黃金或存在超跌反彈內(nèi)在動力，2月4日，黃金ETF國泰（518800）收漲超4%。

相關(guān)機(jī)構(gòu)表示，復(fù)盤歷史，貴金屬牛市的終結(jié)往往需要大的敘事邏輯反轉(zhuǎn)。比如上世紀(jì)70年代石油禁運(yùn)結(jié)束與沃爾克加息抗通脹導(dǎo)致滯脹的結(jié)束，2008年流動性危機(jī)后、通脹交易轉(zhuǎn)向通縮交易，2011年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后QE預(yù)期的落空，2020年衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇交易等。

其次，當(dāng)前市場對沃什政策的定價可能存在“搶跑”。其一，其偏鷹立場在美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)壓力下能否落地存疑；其二，美聯(lián)儲當(dāng)前仍在延續(xù)每月400億美元的擴(kuò)表操作，“縮表”短期難以實(shí)施；其三，美債市場對該消息反應(yīng)平淡，說明機(jī)構(gòu)投資者并未將其視為根本性轉(zhuǎn)折。

因此，本輪回調(diào)本質(zhì)是“多頭結(jié)構(gòu)脆弱+獲利盤豐厚+情緒催化”形成的技術(shù)性擠泡沫，而非基本面逆轉(zhuǎn)。隨著恐慌情緒釋放，波動率從高位回落，黃金或存在超跌反彈的內(nèi)在動力。

中長期看，黃金價格中樞仍有望上行，投資者或可考慮后續(xù)回調(diào)參與、逢低分批布局。關(guān)注直接投資實(shí)物黃金，免征增值稅的黃金ETF國泰（518800），覆蓋黃金全產(chǎn)業(yè)鏈股票的黃金股票ETF（517400）。

風(fēng)險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。