每經(jīng)記者｜張宏    每經(jīng)編輯｜賈運可    

1月27日，國家統(tǒng)計局公布2025年工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（以下簡稱規(guī)上工企）實現(xiàn)利潤總額73982.0億元，比上年增長0.6%，為2022年規(guī)上工企利潤增速轉(zhuǎn)負(fù)之后，年度數(shù)據(jù)首次轉(zhuǎn)正。其中，制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額56915.7億元，增長5.0%，增速較2024年大幅回升8.9個百分點。12月，規(guī)上工企當(dāng)月利潤由11月同比下降13.1%轉(zhuǎn)為增長5.3%，回升18.4個百分點。

每日經(jīng)濟新聞

2025年12月，規(guī)上工企當(dāng)月利潤同比增速大幅回升的原因是什么？如何展望2026年我國制造業(yè)發(fā)展情況？哪些行業(yè)可能會迎來較快發(fā)展？《每日經(jīng)濟新聞》記者就此展開采訪。

生產(chǎn)端顯著回暖

規(guī)上工企當(dāng)月利潤同比增速自2025年10月轉(zhuǎn)負(fù)，12月，由11月同比下降13.1%轉(zhuǎn)為增長5.3%，回升18.4個百分點。

分行業(yè)看，2025年1~12月，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長9.4%，較1~11月回升1個百分點；采礦業(yè)利潤總額同比下降26.2%，降幅較1~11月收窄1個百分點，連續(xù)5個月改善。

從賬期看，工業(yè)企業(yè)回款速度加快。截至2025年12月末，工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收期為67.9天，較11月末回落2.5天。

2025年12月，規(guī)上工企當(dāng)月利潤同比增速大幅回升的原因是什么？

國泰基金管理有限公司相關(guān)研究人員在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者文字采訪時表示，一是生產(chǎn)端顯著回暖、制造業(yè)領(lǐng)漲，帶動盈利基數(shù)放大；二是外需與出口交貨值回升，高新技術(shù)、汽車、集成電路等出口項對生產(chǎn)與盈利形成實質(zhì)拉動；三是上游與部分中游行業(yè)出廠價與行業(yè)PPI（工業(yè)品出廠價格指數(shù)）結(jié)構(gòu)性改善，利潤率邊際修復(fù)；四是高技術(shù)制造與裝備制造的新動能繼續(xù)貢獻利潤占比與增量；五是PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）重返擴張并出現(xiàn)補庫跡象、工作日偏多與政策信號提振企業(yè)生產(chǎn)安排，共同改善當(dāng)月盈利；疊加2025年11月受超高基數(shù)壓制的擾動消退，12月同比讀數(shù)自然回升。上述因素合力，形成12月當(dāng)月規(guī)上工企利潤同比增速大幅回升的結(jié)果。

制造業(yè)利潤大幅回升

2025年，制造業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長5.0%，增速較2024年大幅回升8.9個百分點。其中，裝備制造業(yè)及高技術(shù)制造業(yè)為制造業(yè)增長提供了有力支撐。具體來看，2025年，規(guī)模以上裝備制造業(yè)利潤較上年增長7.7%，拉動全部規(guī)上工企月利潤增長2.8個百分點，是對規(guī)上工企月利潤增長拉動作用最強的板塊。規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)利潤較上年增長13.3%，高于全部規(guī)模以上工業(yè)12.7個百分點。

如何展望2026年我國制造業(yè)發(fā)展情況？

上述研究人員指出，從基本面來看，中國經(jīng)濟驅(qū)動邏輯已從過去依賴地產(chǎn)、基建的“信用周期”切換到以“廣義財政支出”為核心的“政策周期”。2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年與美國中期選舉年，將形成關(guān)鍵的政策共振。中國方面，積極的財政政策定調(diào)與重大項目集中落地，旨在推動基建投資回升，并與潛在的地產(chǎn)穩(wěn)預(yù)期政策形成合力，以實現(xiàn)內(nèi)需擴張與總需求回暖。美國方面，歷史規(guī)律顯示中期選舉年傾向于推行擴張性財政、貨幣政策。

上述研究人員認(rèn)為，中美政策共振有望從需求和流動性兩個維度對全球市場產(chǎn)生影響。

從需求看，中美政策共振有望共同提振以工業(yè)金屬為代表的全球大宗商品需求與價格，推動PPI觸底回升。

從流動性看，國內(nèi)貨幣政策延續(xù)適度寬松，但政策力度或有調(diào)整。海外方面，綜合就業(yè)、通脹以及美聯(lián)儲主席換屆情況，預(yù)計2026年美聯(lián)儲貨幣政策仍會處于相對寬松的降息通道，美元指數(shù)有望下行。疊加國內(nèi)基本面保持韌性、中美貿(mào)易關(guān)系相對穩(wěn)定，人民幣匯率有望實現(xiàn)溫和升值。A股資金面有望延續(xù)供需回暖趨勢，測算顯示2026年A股資金凈流入規(guī)?；蜻M一步擴大至1.56萬億元，為“慢牛”帶來流動性支持。

其中，公募基金發(fā)行有望在市場突破扭虧阻力位后明顯回暖，同時老基金贖回將明顯改善；保險資金在政策引導(dǎo)下將貢獻穩(wěn)定的可觀增量；私募基金賺錢效應(yīng)將繼續(xù)吸引高凈值人群的投資。相比之下，處于高位的融資資金增量或較2025年放緩。此外，人民幣升值有望吸引外資凈流入。

2026年，哪些行業(yè)可能會迎來較快發(fā)展？上述研究人員指出，產(chǎn)業(yè)趨勢上看，可關(guān)注以下領(lǐng)域——第一：科技創(chuàng)新與優(yōu)勢制造領(lǐng)域，尤其是AI（人工智能）技術(shù)驅(qū)動的智能駕駛和人形機器人板塊；第二：順周期及產(chǎn)能出清充分領(lǐng)域，一方面中美周期共振有望提升對順周期板塊的需求，另一方面，反內(nèi)卷的持續(xù)推進，有望從供給端推動包括順周期在內(nèi)部分行業(yè)實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞