年初銀行配置超預期后，債市經(jīng)歷了一輪緩慢上行，近期有所猶豫。十年國債ETF（511260）震蕩為主，近5日微漲0.05%。短期利率仍有機會下行，但中長期來看，窄幅震蕩或會維持。配置型策略階段性優(yōu)于波段交易，或可關(guān)注久期適中的國債ETF（511010）、十年國債ETF（511260）。

來源：Wind

短期來看，配置盤超預期或是此輪反彈的核心原因。從消息角度，銀行存款留存率大幅超出預估，負債端超預期充裕；從數(shù)據(jù)角度，銀行間資金面價格有所回落，大行債市買入行為明顯，體現(xiàn)出資金充裕。目前，我們在短期仍保持看多利率債的觀點。

但在中長期維度，窄幅震蕩格局未被打破?；久娴拿x增長與貨幣政策是債市的長期主線，而兩方面尚未到達“量變引起質(zhì)變”的階段。一方面，經(jīng)濟基本面K型分化維持，舊動能雖不斷磨底，但暫未顯性引發(fā)風險；新動能方興未艾，吸引了大部分投資者的關(guān)注。在K型分化下，我們很難用“好”或“壞”來衡量宏觀經(jīng)濟的狀態(tài)。另一方面，物價或在今年有所上行。興業(yè)證券認為，隨著供給側(cè)反內(nèi)卷與需求側(cè)內(nèi)需政策下，CPI和PPI有望延續(xù)修復物價層面的超預期或是債市的風險點之一。

來源：興業(yè)證券

而貨幣政策態(tài)度仍然比較中性，在呵護銀行凈息差以及匯率穩(wěn)健升值的目標下，對債市保持合理區(qū)間的導向較強?？傮w而言，今年債市或仍有利于偏穩(wěn)健的配置型策略。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。