每經編輯｜陳柯名    

11月26日，在岸、離岸人民幣對美元匯率延續(xù)升值勢頭，盤中雙雙升破7.08。

同日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，當日銀行間外匯市場人民幣兌美元中間價報7.0796，較上個交易日調高30個基點。

今年以來，人民幣中間價年內漲幅超過1000個基點。

Wind數(shù)據顯示，截至26日16時30分，在岸人民幣對美元匯率盤中最高升至7.0754，創(chuàng)去年10月15日以來新高，截至發(fā)稿，現(xiàn)報7.0764；離岸人民幣對美元匯率最高升至7.0753，為去年10月14日以來新高，截至發(fā)稿，現(xiàn)報7.07409。

從基本面看，今年以來，我國經濟頂住壓力，出口韌性進一步增強，國際收支狀況良好。前三季度涉外收支總規(guī)模為11.6萬億美元，創(chuàng)歷史同期新高；跨境資金凈流入1197億美元，高于上年同期水平。從外匯市場預期和供需情況看，中美元首釜山會晤以來，兩國關系總體穩(wěn)定向好，這為人民幣匯率保持堅挺提供了有力的外部支撐，外匯市場預期保持基本穩(wěn)定。企業(yè)等主體在匯率波動過程中呈現(xiàn)“逢高結匯”特征。前10月，銀行結售匯順差809億美元，而去年同期逆差超1000億美元，結匯規(guī)模大于售匯規(guī)模，有助于人民幣維持偏強水平。

對于人民幣對美元匯率的走升，中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，近期中國人民銀行（以下簡稱“央行”）穩(wěn)匯率政策保持一定力度，疊加年末、季末臨近，結匯需求或階段性釋放，支撐人民幣匯率走強。

據北京商報，此外，近期衡量人民幣對一籃子貨幣的三大人民幣匯率指數(shù)續(xù)刷2025年4月以來新高。中國外匯交易中心數(shù)據顯示，上周（11月17日—21日），三大人民幣指數(shù)全線上漲。其中，CFETS人民幣匯率指數(shù)報98.22；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報104.66；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報92.60。

2025年4月以來，人民幣匯率波動升值趨勢明顯。進入2025年第四季度，在經歷了此前的大幅下滑后，美元指數(shù)出現(xiàn)上漲，人民幣對美元匯率報價小幅貶值，隨后再度回升。結合美元指數(shù)表現(xiàn)來看，11月美元指數(shù)震蕩上行，近期一度回升至100關口上方，月內人民幣與美元同步走強。截至11月26日17時，美元指數(shù)報99.7721，日內貶值幅度為0.03%。

對于出現(xiàn)這一情況的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期受日元較快貶值等影響，全球匯市波動加劇，美元指數(shù)出現(xiàn)震蕩上行走勢。在這一過程中，人民幣對美元走勢穩(wěn)中偏強，背后主要原因在于近期人民幣對美元中間價持續(xù)向偏強方向調整。這或與年初以來國內經濟走勢偏強，美元大幅下跌，而人民幣對美元匯價盡管有所升值，但未能與之充分匹配有關。這意味著當前匯市調控正在向推動CFETS等人民幣對一籃子貨幣匯率指數(shù)適度上行方向發(fā)力，有助于為我國外貿企業(yè)提供穩(wěn)定的外部環(huán)境。

圖片來源：每經記者

2025年9月，美聯(lián)儲重啟降息，首次降息25個基點，并在10月再度降息25個基點。臨近年末，市場對美聯(lián)儲將在12月再度降息的預期持續(xù)升溫。而主要經濟體宏觀政策具有不穩(wěn)定性、不確定性，也讓國際形勢更為復雜嚴峻。

這一背景下，美元指數(shù)呈現(xiàn)震蕩走勢，而人民幣匯率雙向波動，人民幣匯率預期總體穩(wěn)定。

我國跨境資本流動平穩(wěn)有序，外匯市場供求基本平衡。

王青指出，美聯(lián)儲未來還可能繼續(xù)降息，以及隨著特朗普政府關稅政策對美國經濟沖擊逐步顯現(xiàn)，美元指數(shù)上行空間有限。不過，年初以來美元跌幅巨大，對包括美聯(lián)儲降息等在內的利空因素有所消化，后期會有較強的抗跌韌性。

對于后續(xù)人民幣匯率走勢，在2025年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中，人民銀行強調，要堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度，保持匯率彈性，強化預期引導，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

王青指出，國內方面，四季度外部波動對我國出口的影響逐步顯現(xiàn)，而10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，當月進一步安排5000億元地方政府債務結存限額，用于化解存量債務及擴大有效投資，逆周期調節(jié)政策適時加力將確保四季度經濟運行基本穩(wěn)定。這方面有充足的政策空間，也意味著經濟基本面將為人民幣匯率提供重要的內在支撐。最后，短期內人民幣對美元中間價還會在偏強方向保持一定調控力度。

王青認為，綜合各類影響因素，短期內人民幣還會處于偏強運行狀態(tài)，大體會保持與美元反向波動、波幅相對較小的運行格局，年底前快速升值，乃至進入7.0以上區(qū)間的可能性不大。接下來要重點關注美元走勢、人民幣中間價調控力度，以及國內穩(wěn)增長政策的力度和節(jié)奏。

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編輯|陳柯名 杜波

校對|何小桃

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