每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

2026年開(kāi)年伊始，A股市場(chǎng)持續(xù)活躍，不僅點(diǎn)燃了投資者的熱情，也讓身處資本市場(chǎng)核心的證券公司面臨資金考驗(yàn)。1月26日晚間，東北證券與西部證券分別獲批100億元和180億元的公司債注冊(cè)申請(qǐng)，正式加入券商這場(chǎng)開(kāi)年“補(bǔ)血”大軍。此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，僅在1月1日至26日不足一個(gè)月的時(shí)間里，券商發(fā)債規(guī)模已高達(dá)2480.2億元，較去年同期增長(zhǎng)了近230%。

在這場(chǎng)資金競(jìng)速的背后，是A股兩融余額一路攀升至2.73萬(wàn)億元的火熱行情，也疊加了個(gè)別券商兩融余額吃緊的現(xiàn)實(shí)壓力。從廣發(fā)證券、申萬(wàn)宏源證券等頭部券商的百億級(jí)“大手筆”，到中小券商的積極跟進(jìn)，行業(yè)正通過(guò)密集發(fā)債儲(chǔ)備“彈藥”，意在償還舊債的同時(shí)，全力支撐兩融等資本消耗型業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，以搶抓本輪行情機(jī)遇。

兩融余額攀升，開(kāi)年多家券商獲批公司債券注冊(cè)申請(qǐng)

1月26日晚間，東北證券發(fā)布公告，宣布公司向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行面值總額不超過(guò)100億元公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)同意；同日，西部證券也公告獲批發(fā)行不超過(guò)180億元公司債券。 

記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，2026年開(kāi)年以來(lái)，券商融資節(jié)奏明顯加快。除了上述兩家券商外，首創(chuàng)證券、東方財(cái)富、長(zhǎng)江證券、申萬(wàn)宏源和廣發(fā)證券等機(jī)構(gòu)的債券注冊(cè)申請(qǐng)也先后獲批。其中，頭部券商的融資規(guī)模尤為引人注目：1月13日，申萬(wàn)宏源證券獲批發(fā)行不超過(guò)600億元公司債；1月22日，廣發(fā)證券更是拿到了不超過(guò)700億元的巨額批文。

如此密集的融資動(dòng)作，資金究竟流向何處？從用途來(lái)看，目前券商發(fā)債資金基本分為兩部分：一部分用于償還到期債券，這一比重通常占到五成以上，有的甚至達(dá)到八成以上；其余部分則主要用于補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。

以西部證券為例，其在募集說(shuō)明書中明確表示，此次不超過(guò)180億元的發(fā)行總額中，擬將不超過(guò)150億元用于償還到期債務(wù)。雖然償債占據(jù)大頭，但剩余資金的投向卻透露出公司對(duì)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的渴望。西部證券強(qiáng)調(diào)，剩余資金將重點(diǎn)支持固定收益及融資融券業(yè)務(wù)，旨在進(jìn)一步擴(kuò)大兩融業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額，縮小與頭部券商差距，并在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下擴(kuò)大固收投資規(guī)模，提升盈利能力。 

類似的資金布局也出現(xiàn)在“券茅”東方財(cái)富身上。1月12日，東方財(cái)富證券獲批發(fā)行不超過(guò)200億元次級(jí)公司債券，其中不超過(guò)100億元用于償債，剩余補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的部分，將主要用于擴(kuò)大證券投資規(guī)模和融資融券業(yè)務(wù)支持。

這股“備彈”熱潮的直接推手，是A股市場(chǎng)的持續(xù)火熱。值得一提的是，2026年以來(lái)，市場(chǎng)交投活躍，兩融余額節(jié)節(jié)攀升，從2.5萬(wàn)億元迅速跨越至2.6萬(wàn)億元、2.7萬(wàn)億元臺(tái)階。截至1月26日，兩融余額已約為2.73萬(wàn)億元。隨著兩融余額持續(xù)沖高，市場(chǎng)已有個(gè)別券商兩融額度吃緊的消息傳出，在此背景下，券商通過(guò)發(fā)債募資支撐融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展顯得尤為必要。 

不到一個(gè)月，券商發(fā)債規(guī)模同比大增近230%

Wind數(shù)據(jù)顯示，僅在2026年1月1日至26日這不到一個(gè)月的時(shí)間里，券商發(fā)債規(guī)模就達(dá)到了2480.2億元，同比增幅接近230%。

事實(shí)上，2026年開(kāi)年以來(lái)券商發(fā)債規(guī)模的顯著增長(zhǎng)，是2025年回升勢(shì)頭的延續(xù)?；仡?025年，券商合計(jì)發(fā)債規(guī)模超過(guò)1.89萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約44%。大公國(guó)際曾發(fā)文分析指出，這主要得益于資本市場(chǎng)交投活躍、外部融資成本較低以及政策支持拓寬融資渠道等多重因素的共同影響。

在政策支持方面，監(jiān)管層對(duì)于引導(dǎo)資金流向科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向十分明確。2025年5月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》，明確金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類機(jī)構(gòu)作為科技創(chuàng)新債券發(fā)行人，證券公司發(fā)行科創(chuàng)公司債迅速增長(zhǎng)，將募集資金的不低于70%用于科技創(chuàng)新類業(yè)務(wù)出資或投資，服務(wù)國(guó)家發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略導(dǎo)向，2025年5月至12月，證券公司發(fā)行科創(chuàng)公司債834.4億元。 

此外，債券發(fā)行機(jī)制的優(yōu)化也極大地便利了券商的融資操作。2025年5月以來(lái)，上海證券交易所、深圳證券交易所相繼發(fā)布《關(guān)于試點(diǎn)公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，試點(diǎn)開(kāi)展公司債券續(xù)發(fā)行，即已在交易所上市掛牌的存量公司債券的發(fā)行人進(jìn)行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌，2025年5月至12月，證券公司續(xù)發(fā)行公司債1146億元。

針對(duì)當(dāng)前的行業(yè)發(fā)債特征，大公國(guó)際研究認(rèn)為，證券公司的發(fā)債主體以高信用等級(jí)主體為主，頭部證券公司始終是發(fā)債的主力軍，在監(jiān)管政策引導(dǎo)下，證券公司發(fā)債渠道拓寬，債券發(fā)行結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)新特征，永續(xù)次級(jí)債發(fā)行需求減弱，科創(chuàng)公司債發(fā)行規(guī)模快速增長(zhǎng)且表現(xiàn)出一定的利差優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)，契合政策導(dǎo)向的科創(chuàng)債等品種有望持續(xù)擴(kuò)容，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新提供支撐。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖