每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

德?？萍迹?01511.SZ，股價35.49元，市值224億元）在去年提出收購Circuit Foil Luxembourg S.a.r.l.（以下簡稱盧森堡銅箔）100%股權(quán)，如今，這一事項宣布終止。

德福科技1月11日晚間公告，日前接盧森堡經(jīng)濟部通知，收購事項獲得附條件批準，限制條件包括但不限于投資者所能購買的股權(quán)比例僅能對應少數(shù)投票權(quán)的水平且不得對公司決策機制享有否決權(quán)等，因此公司決定終止該項收購。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在宣告上述收購終止的同時，德?？萍继岢鰯M以現(xiàn)金收購及增資方式，取得安徽慧儒科技有限公司（以下簡稱慧儒科技）不低于51%的股權(quán)，后者的電解銅箔產(chǎn)能為2萬噸/年。

德?？萍挤Q，公司當前產(chǎn)能利用率已接近飽和狀態(tài)，通過收購可整合行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的先進生產(chǎn)線和設(shè)備，在短期內(nèi)快速實現(xiàn)產(chǎn)能規(guī)模擴張以應對下游不斷增長的需求。慧儒科技公眾號介紹，公司在2025年11月迎來首批國外客戶，是國際化戰(zhàn)略的重要突破。

境外收購因無法100%控股而終止

去年5月，德?？萍急惆l(fā)布公告，提出意向收購境外公司股權(quán)，至2025年6月底，德?？萍寂稑说臑楸R森堡銅箔100%股權(quán)，后者是全球高端IT銅箔龍頭企業(yè)之一，也是全球自主掌握高端IT銅箔核心技術(shù)與量產(chǎn)能力的唯一非日系龍頭廠商，市場份額領(lǐng)先。此后不久，德?？萍夹?，標的企業(yè)價值2.15億歐元，雙方初步約定收購價為1.74億歐元（以2026年1月10日匯率計算，約14億元人民幣，記者注）。

當時的公告還介紹，近年來，隨著AI服務(wù)器、5G通信等需求快速增長，帶動極低輪廓銅箔、載體銅箔等高端IT銅箔需求不斷增長。而長期以來，盡管國內(nèi)電子電路銅箔產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模較大，但高端IT銅箔產(chǎn)品一直被海外少數(shù)企業(yè)壟斷，導致貿(mào)易逆差巨大且集中于高端產(chǎn)品。

盧森堡銅箔的總部和主要生產(chǎn)基地均位于盧森堡，當前銅箔產(chǎn)能1.68萬噸/年。德?？萍急硎?，收購盧森堡銅箔100%股權(quán)，對于解決國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵材料長期“卡脖子”難題等，具有重大的戰(zhàn)略意義。

不過，上述設(shè)想最終未能落地。德?？萍荚?月11日晚間發(fā)布的公告中表示，今年1月9日，公司收到盧森堡經(jīng)濟部出具的決定，該項外國直接投資附條件獲準，該項批準所附加的一系列限制條件包括但不限于，投資者所能購買的股權(quán)比例僅能對應少數(shù)投票權(quán)的水平且不得對公司決策機制享有否決權(quán)，以及后續(xù)關(guān)于公司治理、知識產(chǎn)權(quán)、商業(yè)秘密等經(jīng)營事項的限制。

“1月10日，經(jīng)與交易對方確認，因盧森堡經(jīng)濟部出具的決定所附加的上述限制，導致交易雙方預期無法完成本次盧森堡銅箔100%股權(quán)的交易?！钡赂？萍荚诠嬷斜硎荆瑢⒗^續(xù)圍繞既定發(fā)展戰(zhàn)略，加快推進高端電子電路銅箔業(yè)務(wù)，推動公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

再拋一筆新收購事項，目標是安徽企業(yè)

在宣布終止上述交易的同時，德?？萍脊媪苏诨I劃的另一起股權(quán)收購事項。

德?？萍挤Q，近日公司與慧儒科技及其實際控制人王孫根簽署《收購意向書》，公司擬以現(xiàn)金收購及增資方式，取得慧儒科技不低于51%的股權(quán)，交易完成后，慧儒科技將成為公司控股子公司。

公告介紹，慧儒科技成立于2021年11月，主要從事各類高性能電解銅箔的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括鋰電銅箔和電子電路銅箔，當前電解銅箔產(chǎn)能為2萬噸/年。德?？萍急硎?，本次交易屬于同行業(yè)并購，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

慧儒科技注冊地位于安徽省潛山市，記者查詢到，潛山市融媒體中心主辦的“微潛山”公眾號在2025年11月曾發(fā)布文章介紹，慧儒科技是安徽省“專精特新”中小企業(yè)，當年，在新能源汽車、儲能、5G通信、AI服務(wù)器等新興應用的帶動下，銅箔行業(yè)市場向好，企業(yè)搶抓發(fā)展機遇，前三季度累計產(chǎn)值6.8億元。2025年10月份產(chǎn)量1300噸，其中鋰電箔5微米以下占比54.8%，電子銅箔微米以下占比55%，預計當年第四季度產(chǎn)值將達到4億元。

上述文章中，慧儒科技技術(shù)兼研發(fā)部經(jīng)理田廣錄介紹，公司當年在研發(fā)上投入了4500萬元，在高抗拉鋰電銅箔開發(fā)、超低輪廓電解銅箔等領(lǐng)域均實現(xiàn)突破，推動了精細電鍍工藝的技術(shù)創(chuàng)新。

德?？萍冀舆B提出收購的背后，是市場對高端銅箔需求的加大。天風證券去年9月發(fā)布的研報分析稱，銅箔是PCB的關(guān)鍵原料，高端品包括RTF、HVLP、載體銅箔。AI發(fā)展促進高端PCB銅箔需求和產(chǎn)品迭代，國產(chǎn)商有望分享產(chǎn)業(yè)增長蛋糕。