每經(jīng)編輯｜趙云    

上周是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集披露期，國內(nèi)公布了金融數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、二季度GDP數(shù)據(jù)，海外公布了美國通脹數(shù)據(jù)。

二季度GDP增速維持高位，工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)增速較高，價(jià)格仍然偏弱。

二季度GDP同比增速5.2%（前值5.4%），仍維持較高水平；名義GDP增速回落至3.9%（前值4.6%），名義增長仍待修復(fù)。從6月單月看，外需和生產(chǎn)有韌性，但消費(fèi)和投資走弱，地產(chǎn)銷售和投資增長同比降幅走闊。

6月工業(yè)增加值保持高增速。6月工業(yè)增加值增速6.8%（前值5.8%），41個(gè)大類行業(yè)中有36個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長；反內(nèi)卷相關(guān)的水泥、平板玻璃產(chǎn)量同比跌幅走闊，鋼材產(chǎn)量增速同比下降。

6月投資增速下滑。6月固定資產(chǎn)投資同比增速為-0.1%（前值2.7%），其中基建和制造業(yè)投資均繼續(xù)回落，一方面或許由于財(cái)政寬松力度回落，另一方面，關(guān)稅不確定預(yù)期下企業(yè)投資意愿走弱。

地產(chǎn)投資持續(xù)走弱。房地產(chǎn)投資自3月“小陽春”以來持續(xù)下滑，6月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速降至-12.9%（前值-12%），商品房銷售面積同比增速降至-5.5%（前值-3.3%），新開工面積同比降幅收窄至-9.4%（前值-19.3%）。

零售數(shù)據(jù)有所回落。上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長5.0%，“以舊換新”政策對(duì)居民消費(fèi)拉動(dòng)明顯。6月社零增速有所回落，同比增速從5月的6.4%回落至4.8%，一方面受“618”購物節(jié)前置的影響，另一方面部分地區(qū)以舊換新補(bǔ)貼在6月階段性暫停。其中，餐飲增速從5月的5.9%回落至0.9%，或受到整治違規(guī)吃喝等因素影響。

6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)均超出市場預(yù)期，日內(nèi)瓦會(huì)議后對(duì)美出口回暖，對(duì)東盟“搶轉(zhuǎn)口”持續(xù)。

6月出口（美元計(jì)價(jià)）同比增長5.8%，高于預(yù)期的3.6%和前值4.8%；進(jìn)口（美元計(jì)價(jià)）同比增長1.1%，高于預(yù)期的-0.6%和前值-3.4%。

從國別看，6月我國對(duì)拉美、印度、英國、歐盟、俄羅斯等出口增速回落，但對(duì)美國出口同比降幅顯著收窄，也就是在5月中旬日內(nèi)瓦談判結(jié)束后，對(duì)美出口邊際回暖，同時(shí)，對(duì)東盟出口增速小幅抬升，這部分“搶轉(zhuǎn)口”持續(xù)。

6月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要是政府端發(fā)力，信貸有一定支撐。

6月社融新增4.2萬億，增速8.9%，一方面政府債券持續(xù)發(fā)力，另一方面去年同期基數(shù)偏低?？紤]到今年政府債發(fā)行前置，預(yù)計(jì)Q3政府債對(duì)社融繼續(xù)形成支撐，Q4或許面臨一定壓力。

此外企業(yè)信貸回暖，結(jié)構(gòu)上看主要是短貸規(guī)模同比多增，中長貸僅同比多增400億，企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)的意愿仍然偏弱。居民信貸小幅多增。M2同比增長8.3%（前值7.9%），M1增速4.6%（前值2.3%），M1、M2增速同步上行，可能與化債資金到賬、居民與企業(yè)預(yù)防性存款有關(guān)。

美國通脹回升，關(guān)稅對(duì)通脹的影響開始顯現(xiàn)，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月是否降息的分歧增加。

6?月CPI同比增長2.7%，前值2.4%，市場預(yù)期2.6%，但核心CPI增速相對(duì)溫和。一方面，油價(jià)止跌回升，另一方面，隨著庫存消化，關(guān)稅對(duì)商品通脹的傳導(dǎo)開始顯現(xiàn)，漲價(jià)領(lǐng)域和漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。美國勞動(dòng)力市場仍有韌性，美聯(lián)儲(chǔ)短期維持觀望概率較大，目前市場仍預(yù)期9月降息，但概率有所收斂。

上半年經(jīng)濟(jì)在沖擊中表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，6月出口超預(yù)期回升，反內(nèi)卷政策預(yù)期下，近期股市市場情緒升溫，上證指數(shù)突破3300-3400的震蕩區(qū)間，上周圍繞3500上下震蕩，慢牛走勢可期?；ㄆ焐现芩膶⒅袊墒性u(píng)級(jí)上調(diào)至“增持”，稱盡管面臨更高的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，但估值仍然合理，每股盈利修正趨勢相對(duì)較好。感興趣的投資者可以關(guān)注中證A500ETF（159338）、上證綜指ETF（510760）等寬基標(biāo)的。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。