1月12日晚間，截至記者發(fā)稿，倫敦現貨黃金最高觸及4610.68美元／盎司，日內上漲超2%，創(chuàng)歷史新高；倫敦現貨白銀漲幅進一步擴大，日內漲超7%，突破85美元／盎司關口，刷新歷史紀錄。

在金銀走強帶動下，境內黃金ETF價格集體上漲，國投白銀LOF漲逾7%。同時，境內最大的黃金ETF規(guī)模已逼近千億元，白銀基金也因市場熱情高漲而連續(xù)提示溢價風險。而在金價高位運行的背景下，商業(yè)銀行加大了對黃金相關業(yè)務的風險管理力度，多家銀行推出掛鉤黃金結構性存款。

站在當前時點，多家內外資機構認為，在降息周期、去美元化趨勢及工業(yè)需求支撐下，金銀中長期表現仍值得期待。

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多只金銀ETF規(guī)模飆升

Choice數據顯示，截至1月12日16時，國際黃金、白銀期貨的價格盤中分別觸及4612.7美元／盎司、84.69美元／盎司的歷史高點，當日漲幅分別達到2%、5%。受此帶動，黃金ETF集體上漲，國投白銀LOF的漲幅高達7.11%。

與此同時，相關ETF迎來資金持續(xù)涌入。在2026年前7個交易日內，黃金類ETF凈申購份額超過4億份，華安黃金易ETF規(guī)模達到972.9億元，逐漸逼近1000億元大關；白銀基金“國投白銀LOF”2026年以來連續(xù)6日提示風險，皆是由于市場熱情助推下的場內高溢價。

對于此輪金銀價格的上漲，格上基金研究員畢夢姌表示，核心驅動因素有三方面：一是地緣政治因素推動避險資金涌入；二是美聯儲降息預期強化，美元指數走低，以美元計價的貴金屬吸引力有所提升；三是央行購金及光伏、新能源汽車、AI基礎設施等工業(yè)需求的激增，分別推動金、銀價格上行。

部分海外機構近期還調高了對于貴金屬的價格預判。比如瑞銀財富管理，表示繼續(xù)看好黃金，并將2026年3月、6月和9月的目標價由每盎司4500美元上調至5000美元，預計2026年底將小幅回落至4800美元／盎司。若全球不確定性進一步上升，金價有望沖高至5400美元。

銀行“上新”掛鉤黃金結構性存款

在金價高位運行的背景下，銀行加大了對黃金相關業(yè)務的風險管理力度，步步收緊積存金業(yè)務準入門檻。多家銀行將平衡型投資者作為積存金業(yè)務入門標準，達不到門檻的低風險投資者無法辦理相關業(yè)務。

例如，工商銀行公告稱，自1月12日起，將個人積存金業(yè)務風險準入等級上調至C3（平衡型）及以上。據了解，C3平衡型等級的投資者通常被定義為“能接受一定程度的資產價值波動，甚至面臨一定的投資損失”，與相關黃金產品的風險特征更匹配。

與此同時，多家銀行推出掛鉤黃金的結構性存款。

例如，招商銀行1月以來發(fā)行多只掛鉤黃金的結構性存款，期限覆蓋7天至181天，根據黃金價格突破波動區(qū)間的情況，提供不同預期到期年化收益率。江蘇銀行1月7日推出兩款掛鉤黃金的結構性存款。上海農商行1月8日也推出多款掛鉤黃金的結構性存款。

外資銀行也積極布局。例如，星展銀行1月1日推出12個月期限的看漲黃金結構性存款，年化收益分為1.5%和4%兩檔，最低認購金額為1萬美元。

據悉，掛鉤黃金的結構性存款產品，核心特點是本金安全性與收益聯動性的結合。產品通常提供本金保障或最低收益保證，收益則由保底收益和與金價表現掛鉤的浮動收益兩部分組成，最終收益取決于黃金價格是否觸發(fā)預設條件，存在僅獲最低收益的可能。

“與直接投資實物黃金、黃金ETF或黃金期貨相比，掛鉤黃金類結構性存款的核心優(yōu)勢在于提供了本金安全墊。”蘇商銀行特約研究員薛洪言稱，此類產品適合風險偏好適中、將本金安全置于首位、擁有匹配產品期限的閑置資金，并希望以較低風險參與黃金市場的投資者。

機構看好金銀長期表現

展望后市，機構對金銀長期表現持樂觀態(tài)度。

“無論是從中期降息周期對應的交易型資金，還是從去美元化趨勢下的長期配置資金來看，黃金和黃金股2026年后續(xù)空間可期?！庇磊A中證滬深港黃金產業(yè)股票ETF基金經理劉庭宇說。

施羅德投資亞洲多元資產投資團隊表示，2025年黃金價格的顯著上漲，標志著這一大宗商品投資邏輯發(fā)生根本性轉變。在這一輪強勁的上漲過程中，現貨黃金價格屢創(chuàng)新高，反映出市場從依賴短期周期性經濟指標，轉向以戰(zhàn)略性對沖長期結構性風險為核心的新范式。

“有跡象表明，黃金的角色已從戰(zhàn)術性的通脹對沖演變?yōu)閼?zhàn)略性的長期對沖，以增強投資組合的韌性。從多元資產投資組合的角度來看，我們仍然認為，在全球不確定性增加、投資者對美國國債和美元長期角色的疑慮加劇的背景下，黃金仍是有效的分散化工具?！痹撏顿Y團隊稱。

FXTM富拓首席中文市場分析師盧曉旸表示，展望中長期，通脹持續(xù)在3%或以上有助于美國通過貨幣貶值化債，但這同時強化了美元弱勢格局。其他主要貨幣如日元、歐元和英鎊同樣面臨貶值壓力，促使央行轉向黃金儲備，進一步支撐黃金需求。與此同時，白銀還受益于太陽能、電子產品等領域的工業(yè)需求回暖，會使其在通脹環(huán)境中表現出更強的價格上漲彈性。

（記者 朱妍 王彭 黃坤）

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