山西證券指出，反內(nèi)卷初心未變。從核心宏觀目標(biāo)來說，反內(nèi)卷主要是為了扭轉(zhuǎn)通縮趨勢(shì)，因此傳導(dǎo)鏈條為“通縮→反內(nèi)卷→盈利提升→通脹”，而通脹水平提升需要各環(huán)節(jié)維持合理利潤(rùn)。另一方面，各環(huán)節(jié)均達(dá)成合理利潤(rùn)有利于信心恢復(fù)和打破通縮。因此煤炭反內(nèi)卷需要均衡統(tǒng)籌考慮。對(duì)煤炭而言，短期看供給控制，中長(zhǎng)期看需求復(fù)蘇。近期煤價(jià)加速回落引起市場(chǎng)擔(dān)憂，但考慮到反內(nèi)卷仍然是未來一年經(jīng)濟(jì)工作的重要議題，因此政策方向未變，若價(jià)格回落至偏低水平，相關(guān)穩(wěn)預(yù)期政策值得期待。

煤炭ETF（515220）跟蹤的是中證煤炭指數(shù)（399998），該指數(shù)從A股市場(chǎng)中選取涉及煤炭開采、加工及相關(guān)服務(wù)等業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映煤炭行業(yè)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)具有較強(qiáng)的行業(yè)代表性，配置上側(cè)重于煤炭產(chǎn)業(yè)。

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