8月底以來，港股已重拾升勢，目前港股估值并不高，科技板塊性價比尤為明顯。往四季度看，港股科技更加受益當下產業(yè)趨勢，美聯儲降息背景下外資回流或超預期，疊加南向資金持續(xù)增持，港股四季度有望續(xù)創(chuàng)新高，其中科技互聯網板塊空間最大。

港股互聯網巨頭受益AI敘事發(fā)酵，港股資產結構優(yōu)勢有望凸顯。產業(yè)+政策催化下AI產業(yè)趨勢加速，港股科技龍頭更加受益于AI產業(yè)變革紅利。產業(yè)方面，9月24日阿里巴巴在2025年云棲大會上宣布阿里云重磅升級全棧AI體系，并宣布與英偉達在Physical AI領域達成合作。后續(xù)隨著港股互聯網巨頭逐漸加大AI基礎設施領域的資本投入，大模型迭代與AI應用落地進度有望提速。政策方面，近期交通運輸部等部門發(fā)布《關于“人工智能＋交通運輸”的實施意見》，要求培育壯大智慧交通和智慧物流產業(yè)。隨著相關政策逐漸落地，人工智能規(guī)?；虡I(yè)化應用有望提速。

伴隨美聯儲重啟降息，港股外資力量回流存在超預期可能。由于過去幾年外資持續(xù)流出港股，市場對外資的預期一直較低。然而今年5月以來港股外資實際已出現階段性改善的跡象。伴隨美國通脹溫和，就業(yè)走弱，9月美聯儲如期降息25BP。美國8月核心PCE環(huán)比0.2%，低于前值的0.3%；核心PCE同比為2.9%，與前值及市場預期持平。目前市場預期10月美聯儲仍將降息25BP。若四季度美聯儲降息持續(xù)，流動性環(huán)境轉松，中美貿易關系繼續(xù)趨穩(wěn)，外資回流港股趨勢或得到鞏固。

南向資金有望繼續(xù)流入。港股科技、消費類資產相較A股具有一定稀缺性，同時與當前AI應用、新消費等產業(yè)趨勢相關度更高，在當前宏觀偏弱環(huán)境下具備較強吸引力。截至2025/9/30，今年以來南向資金已流入超1萬億元。展望四季度，主動型公募仍有望增配與AI產業(yè)周期趨勢相關度更高的稀缺性互聯網。機構力量推動下年內南向資金或仍有增量空間，有望推動港股行情繼續(xù)向上。

【相關ETF】

覆蓋科技全產業(yè)鏈——港股通科技ETF基金（159101）；

聚焦互聯網龍頭——恒生互聯網ETF（513330）。