每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜文多    

當(dāng)母嬰童零售行業(yè)陷入“增長(zhǎng)焦慮”，頭部玩家孩子王（SZ301078，股價(jià)10.68元，市值134.70億元）試圖用資本動(dòng)作破局。2025年12月11日，孩子王正式向港交所遞交招股書（申請(qǐng)版本），計(jì)劃發(fā)行H股實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，孩子王此次擬赴港上市，不僅是公司資本市場(chǎng)版圖的擴(kuò)張，更被視作應(yīng)對(duì)核心業(yè)務(wù)疲態(tài)的關(guān)鍵一步，在母嬰童業(yè)務(wù)增速滑落至個(gè)位數(shù)的當(dāng)下，公司創(chuàng)始人汪建國(guó)能否憑借這場(chǎng)“資本沖浪”帶領(lǐng)企業(yè)重回高增長(zhǎng)軌道，成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

絲域集團(tuán)被孩子王收購

翻開孩子王的港交所招股書，一家“母嬰童業(yè)務(wù)巨頭”的輪廓清晰呈現(xiàn)。

作為中國(guó)領(lǐng)先的親子家庭新消費(fèi)綜合服務(wù)商，公司核心業(yè)務(wù)圍繞母嬰童商品銷售與服務(wù)展開，涵蓋食品、鞋服、消耗品、耐用品等廣泛產(chǎn)品。截至2025年9月30日，公司提供來自600多個(gè)第三方的產(chǎn)品，自有品牌組合超過15個(gè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至2025年9月30日，孩子王的線下銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)共包括3710家門店，實(shí)現(xiàn)對(duì)中國(guó)內(nèi)地省級(jí)行政區(qū)的全覆蓋，其中包含1033家親子家庭自營(yíng)門店和174家科技養(yǎng)發(fā)自營(yíng)門店。

從行業(yè)地位來看，孩子王的“龍頭”標(biāo)簽有明確數(shù)據(jù)支撐。據(jù)招股書，按GMV（商品交易總額）計(jì)，中國(guó)母嬰童產(chǎn)品及服務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模于2024年達(dá)39950億元，2020年至2024年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為3.4%，預(yù)期于2029年達(dá)48650億元，2025年至2029年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為4.1%。于2024年按GMV計(jì)，孩子王在該市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額為0.3%。

2025年7月，孩子王收購了絲域集團(tuán)（珠海市絲域生物技術(shù)發(fā)展有限公司及其附屬公司），將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到頭皮及頭發(fā)護(hù)理市場(chǎng)。據(jù)招股書，按GMV計(jì)，中國(guó)頭皮及頭發(fā)護(hù)理市場(chǎng)的規(guī)模于2024年達(dá)611億元，2020年至2024年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為9.1%，預(yù)期于2029年達(dá)1030億元，2025年至2029年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為11.0%。絲域集團(tuán)于2024年按GMV計(jì)在該市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額為3.3%。

孩子王的背后，站著一位在中國(guó)商界頗具傳奇色彩的人物——汪建國(guó)。這位出生于江蘇的企業(yè)家，職業(yè)生涯起步于江蘇省商業(yè)廳，早期的體制內(nèi)經(jīng)歷為他積累了深厚的零售行業(yè)認(rèn)知。1998年，汪建國(guó)跳出“舒適區(qū)”，創(chuàng)立五星電器，憑借對(duì)家電零售市場(chǎng)的精準(zhǔn)判斷，將企業(yè)打造成全國(guó)性連鎖品牌。

2009年，汪建國(guó)將目光投向了尚處于藍(lán)海的母嬰市場(chǎng)，在南京開設(shè)了第一家孩子王門店，這也是當(dāng)時(shí)中國(guó)最具規(guī)模的母嬰童商品一站式購物中心。除了深耕實(shí)業(yè)，汪建國(guó)的資本布局同樣亮眼。2010年，他參與創(chuàng)立知名投資機(jī)構(gòu)云鋒基金。云鋒基金憑借對(duì)消費(fèi)、科技賽道的敏銳洞察，投資了一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這也為孩子王后續(xù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型、戰(zhàn)略收購積累了資源。

在汪建國(guó)帶領(lǐng)下，孩子王于2016年改制為股份有限公司，并在新三板掛牌，2021年又成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

如今，為了深入推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，并且布局海外業(yè)務(wù)，同時(shí)打造具有國(guó)際影響力的親子家庭服務(wù)品牌，孩子王正式向港交所遞表謀求港股上市。

募資方向受到市場(chǎng)關(guān)注

值得注意的是，盡管頭頂“行業(yè)龍頭”光環(huán)，但孩子王近年來的業(yè)績(jī)壓力逐漸顯現(xiàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，孩子王公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司A股上市前三年，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯。2018年，孩子王歸母凈利潤(rùn)2.76億元，2019年達(dá)到3.77億元，同比增幅達(dá)36.8%；2020年達(dá)到3.91億元，但同比增速下滑到3.6%。

2021年到2023年，孩子王業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯波動(dòng)。2021年，公司全年歸母凈利潤(rùn)僅為2.02億元，2022年進(jìn)一步下降到1.22億元，2023年則下降到了1.05億元。直到2024年，孩子王業(yè)績(jī)?cè)俅螌?shí)現(xiàn)較大同比增長(zhǎng)，達(dá)到1.81億元，較2023年增長(zhǎng)72.4%。

營(yíng)收層面，2022年以來公司收入持續(xù)保持增長(zhǎng)，但同比增速維持在個(gè)位數(shù)。2022年公司收入85.2億元，2023年收入87.5億元，同比增長(zhǎng)2.73%；2024年全年收入93.37億元，同比增長(zhǎng)6.68%。2025年前三季度，公司收入73.49億元，較2024年同期的67.98億元增長(zhǎng)8.1%。

為了扭轉(zhuǎn)主業(yè)疲態(tài)，近年來孩子王開啟“買買買”模式。2023~2024年，孩子王逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)珠海樂友國(guó)際商業(yè)集團(tuán)有限公司的全資控股。2025年，孩子王又收購絲域集團(tuán)，業(yè)務(wù)擴(kuò)展到頭皮及頭發(fā)護(hù)理市場(chǎng)。

孩子王此次港交所上市的募資方向是市場(chǎng)關(guān)注的核心。

招股書顯示，孩子王擬將募集資金投入以下方向：一是進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，或豐富專有產(chǎn)品組合；二是用于擴(kuò)大銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行品牌推廣。尤其是建設(shè)線下門店，繼續(xù)擴(kuò)大自營(yíng)店網(wǎng)絡(luò)；三是用于戰(zhàn)略收購及投資。在主業(yè)方面，公司擬圍繞親子家庭的商品及服務(wù)需求，積極尋找標(biāo)的資產(chǎn)。同時(shí)，公司也將積極探索健康美學(xué)、人工智能產(chǎn)品賽道的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；四是用于提高數(shù)字化及智能化能力；五是用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

封面圖片來源：視覺中國(guó)