新能源汽車動力系統(tǒng)是整車核心，2024年我國電控、三合一電驅(qū)系統(tǒng)搭載量同比增速超40%。大賽道孕育細(xì)分領(lǐng)域“隱形冠軍”，蘇州匯川聯(lián)合動力系統(tǒng)股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合動力”）就是中國新能源汽車動力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。聯(lián)合動力的業(yè)績增長并非偶然，而是產(chǎn)品競爭力與客戶資源的深度共振。自2021年以來，公司產(chǎn)品累計出貨量超過800萬臺，客戶涵蓋理想、小米等造車新勢力。目前，聯(lián)合動力持續(xù)投入研發(fā)，正加速從“本土龍頭”向“全球玩家”蛻變，在匈牙利、泰國布局產(chǎn)能，計劃2025年投運海外研發(fā)中心，構(gòu)建全球“制造+研發(fā)+銷售”網(wǎng)絡(luò)。此次IPO募資將投入核心零部件生產(chǎn)、研發(fā)中心及數(shù)字化建設(shè)，助力公司從“單一產(chǎn)品出口”升級為“全平臺屬地化服務(wù)”，以極致品質(zhì)產(chǎn)品服務(wù)全球客戶，推動中國新能源產(chǎn)業(yè)全球化，助力“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)。

全品類產(chǎn)品發(fā)力，構(gòu)建高壁壘供應(yīng)鏈

2022年到2024年，公司完成了從凈利潤虧損到大幅增長的改變，營業(yè)收入從50.3億元增長至161.8億元，凈利潤從虧損1.8億元變?yōu)榱擞?.4億元。到了今年上半年，公司營收、凈利潤更是分別同比增長了51.08%、92.91%。2025年上半年，聯(lián)合動力各產(chǎn)品在主要客戶的份額穩(wěn)中有升，且客戶整車銷量同比增長。

聯(lián)合動力是中國新能源汽車動力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，以科技創(chuàng)新造就了中國新能源汽車動力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)龍頭地位。根據(jù)NE時代統(tǒng)計，在2025年上半年中國新能源乘用車市場中，公司電控產(chǎn)品份額約10.1%，在第三方供應(yīng)商中排名榜首（總排名第二）；電機(jī)產(chǎn)品份額約11.3%，在第三方供應(yīng)商中排名榜首（總排名第二）；驅(qū)動總成產(chǎn)品份額約7.1%，在第三方供應(yīng)商中排名第二（總排名第四）；車載充電機(jī)產(chǎn)品份額約5.1%，總排名第七。市占率領(lǐng)先，聯(lián)合動力在行業(yè)也有極高的地位，多次承擔(dān)和參與國家重點研發(fā)計劃和技術(shù)重大專項，主導(dǎo)或參與超過20項國家標(biāo)準(zhǔn)制定，引領(lǐng)行業(yè)進(jìn)行關(guān)鍵技術(shù)的攻關(guān)突破。

聯(lián)合動力打造了新能源汽車動力系統(tǒng)產(chǎn)品全平臺能力，具備驅(qū)動總成、電機(jī)、電控、電源總成等全系列產(chǎn)品，完成電機(jī)定子和轉(zhuǎn)子組件、SiC功率模組、減速器等核心組件的自研自產(chǎn)。

這是一套涉及到新能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)化延伸，鏈接上游的汽車芯片、功率器件、控制器、傳感器等關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)，服務(wù)下游的民族汽車企業(yè)，通過自主研發(fā)完成了IGBT/SiC功率模組、電機(jī)定子轉(zhuǎn)子、減速器等核心部件及軟件算法的全面自主，采取創(chuàng)新方案全面提升汽車芯片等核心零部件國產(chǎn)化率，助力中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈把握時代發(fā)展機(jī)遇，實現(xiàn)核心技術(shù)自立自強(qiáng)。聯(lián)合動力的“電驅(qū)系統(tǒng)+電源系統(tǒng)”動力系統(tǒng)全平臺產(chǎn)品布局是我國較早推出的800V高壓SiC電驅(qū)動平臺、混動/增程架構(gòu)雙電控技術(shù)、增程器五合一總成系統(tǒng)國產(chǎn)器件、商用車SiC集成控制器方案的汽車零部件民族品牌之一。

自2021年以來，公司產(chǎn)品累計出貨量超過800萬臺，從車型設(shè)計、動力系統(tǒng)開發(fā)、規(guī)模量產(chǎn)、供應(yīng)鏈支持、售后質(zhì)保等方面為數(shù)百萬臺新能源汽車全生命周期保駕護(hù)航，為我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展塑造了新動能。公司客戶涵蓋了耳熟能詳?shù)男履茉窜嚻放?，與理想、小米等造車新勢力，廣汽、奇瑞、長安、長城、上汽、宇通、吉利、東風(fēng)等民族汽車品牌，沃爾沃、Stellantis、大眾、奧迪、保時捷、捷豹路虎等國際主流車企形成深度合作，報告期內(nèi)累計為超過40家客戶的170余款乘用車、商用車配套開發(fā)了數(shù)百款電驅(qū)系統(tǒng)解決方案。

進(jìn)入整車供應(yīng)鏈體系便構(gòu)成了護(hù)城河壁壘，由于新能源汽車動力系統(tǒng)的性能表現(xiàn)與可靠性直接影響到車輛安全運行及駕駛體驗，新產(chǎn)品在實現(xiàn)批量供貨前，需通過自身與整車廠客戶一系列的性能檢測、質(zhì)量安全、車型適配等認(rèn)證流程，審核與驗證周期較長?？傮w來看，下游整車廠商具有較為嚴(yán)苛的供應(yīng)商認(rèn)證體系，進(jìn)入門檻較高。

21億元高強(qiáng)度研發(fā)護(hù)航，搶占新能源增長先機(jī)

新能源汽車的動力系統(tǒng)相當(dāng)于燃油車的發(fā)動機(jī)和變速箱，承擔(dān)著將電能轉(zhuǎn)化為機(jī)械能的核心功能，其產(chǎn)品性能對整車的驅(qū)動能力、使用壽命、駕駛安全性、舒適性等具有至關(guān)重要的影響。動力系統(tǒng)的單車合計價值通常超過8000元，是新能源汽車零部件價值最高的核心部件之一。電驅(qū)系統(tǒng)決定了電動汽車的加速能力、能量轉(zhuǎn)換效率、駕駛平順性、動力安全等汽車行駛的主要性能指標(biāo)，對整車的動力性、經(jīng)濟(jì)性、舒適性、安全性等都起到至關(guān)重要的作用。根據(jù)NE時代數(shù)據(jù)，我國新能源乘用車電控、三合一電驅(qū)系統(tǒng)的累計搭載量2024年分別達(dá)到1244.80萬臺、775.80萬臺；2024年電控、三合一電驅(qū)系統(tǒng)的搭載總規(guī)模同比增長率均大于40%。

根據(jù)中國電動汽車百人會聯(lián)合麥肯錫發(fā)布的研報，預(yù)計2030年我國新能源汽車乘用車滲透率將超過70%，2030年后新能源汽車將成為汽車市場和道路交通主體。

以聯(lián)合動力為代表的國產(chǎn)汽車零部件配套供應(yīng)商迎來了“彎道超車”的歷史機(jī)遇，國內(nèi)新能源汽車零部件企業(yè)憑借研發(fā)及市場端的先發(fā)優(yōu)勢、成本及服務(wù)端的本土化優(yōu)勢，深度綁定國內(nèi)外各大整車企業(yè)，越來越多的國內(nèi)本土供應(yīng)鏈開始進(jìn)入到國際和本土品牌的采購體系中，共同應(yīng)對快速變化的市場需求和技術(shù)趨勢。

例如，2018年~2023年我國新能源混動市場年均增速超過85%，公司憑借先發(fā)優(yōu)勢在2024年成為我國規(guī)模領(lǐng)先的獨立第三方混動雙電控產(chǎn)品供應(yīng)商。另外，整體來看，公司新一代電源總成產(chǎn)品在性能指標(biāo)上已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。

聯(lián)合動力進(jìn)入各大整車廠供應(yīng)鏈，背后是長期高強(qiáng)度的研發(fā)投入。報告期內(nèi)，公司累計研發(fā)投入超過21億元，組建了超過1800人的專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊，其中碩士及以上人員比例超50%，團(tuán)隊成員覆蓋結(jié)構(gòu)動力學(xué)、電力電子學(xué)、熱力學(xué)、電磁學(xué)、聲學(xué)與材料學(xué)等多學(xué)科背景，并具備深厚的汽車行業(yè)經(jīng)驗，為公司產(chǎn)品的高效創(chuàng)新提供了有力支撐。圍繞新興產(chǎn)業(yè)新能源汽車動力系統(tǒng)形成了26項產(chǎn)品核心技術(shù)及6項平臺核心技術(shù)，另外，聯(lián)合動力取得98項發(fā)明專利及407項實用新型專利，主導(dǎo)參與編制并發(fā)布超過20項國家標(biāo)準(zhǔn)，以自身高標(biāo)準(zhǔn)推動新能源汽車動力系統(tǒng)行業(yè)技術(shù)與質(zhì)量體系發(fā)展。報告期內(nèi)，公司成功牽頭或參與科技部“十四五”國家重點研發(fā)計劃“新能源汽車”重點專項技術(shù)開發(fā)項目、工信部“重點新材料研發(fā)及應(yīng)用國家科技重大專項”、工信部“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造和制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展專項”、國家發(fā)改委“核心技術(shù)攻關(guān)專項”、吉林省科技廳“重大科技專項”等國家級、省級重大科研項目，攻堅產(chǎn)業(yè)前瞻技術(shù)。

全鏈本地化布局，劍指全球競爭高地

“彎道超車”不僅在國內(nèi)，聯(lián)合動力在國外的競爭力也十分明顯。

2022年~2024年，公司國際競爭力顯著提升，海外市場拓展迅速，近三年境外收入年復(fù)合增長率接近450%，并在歐洲、東南亞等多地進(jìn)行生產(chǎn)布局，系我國業(yè)內(nèi)較早布局海外市場、實現(xiàn)向國際主流汽車品牌大規(guī)模批量供應(yīng)產(chǎn)品的自主品牌之一，以突出的電源系統(tǒng)產(chǎn)品全球競爭力為我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的全球化布局構(gòu)建了新優(yōu)勢。

2025年，聯(lián)合動力的重點也是全球化戰(zhàn)略，國際業(yè)務(wù)由電源系統(tǒng)單一產(chǎn)品出口逐步擴(kuò)展至為客戶提供驅(qū)動總成、電控和電機(jī)等全平臺產(chǎn)品的屬地化解決方案，滿足海外客戶多樣化的產(chǎn)品及服務(wù)需求。公司在報告期內(nèi)累計獲得12個電源系統(tǒng)海外定點項目，覆蓋歐洲、北美、日本、印度、東南亞市場，并于2024年在歐洲、東南亞市場新增2個電驅(qū)系統(tǒng)定點項目，從產(chǎn)品類型、市場區(qū)域覆蓋等方面穩(wěn)步貫徹落實全球化戰(zhàn)略。

聯(lián)合動力的業(yè)務(wù)全球化布局重點正在向全業(yè)務(wù)鏈本地化部署擴(kuò)展。公司在匈牙利、泰國等地進(jìn)行海外產(chǎn)能布局的基礎(chǔ)上，計劃將其精益運營體系逐步擴(kuò)大至全球網(wǎng)絡(luò)，通過開設(shè)海外辦事處等形成覆蓋歐洲、北美、東南亞、印度、日本等地區(qū)的制造、研發(fā)、銷售、供應(yīng)體系。其中，屬地化的研發(fā)中心將成為公司全球化布局的重要支撐，可在推動先進(jìn)技術(shù)本地化應(yīng)用、產(chǎn)品本地兼容、吸引海外多學(xué)科創(chuàng)新人才、集成本地產(chǎn)學(xué)研合作資源等方面發(fā)揮重要作用。公司海外研發(fā)中心建設(shè)正在快速推進(jìn)，計劃于2025年正式投入運行。

此次的IPO募資投入也將用于新能源汽車核心零部件生產(chǎn)建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)及平臺類研發(fā)項目以及數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)項目等。

聯(lián)合動力登陸資本市場，目標(biāo)仍然是致力于成為全球領(lǐng)先的智能電動汽車部件及解決方案提供商。公司將秉承“通過領(lǐng)先的創(chuàng)新技術(shù)與精益敏捷的運營體系幫助客戶構(gòu)建持續(xù)競爭力”的經(jīng)營理念，努力為客戶提供極致性價比、極致品質(zhì)的新能源汽車零部件產(chǎn)品。公司將堅持核心技術(shù)創(chuàng)新，以全球化、全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展視野布局新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝，以促進(jìn)中國新能源汽車高質(zhì)量發(fā)展為己任，為更好地實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)與國家能源安全戰(zhàn)略目標(biāo)而奮斗。

（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

文/十一