AI大模型競(jìng)賽，正從枯燥的技術(shù)打榜加速?zèng)_進(jìn)激烈的資本漩渦。

近期引人注目的，莫過(guò)于在硅谷熱議的開(kāi)源模型MiniMax-M2，這款僅有10B激活參數(shù)（總參230B）的輕量級(jí)模型，總分沖入全球前五、開(kāi)源第一，成功躋身全球文本模型的第一梯隊(duì)。

而據(jù)多家外媒報(bào)道，MiniMax已經(jīng)秘密向港交所提交招股書(shū)，預(yù)計(jì)最早于今年登陸港股。這家被稱(chēng)為“中國(guó)OpenAI”的公司，能否在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)，成為2025年最受期待的AI大模型第一股？答案或許可以從它最新的一波技術(shù)“肌肉秀”中找到線索。

硅谷科技媒體The Information報(bào)道其上市進(jìn)程

多模態(tài)技術(shù)融合，MiniMax的差異化競(jìng)爭(zhēng)密碼

可以看到，與其他專(zhuān)注于單一模態(tài)的AI公司不同，MiniMax通過(guò)構(gòu)建多模態(tài)技術(shù)的協(xié)同生態(tài)，向外界展現(xiàn)出了自身技術(shù)與產(chǎn)品的商業(yè)化落地潛力。這來(lái)源于MiniMax在文本、語(yǔ)音、視覺(jué)等多個(gè)模態(tài)領(lǐng)域積累的自研能力，進(jìn)而形成了強(qiáng)大的技術(shù)協(xié)同網(wǎng)絡(luò)。

人類(lèi)天生就是多模態(tài)的生物——我們同時(shí)用眼睛看、耳朵聽(tīng)、嘴巴說(shuō)，大腦會(huì)綜合處理這些不同模態(tài)的信息。MiniMax正是抓住了這一點(diǎn)，它不滿足于只做文本大模型，而是要在文本、語(yǔ)音、視覺(jué)、音樂(lè)等各個(gè)模態(tài)都做到極致。其次，多模態(tài)協(xié)同能夠創(chuàng)造更豐富的應(yīng)用場(chǎng)景。單一的文本模型在國(guó)內(nèi)目前主要適合對(duì)話和寫(xiě)作領(lǐng)域，商業(yè)化空間有限。但加上語(yǔ)音、視覺(jué)和音樂(lè)能力后，AI就可以幫助用戶創(chuàng)作短視頻、播客、有聲讀物等多元化內(nèi)容。這種“一站式”的能力組合，讓MiniMax在商業(yè)化上有了更多想象空間。

最重要的是，多模態(tài)技術(shù)形成了強(qiáng)大的技術(shù)護(hù)城河。單一模態(tài)的技術(shù)相對(duì)容易復(fù)制，但要在多個(gè)模態(tài)都保持領(lǐng)先，就需要深厚的技術(shù)積累和強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。從結(jié)果來(lái)看，文本模型MiniMax M2全球第五，視頻模型Hailuo02擊敗Google Veo3位居全球第二，語(yǔ)音模型Speech2.5穩(wěn)居全球榜首，可以說(shuō)MiniMax在每個(gè)模態(tài)都做到了業(yè)內(nèi)頂尖，這種綜合實(shí)力不是簡(jiǎn)單的“堆砌”能實(shí)現(xiàn)的，而是需要深度的技術(shù)協(xié)同和整合研發(fā)能力。

專(zhuān)攻Agent和代碼場(chǎng)景，IPO前夜的技術(shù)沖擊

Minimax創(chuàng)始人閆俊杰曾表示：“靠融資是打不死其他人的。拐點(diǎn)只可能來(lái)自技術(shù)、產(chǎn)品或者是商業(yè)化效率的領(lǐng)先。”這也許就是Minimax一直不斷死磕技術(shù)的最好注腳。

十月的最后一周，MiniMax發(fā)布新一代開(kāi)源文本大模型M2，這次主攻方向是Agent和代碼編程。眾所周知，這兩個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)是最考驗(yàn)大模型底層技術(shù)的。但M2一上線就表現(xiàn)不俗。在短短幾天內(nèi)從全球頭部大模型平臺(tái)OpenRouter調(diào)用榜第10名躍升至第3名，同時(shí)成為首個(gè)進(jìn)入該榜單前五的中國(guó)模型。因?yàn)镸2遠(yuǎn)超預(yù)期的訪問(wèn)量，甚至一度讓服務(wù)器宕機(jī)，公司不得不連夜道歉并進(jìn)行緊急修復(fù)。

M2調(diào)用量位居OpenRouter全球調(diào)用量前三

與四個(gè)月前發(fā)布的M1相比，M2進(jìn)行了徹底的技術(shù)路線革新。M1采用混合注意力機(jī)制，專(zhuān)注于長(zhǎng)文本和復(fù)雜推理；而M2選擇了全注意力+MoE架構(gòu)，總參數(shù)約2300億，單次激活約100億參數(shù)，將資源集中投入到代碼生成、工具調(diào)用、瀏覽器/終端自動(dòng)化等可執(zhí)行型Agent任務(wù)中。從M1到M2的技術(shù)路線轉(zhuǎn)變，反映了MiniMax對(duì)市場(chǎng)需求的敏銳把握。這一賽道上，同樣在競(jìng)賽角逐的還有智譜的GLM4.6、Kimi的K2等。

值得注意的是，M2已經(jīng)開(kāi)始在Agent賽道中嶄露頭角。近日M2在香港大學(xué)「AI-Trader」實(shí)盤(pán)炒股交易比賽中，獲得A股第一的成績(jī)。AI-Trader是香港大學(xué)黃超教授團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)的開(kāi)源項(xiàng)目，旨在測(cè)試人工智能在真實(shí)股票市場(chǎng)的自主交易能力。該項(xiàng)目通過(guò)模擬實(shí)盤(pán)交易環(huán)境，讓不同AI模型獨(dú)立操作股票，觀察其盈利能力。

多模態(tài)產(chǎn)品全家桶，商業(yè)化路徑更清晰

伴隨M2發(fā)布的同時(shí)，MiniMax還公布了極具優(yōu)勢(shì)的價(jià)格政策。MiniMax維持全球范圍的限時(shí)免費(fèi)開(kāi)放，并為開(kāi)發(fā)者提供了極具競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)——M2綜合成本API價(jià)格定為每百萬(wàn)Token輸入0.3美元，輸出1.2美元，同時(shí)在線提供TPS在100左右的推理服務(wù)。這個(gè)價(jià)格是Claude Sonnet 4.5 的8%，而推理速度快了接近一倍。這種“高性能、低成本”的組合拳，自然也是M2能在短時(shí)間內(nèi)吸引大量開(kāi)發(fā)者使用的關(guān)鍵所在。

M2模型也并非是MiniMax首次打破海外技術(shù)壟斷。同樣在6月推出的視頻生成大模型Hailuo 02就曾率先打破了國(guó)外壟斷。從Hailuo 02到M2，MiniMax在4個(gè)月內(nèi)完成了“視覺(jué)”“語(yǔ)言”的雙線登頂——這在歷史上并沒(méi)有先例。此次，與M2新模型一同到來(lái)的還有Hailuo 2.3、2.3 fast系列模型，再次推高視頻產(chǎn)品上限；語(yǔ)音模型Speech 2.6專(zhuān)為商用場(chǎng)景打造；音樂(lè)Music 2.0對(duì)音樂(lè)的理解與表達(dá)進(jìn)一步升級(jí)。

Music 2.0新模型支持長(zhǎng)達(dá)5分鐘的完整歌曲創(chuàng)作，從前奏、主歌到副歌、橋段，結(jié)構(gòu)完整度已接近專(zhuān)業(yè)音樂(lè)人的作品水準(zhǔn)。在編曲層面，Music 2.0實(shí)現(xiàn)了對(duì)多種樂(lè)器的獨(dú)立精準(zhǔn)控制，更具革命性的“一人即樂(lè)隊(duì)”全新創(chuàng)作模式，有可能徹底重構(gòu)音樂(lè)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)方式，為創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)注入新的活力。另一張主打B端的王牌落在生成語(yǔ)音模型上，Speech 2.6對(duì)外宣稱(chēng)代表人機(jī)交互效率的顯著提升。這款專(zhuān)門(mén)為Voice Agent場(chǎng)景優(yōu)化的語(yǔ)音合成模型，在實(shí)時(shí)對(duì)話的關(guān)鍵指標(biāo)上同樣實(shí)現(xiàn)突破。較為引人注目的是其超低延遲性能——首包響應(yīng)時(shí)間僅為250毫秒，這個(gè)指標(biāo)對(duì)于AI客服等商用場(chǎng)景的實(shí)時(shí)語(yǔ)音交互至關(guān)重要。

Music 2.0生成能力接近專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)

MiniMax的選擇也代表了中國(guó)大模型的一種典型解法——重落地，這也是它的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。數(shù)據(jù)更為直觀，截至9月份，MiniMax的自研多模態(tài)模型及AI原生應(yīng)用已累計(jì)為來(lái)自超過(guò)200個(gè)國(guó)家及地區(qū)的逾 1.57億名個(gè)人用戶，以及來(lái)自超過(guò)90個(gè)國(guó)家及地區(qū)的50000余名企業(yè)客戶以及開(kāi)發(fā)者提供服務(wù)。

MiniMax的早期投資人曾提到：“相比于國(guó)內(nèi)其他大模型廠商，MiniMax的營(yíng)收更市場(chǎng)化，現(xiàn)金流更健康。這也是它的估值增長(zhǎng)能夠領(lǐng)跑的重要原因之一?！边@種務(wù)實(shí)的態(tài)度，被資本市場(chǎng)迅速買(mǎi)單：紅杉中國(guó)、高瓴、IDG、阿里、騰訊、米哈游、明勢(shì)和上海國(guó)資的陸續(xù)加注，使 MiniMax估值持續(xù)領(lǐng)跑 “AI 六小龍”。

資本市場(chǎng)的期待與觀望

商業(yè)化方面，據(jù)悉，Minimax年?duì)I收已邁過(guò)1億美元門(mén)檻。這也讓資本市場(chǎng)看到了其更大的潛力。多家外媒持續(xù)跟進(jìn)MiniMax上市進(jìn)程，稱(chēng)其有望于年底前登陸港股市場(chǎng)。華爾街日?qǐng)?bào)消息顯示，MiniMax已秘密向港交所提交招股書(shū)，進(jìn)行首次公開(kāi)募股(IPO)的申請(qǐng)，計(jì)劃最早于今年上市。這可能是頭部AI公司中最先登陸資本市場(chǎng)的一家。

但這并非沒(méi)有隱憂，盡管MiniMax技術(shù)亮點(diǎn)突出，但其商業(yè)化路徑在未來(lái)仍面臨挑戰(zhàn)。M2大模型能否持續(xù)吸引用戶并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的收入增長(zhǎng)；AI Agent產(chǎn)品被寄予厚望，但目前AI對(duì)話仍處于免費(fèi)階段，如何加速其商業(yè)化進(jìn)程轉(zhuǎn)化為實(shí)際的商業(yè)收益；Hailuo模型及產(chǎn)品如何在海外持續(xù)領(lǐng)跑并與Google、OpenAI等勁敵分庭抗禮穩(wěn)住市場(chǎng)份額……這一切都有待進(jìn)一步的出擊與突圍。

近期，硅谷科技媒體The Information等多家外媒持續(xù)跟進(jìn)智譜和MiniMax 上市進(jìn)程，稱(chēng)其有望于年底前登陸港股市場(chǎng)。誰(shuí)能夠搶占先機(jī)，成為2025年最受期待的“AI大模型第一股”，必然會(huì)在資本市場(chǎng)獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。而此次，MiniMax再次對(duì)外界展示技術(shù)實(shí)力的目的也不言而喻——這一系列動(dòng)作并非單純的技術(shù)和產(chǎn)品展示，而是為其即將到來(lái)的IPO造勢(shì)，意在向資本市場(chǎng)傳遞其技術(shù)領(lǐng)先性和商業(yè)化潛力。

答案可能很快揭曉，且拭目以待。

文/夏月