每經(jīng)記者｜涂穎浩    上海報(bào)道    每經(jīng)編輯｜廖丹    

保費(fèi)數(shù)據(jù)是保險(xiǎn)股估值最重要指標(biāo)之一，是保險(xiǎn)股股價(jià)走勢(shì)領(lǐng)先指標(biāo)。近期，九家上市險(xiǎn)企（含上市公司旗下保險(xiǎn)公司，下同）2022年1-4月保費(fèi)收入均已出爐。2022年1-4月，九家上市險(xiǎn)企或旗下保險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入12939.96億元，同比微增3.52%。

2022年4月，11家人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1117.55億元，同比增長(zhǎng)3.33%，環(huán)比下降40.23%。具體而言，4月壽險(xiǎn)保費(fèi)同比延續(xù)分化態(tài)勢(shì)，人保健康險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)55.95億元，同比大增179.47%，多家券商稱(chēng)人保健康躉交業(yè)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期。中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)4月保費(fèi)分別為285億元、337.66億元，同比下降2.06%、3.1%。

4月，6家財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入764.58億元，同比增長(zhǎng)1.73%，環(huán)比下降32.15%。眾安在線(xiàn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入16.53億元，同比增長(zhǎng)15.92%。除眾安在線(xiàn)外，其余五家財(cái)險(xiǎn)公司環(huán)比保費(fèi)均下降，其中，人保財(cái)險(xiǎn)環(huán)比下降42.51%。光大證券在研報(bào)中預(yù)計(jì)，伴隨著疫情的逐漸好轉(zhuǎn)、車(chē)險(xiǎn)綜改壓力趨緩以及綜合成本率持續(xù)改善，公司車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)將迎來(lái)回升，新車(chē)銷(xiāo)售的逐步恢復(fù)有望推動(dòng)車(chē)險(xiǎn)增長(zhǎng)的恢復(fù)。

上市險(xiǎn)企保費(fèi)總覽

九大險(xiǎn)企1-4月總保費(fèi)同比增長(zhǎng)3.52%

2022年1-4月，九家上市險(xiǎn)企或旗下保險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入12939.96億元，同比微增3.52%，1-3月該數(shù)據(jù)為同比增長(zhǎng)3.67%。

從具體公司看，2022年1-4月，國(guó)華人壽保費(fèi)同比增長(zhǎng)36.82%，排名總榜第一；中國(guó)人保同比增長(zhǎng)13.88%，保費(fèi)增速排名第二；眾安在線(xiàn)同比增長(zhǎng)11.61%，排名第三。中國(guó)太平、中國(guó)人壽兩家1-4月保費(fèi)仍為負(fù)增長(zhǎng)，不過(guò)保費(fèi)降幅均較1-3月份有所縮減。其中，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)3435億元，同比下降2.69%；中國(guó)太平實(shí)現(xiàn)保費(fèi)799.46億元，同比下降1%。

1-4月人身險(xiǎn)排行榜

國(guó)華人壽同比增長(zhǎng)36.82%

11家人身險(xiǎn)公司包括7家壽險(xiǎn)公司（中國(guó)人壽、平安人壽、人保壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太平人壽、國(guó)華人壽），2家健康險(xiǎn)公司（平安健康險(xiǎn)、人保健康險(xiǎn)）、2家養(yǎng)老險(xiǎn)公司（平安養(yǎng)老險(xiǎn)、太平養(yǎng)老險(xiǎn)）。2022年1-4月，11家人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約9185.24億元，實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)1.31%。

具體分析上述11家人身險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)，2022年1-4月，具體來(lái)看，11家人身險(xiǎn)公司保費(fèi)增長(zhǎng)分化。國(guó)華人壽以36.82%的保費(fèi)增速排名第一；人保健康險(xiǎn)以35.90%的保費(fèi)增速排名第二，此外，平安健康險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)22.47%，排名第三。平安養(yǎng)老險(xiǎn)保費(fèi)同比下降14.11%在該榜單中繼續(xù)墊底。

從幾家大型人身險(xiǎn)公司來(lái)看，1-4月保費(fèi)增長(zhǎng)明顯分化。人保壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入632.27億元、1115.79億元、764.74億元，分別同比增長(zhǎng)17.18%、3.96%、3.83%。太平人壽、平安壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入675.72億元、1963.8億元、3435億元，分別同比下降2.3%、2.42%、2.69%。

4月人身險(xiǎn)排行榜

人保健康險(xiǎn)同比增長(zhǎng)179.47%

2022年4月，11家人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1117.55億元，同比增長(zhǎng)3.33%；與3月份保費(fèi)相比，4月保費(fèi)環(huán)比下降40.23%，2022年3月份，11家人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收收入1869.90億元。

具體來(lái)看，人身險(xiǎn)公司4月保費(fèi)增長(zhǎng)分化。人保健康險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)55.95億元，同比大增179.47%，平安健康險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)10.09億元，同比增長(zhǎng)22.47%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)115.84億元，同比增長(zhǎng)12.87%。人保壽險(xiǎn)、太平人壽、太保壽險(xiǎn)單月保費(fèi)分別為34.77億元、113.98億元、121.29億元，分別同比增長(zhǎng)5.52%、2.12%、1.86%。多家券商稱(chēng)“人保健康躉交業(yè)務(wù)及人保壽險(xiǎn)期繳業(yè)務(wù)表現(xiàn)均超預(yù)期”。

此外，中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)、國(guó)華人壽、太平養(yǎng)老險(xiǎn)4月保費(fèi)分別為285億元、337.66億元、22.62億元、5.53億元，同比下降2.06%、3.1%、7.52%、8.55%。平安養(yǎng)老險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)14.82億元，同比下降13.25%，在該榜單中墊底。

光大證券在研報(bào)中分析認(rèn)為，在壽險(xiǎn)業(yè)改革推向縱深、行業(yè)需求釋放緩慢、疊加4月份國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)影響代理人線(xiàn)下展業(yè)的多重壓力下，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企新單保費(fèi)仍然壓力較大。此外，從負(fù)債端來(lái)看，主要上市險(xiǎn)企NBV仍未出現(xiàn)明顯改善，產(chǎn)品銷(xiāo)售依然承壓。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)隨著疫情緩和與改革帶來(lái)壽險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)能提升，新單業(yè)務(wù)有望在降速逐步放緩的趨勢(shì)下實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)。

從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，除平安健康險(xiǎn)4月保費(fèi)與3月保費(fèi)基本持平，其余人身險(xiǎn)公司保費(fèi)均環(huán)比下降。中國(guó)人壽、太保壽險(xiǎn)、平安養(yǎng)老險(xiǎn)分別環(huán)比下降61.38%、52.55%、50.77%。

1-4月財(cái)險(xiǎn)排行榜

合計(jì)保費(fèi)同比增長(zhǎng)9.37%

納入榜單中的6家財(cái)險(xiǎn)公司包括平安財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)、眾安在線(xiàn)、大地保險(xiǎn)。2022年1-4月，6家財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3754.72億元，同比增長(zhǎng)9.37%，1-3月該數(shù)據(jù)為為同比增長(zhǎng)11.51%。

具體而言，2022年1-4月，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司眾安在線(xiàn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入66.12億元，同比增長(zhǎng)11.61%，在該榜單中排名第一。太保財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)“老三家”分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入616.51億元、1868.52億元、949.28億元，同比增長(zhǎng)10.6%、10.33%、8.35%。太平財(cái)險(xiǎn)、大地保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入93.5億元、160.79億元，分別同比增長(zhǎng)5.34%、1.82%。

4月財(cái)險(xiǎn)排行榜

眾安在線(xiàn)同比增長(zhǎng)15.92%

2022年4月，6家財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入764.58億元，同比增長(zhǎng)1.73%，環(huán)比下降32.15%。2022年3月，6家財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1126.94億元。

從具體公司看，4月單月保費(fèi)分化，眾安在線(xiàn)、太平財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入16.53億元、22.36億元、347.13億元、219.1億元，同比增長(zhǎng)15.92%、4.67%、2.67%、2.21%。太保財(cái)險(xiǎn)、大地保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入123.69億元、35.77億元，同比下降0.64%、8.26%。

疫情拖累新車(chē)銷(xiāo)售，影響車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年4月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別達(dá)到120.5萬(wàn)輛和118.1萬(wàn)輛，環(huán)比下降46.2%和47.1%，同比下降46.1%和47.6%。開(kāi)源證券在最新研報(bào)中認(rèn)為，短期疫情影響不改車(chē)險(xiǎn)綜改后改善及龍頭險(xiǎn)企馬太效應(yīng)。此外，疫情影響居民收入預(yù)期并提升居民保險(xiǎn)保障意識(shí)，疊加惠民保普及有望推動(dòng)居民保險(xiǎn)保障需求轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)化低件均健康險(xiǎn)。長(zhǎng)期看車(chē)險(xiǎn)及意健險(xiǎn)景氣度仍將處于高位。

從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，眾安在線(xiàn)環(huán)比上升2.93%，其余五家上市財(cái)險(xiǎn)公司環(huán)比保費(fèi)均下降，人保財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)、大地保險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)環(huán)比分別下降42.51%、32.51%、17.94%、14.03%、11.76%。

保險(xiǎn)股4月市值環(huán)比變動(dòng)

市值減少1433.23億元

二級(jí)市場(chǎng)上，4月保險(xiǎn)股市值再度縮水，九大公司市值較3月末下降1433.23億元，截至4月末，保險(xiǎn)股合計(jì)市值為2.14萬(wàn)億元。具體而言，僅眾安在線(xiàn)市值小幅上升，其余八家上市險(xiǎn)企市值均下降，新華保險(xiǎn)市值下降15.57%。

政策面上，4月銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《人身保險(xiǎn)銷(xiāo)售行為管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，全流程規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與銷(xiāo)售人員的售前、售中、售后行為，在管理制度、信息系統(tǒng)、內(nèi)部控制、合規(guī)管理和責(zé)任劃分等方面進(jìn)行系統(tǒng)性監(jiān)管。《征求意見(jiàn)稿》強(qiáng)調(diào)以客戶(hù)相關(guān)研究為中心，推動(dòng)行業(yè)由銷(xiāo)售驅(qū)動(dòng)向需求驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型，規(guī)范傭金利益，實(shí)行產(chǎn)品分級(jí)、銷(xiāo)售人員分層與銷(xiāo)售適當(dāng)性管理，加強(qiáng)自保件和互保件管理，多渠道規(guī)范保險(xiǎn)銷(xiāo)售行為。東吳證券在研報(bào)中分析稱(chēng)，全面規(guī)范或?qū)⑦M(jìn)一步壓降代理人規(guī)模，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

平安證券在研報(bào)中分析認(rèn)為，從負(fù)債端來(lái)看，目前主要上市險(xiǎn)企人力、新單、NBV仍未出現(xiàn)明顯改善，壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型仍在磨底階段，負(fù)債端拐點(diǎn)未至、右側(cè)布局機(jī)遇尚等風(fēng)起。目前行業(yè)估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)均處于歷史底部，預(yù)計(jì)戰(zhàn)略明確、改革堅(jiān)定的險(xiǎn)企將率先迎來(lái)改善，具備長(zhǎng)期配置價(jià)值；同時(shí)建議關(guān)注市場(chǎng)情緒回暖帶來(lái)的板塊β行情。

（實(shí)習(xí)生宋欽章對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)；制圖：鄒利）