2月24日，為港股市場馬年第三個(gè)交易日，恒生科技指數(shù)開盤重回跌勢，指數(shù)權(quán)重股騰訊控股、阿里巴巴、百度集團(tuán)、華虹半導(dǎo)體等股價(jià)再度調(diào)整。

自2月以來，港股尤其是恒生科技指數(shù)，走勢較弱，源自三方面的變化：（1）基本面偏弱、市場擔(dān)憂流動(dòng)性收緊；（2）投資者重新評估AI資本開支敘事邏輯；（3）權(quán)重股（騰訊、阿里巴巴等）短期因AI應(yīng)用現(xiàn)金補(bǔ)貼遭遇“逆風(fēng)”，拖累科技板塊表現(xiàn)。

展望港股后市，中金公司研究部董事總經(jīng)理、首席海外與港股策略分析師劉剛表示，“信用周期決定指數(shù)空間，產(chǎn)業(yè)趨勢決定結(jié)構(gòu)強(qiáng)弱，流動(dòng)性放大波動(dòng)”。

劉剛認(rèn)為，短期看，市場或有超調(diào)，回撤后短期可能存在向上修復(fù)空間。中期看，基準(zhǔn)情形下，我們判斷港股盈利增長3%~4%與景氣結(jié)構(gòu)主線情緒修復(fù)，或推動(dòng)恒指中樞上行至28000~29000點(diǎn)左右。

那么，A股與港股如何選擇？劉剛指出，“A股在整體基本面與流動(dòng)性上的確要好于港股，但是港股的優(yōu)勢更多在特色結(jié)構(gòu)。”因此劉剛建議，“結(jié)構(gòu)先于市場”，原因?yàn)?ldquo;港股特色結(jié)構(gòu)（注：分紅/互聯(lián)網(wǎng)/創(chuàng)新藥/新消費(fèi)四大板塊）稀缺吸引力更關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)層面若有催化，港股或有跑贏機(jī)會”。拉長時(shí)間來看，這四大板塊，“互聯(lián)網(wǎng)大廠的平臺優(yōu)勢、創(chuàng)新藥的研發(fā)管線、新消費(fèi)的品牌價(jià)值以及高分紅板塊的穩(wěn)健回報(bào)，也具備長期配置價(jià)值。”

資金面上，中金公司追蹤發(fā)現(xiàn)：外資相對更青睞港股市場。主動(dòng)型外資方面，截至周三，EPFR口徑（海外配置型基金）主動(dòng)外資第6周流入，但繼續(xù)放緩，港股流入3.6億美元（上周4.4億），A股流入0.9億美元（上周1.1億）。被動(dòng)外資方面，港股外資流入同樣放緩，為9.3億美元（上周17.9億），但流出A股1.6億美元（上周流入2.6億）。

招商證券策略研究團(tuán)隊(duì)表示，“春節(jié)后，隨著南下資金的流入，也將為港股帶來流動(dòng)性支持。結(jié)構(gòu)上，推薦科技（AI算力與應(yīng)用）、非銀（保險(xiǎn)）與紅利。”其中，恒生科技的估值底和政策底逐步夯實(shí)，但盈利底和流動(dòng)性拐點(diǎn)仍需確認(rèn)，重點(diǎn)關(guān)注未來市場對恒生科技盈利預(yù)期的修正，以及美聯(lián)儲政策預(yù)期變化對恒生科技的催化。一旦降息預(yù)期重新穩(wěn)固，港股作為離岸市場將顯著受益。

逢低布局港股科技相關(guān)ETF：恒生科技指數(shù)ETF（513180.SH）、恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330.SH）、港股通科技ETF基金（159101.SZ）。其中，恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330.SH）聚焦港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭（阿里巴巴/百度集團(tuán)/騰訊控股/網(wǎng)易）；港股通科技ETF基金（159101.SZ）在恒生科技基礎(chǔ)上，兼顧創(chuàng)新藥龍頭（百濟(jì)神州/藥明生物/信達(dá)生物）。

上述ETF均在內(nèi)地證券交易所上市，并支持T+0日內(nèi)靈活回轉(zhuǎn)交易，為A股投資者提供低門檻、免開跨境戶和免換匯的便利。