近日港股市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，恒生科技指數(shù)一度跌破250日均線這一牛市支撐線，在此期間，南向資金的動(dòng)向也被格外關(guān)注。

截至12月18日，南向資金連續(xù)4日凈流入港股市場(chǎng)。中信建投表示：即使在市場(chǎng)調(diào)整期，南向資金多數(shù)時(shí)間依然保持凈流入態(tài)勢(shì)，體現(xiàn)出其對(duì)港股資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置決心，而非短期交易行為。隨著海外流動(dòng)性預(yù)期重新恢復(fù)，后續(xù)有望出現(xiàn)內(nèi)外流動(dòng)性共振。

今年以來(lái)，南向資金創(chuàng)下1.4萬(wàn)億港元凈流入紀(jì)錄，內(nèi)資“定價(jià)權(quán)”逐漸增強(qiáng)，對(duì)港股市場(chǎng)過(guò)于依賴外資的資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行了重塑。

不過(guò)，11月下旬以來(lái)，南向資金凈流入持續(xù)萎縮，10日移動(dòng)平均從此前日均70億港元降至不到10億港元，甚至一度轉(zhuǎn)為凈流出。有投資者認(rèn)為，南向資金階段性流入放緩，可能與基金新規(guī)有部分關(guān)系。

12月6日，監(jiān)管部門(mén)下發(fā)《基金管理公司績(jī)效考核管理指引（征求意見(jiàn)稿）》，要求基金公司建立以投資收益為核心的考核體系，并強(qiáng)化業(yè)績(jī)基準(zhǔn)約束。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度，內(nèi)地主動(dòng)股票型基金總共超配港股約1980億元，持倉(cāng)港股規(guī)模占基金股票持倉(cāng)的30.8%，但業(yè)績(jī)基準(zhǔn)中港股比例僅為17%，的確存在明顯超配，市場(chǎng)擔(dān)心調(diào)倉(cāng)或?qū)е沦Y金流出也不是空穴來(lái)風(fēng)。

對(duì)此，中金公司分析稱(chēng)：主動(dòng)公募在南向中的占比越來(lái)越小，截至三季度持倉(cāng)占比僅9.1%，相比保險(xiǎn)、個(gè)人和交易型資金等，主動(dòng)公募持倉(cāng)并不是主導(dǎo)。增量資金上，我們測(cè)算2025年主動(dòng)公募基金港股凈增量大概在800億-1000億港元，也僅貢獻(xiàn)年初以來(lái)南向資金的10%~12%左右。

因此，基金新規(guī)對(duì)南向資金不排除短期有影響，但影響有限，也不應(yīng)無(wú)限外推，港股市場(chǎng)走勢(shì)根本上還是與投資者對(duì)市場(chǎng)未來(lái)強(qiáng)弱的預(yù)期直接相關(guān)。