近期黃金市場(chǎng)可謂上演了“過山車”行情，在創(chuàng)下歷史新高后經(jīng)歷了大幅回調(diào)，國(guó)內(nèi)黃金ETF也未能幸免，一度出現(xiàn)大面積跌停。黃金市場(chǎng)的“冰與火之歌”開啟，今日黃金再次反彈，黃金ETF國(guó)泰（518800）盤中漲超3.6%。

短期來看黃金市場(chǎng)剛經(jīng)歷了一場(chǎng)從巔峰急速下墜的壓力測(cè)試。對(duì)于投資者而言，這再次凸顯了黃金作為“無息資產(chǎn)”在貨幣政策預(yù)期驟變時(shí)的脆弱性，也警示了在情緒過熱時(shí)追高的風(fēng)險(xiǎn)。

從歷史規(guī)律來看，黃金波動(dòng)率沖高至極端水平后，往往伴隨價(jià)格的劇烈震蕩，但這并不意味著長(zhǎng)期趨勢(shì)的終結(jié)。2020年3月，受新冠疫情全球蔓延引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)影響，金價(jià)曾出現(xiàn)大幅回撤，隱含波動(dòng)率同步飆升至高位，但隨后波動(dòng)率見頂回落，金價(jià)開啟新一輪持續(xù)上漲行情，從1450美元附近一路攀升至2000美元以上。

結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，此次波動(dòng)率飆升與2020年的邏輯有相似之處——均源于短期情緒沖擊與流動(dòng)性擾動(dòng)，而非長(zhǎng)期基本面的惡化，這也為后續(xù)的反彈修復(fù)提供了歷史參照。貴金屬牛市的終結(jié)往往需要大的敘事邏輯反轉(zhuǎn)，比如上世紀(jì)70年代石油禁運(yùn)結(jié)束與沃爾克加息抗通脹導(dǎo)致滯脹的結(jié)束，2008年流動(dòng)性危機(jī)后、通脹交易轉(zhuǎn)向通縮交易，2011年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后QE預(yù)期的落空，2020年衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇交易等。

從中長(zhǎng)期視角出發(fā)，黃金的上行趨勢(shì)仍未完待續(xù)。貨幣寬松、黃金的避險(xiǎn)屬性以及全球去美元化趨勢(shì)，仍是支撐黃金的中長(zhǎng)期利好因素。當(dāng)前來看，我們認(rèn)為短期劇烈回撤或不改變長(zhǎng)期趨勢(shì)，本輪牛市的美聯(lián)儲(chǔ)降息周期、逆全球化與海外不確定性、全球去美元化和央行購(gòu)金等邏輯仍未逆轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期維度上對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍可能繼續(xù)降息，而在當(dāng)前通脹有所回落的環(huán)境下，黃金作為不生息的資產(chǎn)仍將具備吸引力。

面對(duì)黃金市場(chǎng)的短期巨震與長(zhǎng)期向好的格局，不同類型的投資者應(yīng)采取差異化策略，兼顧短期反彈機(jī)會(huì)與長(zhǎng)期配置價(jià)值，理性應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，規(guī)避盲目跟風(fēng)操作的風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi)，黃金仍處于高波動(dòng)階段，政策預(yù)期、地緣政治等因素仍可能引發(fā)價(jià)格反復(fù)，因此需控制倉(cāng)位，避免過度加杠桿。

同時(shí)，需密切關(guān)注沃什提名的后續(xù)進(jìn)展、美聯(lián)儲(chǔ)政策表態(tài)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，及時(shí)應(yīng)對(duì)政策預(yù)期變動(dòng)帶來的市場(chǎng)波動(dòng)。建議投資者靜待市場(chǎng)波動(dòng)率降低，樹立配置思維，不盲目追漲殺跌。

對(duì)于普通投資者，通過黃金ETF國(guó)泰（518800）參與市場(chǎng)，更應(yīng)將其視為長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的一部分，利用其高流動(dòng)性的特點(diǎn)，采取逢低分批、定額定投的方式平滑成本，或許比試圖精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)頂?shù)赘鼮榉€(wěn)妥。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。