黃金遭受40年以來最大回撤，但長期的配置邏輯沒有發(fā)生重大改變，波動率降低后或有布局機會。投資者或可關注黃金ETF國泰（518800）等產品。

受到上周五沃什被提名為美聯(lián)儲主席的影響，金銀皆錄得40年以來最大回撤。沃什主張通過“縮表+降息”組合來降低利率，對利率的態(tài)度偏鴿，但對通脹的態(tài)度偏鷹，從而削弱了此前貴金屬的貨幣貶值交易邏輯。

此外，近期由于金銀價格加速上行，杠桿資金借衍生品和ETF大量流入，在現(xiàn)貨下跌時面臨強平，從而推動了螺旋下跌。據(jù)統(tǒng)計，從去年12月中到今年1月中，全球白銀相關的ETF流入超過10億美元，其中不乏杠桿ETF，在白銀大跌時單日損失超過60%。

綜合來看，我們認為這是一次在短期快速上漲后事件催化下的交易型調整，并不是敘事邏輯的整體反轉。當然，我們也建議投資者密切關注美元流動性/美元貶值的相關定價邏輯在此后沃什執(zhí)掌美聯(lián)儲的時代將如何演進。我們傾向于認為這是對美元貶值壓力的邊際緩解，但并不改變“去美元化”的整體趨勢。

投資者仍將黃金視作對抗地緣風險的重要避風港，全球央行也將繼續(xù)作為買方對金價形成支撐。JP Morgan、德意志銀行皆預測今年的金價現(xiàn)貨有望達到6,000美元/盎司。我們也認為短期回撤不改變長期定價邏輯，投資者或可考慮在短期風險釋放后進行布局。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

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以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。