化工需求側(cè)我們可以分成兩個方面進行分析：一方面是傳統(tǒng)化工需求，另一方面是剛才我所提到的以新能源、機器人、包括生物科技為代表的新興成長板塊對于化工的需求拉動。

首先對于傳統(tǒng)化工需求，其實我們也可以大致分為兩個板塊：一個是像地產(chǎn)、基建，還有一個是偏消費的需求，像我們的衣、食、行。

傳統(tǒng)的化工需求總結(jié)下來就是地產(chǎn)基建可能沒有辦法提供很強的動力，偏消費的像家電，還有紡服可能是偏溫和的狀態(tài)；汽車可能有望可以提供一定的增量，但是它的想像空間其實也不是特別大?？偠灾瑐鹘y(tǒng)的化工需求較為溫和，并沒有非常高的拉動，但也沒有非常明顯的拖累。

但哪一部分的需求表現(xiàn)比較亮眼呢？是新材料相關的需求，就是新能源，包括像固態(tài)電池、鋰電池、儲氫材料、膜材料等等；還有AI，包括像合成樹脂、液冷、氟化物、合成油冷卻介質(zhì)的需求；包括機器人對于高強度、輕量化、高性價比的新材料需求。

這里我放了一張圖，這張圖其實是宏觀經(jīng)濟的圖，它講的是8月重要經(jīng)濟指標增速的情況。這張圖其實分為了三個部分：左邊是偏灰色柱子的部分，中間是偏淺紅色柱子的部分，右邊是偏深紅色的部分。上面寫了一個叫“經(jīng)濟的舊動能轉(zhuǎn)向經(jīng)濟的新動能”，什么意思呢？左邊這個灰色柱子主要是我們的經(jīng)濟舊動能，比如圍繞著房地產(chǎn)相關的一些經(jīng)濟指標，房地產(chǎn)投資、房地產(chǎn)竣工、房地產(chǎn)新開工、房地產(chǎn)銷量，以及狹義基建增速、廣義基建增速。我們會發(fā)現(xiàn)確實8月以舊動能為代表的這些指標看上去還是表現(xiàn)得比較偏弱的。

數(shù)據(jù)來源：民生證券研究所，Wind

但是我們會看到中間這一部分可能是偏消費的，比如餐飲收入、商品零售，包括服務業(yè)生產(chǎn)，可能表現(xiàn)得比較溫和，這跟剛才我們所提到的其實也是相對應的。更重要的想強調(diào)右邊這部分經(jīng)濟的新動能，也就是紅色這部分，其中包括像新能源汽車銷量、工業(yè)機器人產(chǎn)量，也包括像高技術的工業(yè)增加值。這一部分代表了經(jīng)濟的新動能，是表現(xiàn)得非常好的。

我們經(jīng)常會提到，現(xiàn)在我們正處在經(jīng)濟的新舊動能轉(zhuǎn)換期，從經(jīng)濟指標來看的話也確實如此，這也意味著我們化工的需求也是正在跟隨經(jīng)濟動能的切換而切換的。就像我在最開始所提到的，化工它是一個中間品的概念，它的上游是原材料，下游是我們生活的方方面面。其實它這個下游的需求也正在跟隨著我們經(jīng)濟動能的切換而切換。

所以說雖然我們能看得到化工的傳統(tǒng)需求平平，像地產(chǎn)這些可能還對于化工需求有所拖累，但是就像是經(jīng)濟動能正在切換，化工的需求其實也不應該過多地去糾結(jié)于過去的這些傳統(tǒng)需求的表現(xiàn)。我們應該把我們的目光更多的放向經(jīng)濟的新動能，新能源、AI、機器人，其實也不僅限于此，還有我沒提到的比如說像航空航天、生物材料，這些東西其實都是我們化工增長的新亮點。

一方面從傳統(tǒng)的化工周期而言，它其實正在下行周期的底部位置，正在逐步向上行周期邁進。反內(nèi)卷這樣的政策有望去加速這個進程，也有望讓資本市場意識到化工從下行周期到上行周期反轉(zhuǎn)的事情。另一方面，如果去看化工的一些新興需求的話，其實化工行業(yè)應該有更多估值上的提升。

這是整個化工行業(yè)，如果我們?nèi)プ屑毜乜匆幌滤淖影鍓K的話，其實化工的子板塊非常多、非常雜。這是2025年以來化工行業(yè)的漲跌幅。我們可以看一下頭和尾，比如說頭，改性塑料，就是我剛才所提到的，代表我們化工新需求的方向。改性塑料其實也分為很多種，比較典型的比如說機器人所用到的可能就是改性塑料，強度比較高，但是比較輕的這種塑料。比如說像膜材料，比如電池正負極的交換膜，是我們化工相關的需求，也包括碳纖維。如果我們從前向后看，漲幅比較高的就是剛才我所提到的，偏新材料、偏成長的方向。如果從右往左看，可能就是偏傳統(tǒng)的像輪胎、聚氨酯、氨綸、純堿這些，也就是說傳統(tǒng)的行業(yè)確實是處在偏低的位置。

數(shù)據(jù)來源：國泰海通，Wind。我國股市運作時間較短，指數(shù)過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)

如果我們再去看板塊盈利，就也會有兩個邏輯，一個邏輯是：如果這個行業(yè)虧損比較嚴重的話，就意味著這個子行業(yè)的供給會加速出清，如果大家交易反內(nèi)卷的邏輯的話，這些行業(yè)可能有更好的表現(xiàn)。還有一個邏輯是這個行業(yè)如果盈利比較高，那行業(yè)的發(fā)展可能比較健康，可能也會有不錯的表現(xiàn)。

總而言之，目前化工行業(yè)總體上看盈利仍然不是特別高，盈利表現(xiàn)并沒有那么強，還是處在周期偏底部的位置?？偨Y(jié)來說，化工現(xiàn)在主要是兩條邏輯：一個邏輯是它自身的周期反轉(zhuǎn)疊加反內(nèi)卷的邏輯；另一個是化工的需求正在向新材料、向成長性板塊遷移。

我們也可以簡單地去回答一下今天最開始問的問題，為什么最近化工開始有投資者關注？化工最近是在漲什么？其實漲的就是這兩個邏輯。一方面是之前新能源，還有AI、芯片有一個比較好的上漲，投資者其實也都關注到了，這一塊對于化工也是有一定的需求拉動的，也就是說有一定的外溢現(xiàn)象。

另一方面是化工其實一直處在一個偏低的位置， 7月那一輪反內(nèi)卷上漲化工也沒有非常高的漲幅。目前A股表現(xiàn)還是相對而言比較強勢，資金可能也會注意到一些偏低位的資產(chǎn)，比如我之前提到國家隊也關注到了化工板塊。這些因素疊加在一起，就導致了化工開始從可能偏默默無聞的板塊，進入到了有部分投資者開始關注的狀態(tài)。

從基本面的角度來看，化工正在底部向上的狀態(tài)，而化工行業(yè)資本市場的表現(xiàn)會領先于基本面的表現(xiàn)，如果化工這樣的品種開始有資金面的關注，那其實從中長期邏輯來看的話，現(xiàn)在它的投資位置是比較有性價比的。

化工細分賽道多、復雜性高，平均市值偏小，細分賽道輪動快，可通過化工龍頭ETF（516220）把握化工布局機會，跟蹤中證細分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，覆蓋50只化工龍頭標的，既包含傳統(tǒng)周期板塊，也涵蓋供需緊平衡及新興成長賽道，能全面捕捉化工板塊投資邏輯?；堫^ETF（516220）當前估值仍處在較低位置，建議投資者關注此輪化工周期反轉(zhuǎn)與新型需求拉動的投資機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

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