每經(jīng)記者｜陳榮浩    每經(jīng)編輯｜張益銘    

近期，房企已無(wú)需向監(jiān)管部門每月上報(bào)“三道紅線”相關(guān)指標(biāo)的消息在業(yè)內(nèi)廣泛發(fā)酵。

受此消息影響，A股房地產(chǎn)板塊也迎來(lái)顯著回暖。截至發(fā)稿，A股房地產(chǎn)板塊漲幅超2.7%，包括珠江股份（SH600684）、大悅城（SZ000031）、深深房A（SZ000029）等個(gè)股漲停。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從多家企業(yè)核實(shí)了解到，不少房企早已不被要求按月報(bào)送“三道紅線”情況。而部分出險(xiǎn)企業(yè)則主要向總部所在城市專班組匯報(bào)，出險(xiǎn)房企會(huì)定期向?qū)０鄥R報(bào)資產(chǎn)負(fù)債率等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，但主要是起溝通協(xié)調(diào)的作用，并不對(duì)外公布。

從行業(yè)層面看，“三道紅線”自2020年8月試點(diǎn)、2021年加速推廣，曾是房企融資和經(jīng)營(yíng)的重要考核標(biāo)準(zhǔn)，如今悄然淡出，背后是房地產(chǎn)行業(yè)歷經(jīng)多年深度調(diào)整的現(xiàn)狀。

“之前我們被要求按季度上報(bào)‘三道紅線’情況，但已很長(zhǎng)一段時(shí)間沒(méi)再報(bào)過(guò)了?！薄皬?025年初開始，公司就沒(méi)有按月上報(bào)過(guò)‘三道紅線’的情況了。”1月29日，兩家出現(xiàn)過(guò)流動(dòng)性危機(jī)的房企向記者表示。

據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，截至2025年12月，已有21家出險(xiǎn)房企完成或獲批債務(wù)重組、重整，累計(jì)化解債務(wù)規(guī)模達(dá)1.2萬(wàn)億元，涉及總負(fù)債超2萬(wàn)億元，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)正加速出清。

“三道紅線”悄然落幕

每經(jīng)記者注意到，事實(shí)上“三道紅線”落幕已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間。

“過(guò)往房企對(duì)于‘三道紅線’的匯報(bào)，主要集中于三方：一是銀行等金融機(jī)構(gòu)，二是債權(quán)人或投資人，如果是出險(xiǎn)房企的話，則還會(huì)對(duì)接地方政府專班?！?月29日上午，一位房企人士告訴記者，其所在企業(yè)已于2025年年初開始停止月度報(bào)送“三道紅線”情況。

不過(guò)，出險(xiǎn)房企并未完全脫離相關(guān)監(jiān)管，部分出險(xiǎn)房企仍被要求向地方專班組定期匯報(bào)資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)恢復(fù)情況、化債進(jìn)展以及保交樓情況，這也是監(jiān)管層根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況做出的差異化調(diào)整。

有出險(xiǎn)房企內(nèi)部人士表示，企業(yè)在早期出險(xiǎn)時(shí)會(huì)被定期要求匯報(bào)“三道紅線”相關(guān)數(shù)據(jù)，并與政府專班保持常態(tài)化對(duì)接，涉及公告發(fā)布、資產(chǎn)處置、信訪問(wèn)題等方面，專班都會(huì)及時(shí)跟進(jìn)或給出風(fēng)險(xiǎn)提示。

回溯“三道紅線”政策歷程，其誕生于2020年8月，監(jiān)管部門為控制房企有息債務(wù)規(guī)模，劃定了剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò)70%、凈負(fù)債率不超過(guò)100%、現(xiàn)金短債比不小于1的三大指標(biāo)，并根據(jù)房企觸線情況分為紅、橙、黃、綠四檔，分檔限制有息負(fù)債增速。

2021年，該政策擴(kuò)圍至數(shù)十家房企，監(jiān)管部門要求這部分企業(yè)每月上報(bào)指標(biāo)，并設(shè)定了2023年6月底試點(diǎn)房企全部達(dá)標(biāo)、2023年底所有房企達(dá)標(biāo)的目標(biāo)。

而2022年后房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，部分房企爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，行業(yè)發(fā)展節(jié)奏被打破，而經(jīng)過(guò)數(shù)年調(diào)整，房企經(jīng)營(yíng)思路和行業(yè)格局已發(fā)生根本性變化，也為“三道紅線”的淡出奠定了基礎(chǔ)。

“應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持房地產(chǎn)融資”

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水表示，“三道紅線”本質(zhì)是窗口指導(dǎo)工具，其核心目標(biāo)是限制房企負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)、防止激進(jìn)擴(kuò)張，而經(jīng)過(guò)四年深度調(diào)整，這一目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)。

“如今房企的經(jīng)營(yíng)思路發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，不再將規(guī)模作為核心目標(biāo)，而是轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，行業(yè)也從增量市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向存量市場(chǎng)，房企加杠桿的必要性大幅減弱。”劉水說(shuō)道。

而在廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉看來(lái)，當(dāng)前行業(yè)背景下“三道紅線”已不合時(shí)宜。一方面，全國(guó)房企到位資金連續(xù)4年負(fù)增長(zhǎng)，銀行信貸投放過(guò)度謹(jǐn)慎，房企貸款需求亦下降，行業(yè)通縮凸顯；另一方面，房企高杠桿擴(kuò)張模式已終結(jié)，頭部房企轉(zhuǎn)向低杠桿精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，開發(fā)貸、預(yù)售資金均專款專用、封閉流轉(zhuǎn)，交付保障充足，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已大幅降低。

李宇嘉還提到，經(jīng)過(guò)行業(yè)調(diào)整，高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出，行業(yè)調(diào)整進(jìn)入末期。留存下來(lái)的企業(yè)在保障交付的同時(shí)，轉(zhuǎn)向打造高品質(zhì)的“好房子”，其中不乏經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)可控、口碑良好的優(yōu)質(zhì)房企。此時(shí)更應(yīng)該鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持房地產(chǎn)融資，否則可能形成“金融不支持—資金鏈緊張—降價(jià)甩賣—預(yù)期轉(zhuǎn)弱—銷售下滑”的惡性循環(huán)。實(shí)際調(diào)研中，不少符合“白名單”條件的房企因區(qū)域房企爆雷或銀行策略調(diào)整面臨融資難題。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉則強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)應(yīng)對(duì)“三道紅線”有正確認(rèn)知。

張大偉表示，“三道紅線”是恰逢其時(shí)的調(diào)控政策，讓行業(yè)長(zhǎng)期積累的泡沫加速暴露。“三道紅線”的出臺(tái)初衷是化解金融風(fēng)險(xiǎn)，倒逼行業(yè)回歸理性，實(shí)則是保護(hù)房地產(chǎn)行業(yè)和金融市場(chǎng)的“防火墻”，讓行業(yè)在可控范圍內(nèi)完成調(diào)整。

封面圖片來(lái)源：祝裕