每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

近日，中國(guó)銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)公布了2026年銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)資產(chǎn)配置展望保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)調(diào)查結(jié)果，該調(diào)查結(jié)果來(lái)自127家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的參與反饋，包括36家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和91家保險(xiǎn)公司。

調(diào)查結(jié)果顯示，大類資產(chǎn)配置方面，股票和證券投資基金是2026年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)普遍看好的境內(nèi)投資資產(chǎn)。多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)2026年A股市場(chǎng)持較樂觀態(tài)度，而港股是2026年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)最看好的境外投資品種。

據(jù)金融監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)資金在2025年入市明顯。截至2025年年底，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為38.5萬(wàn)億元。從體量較大、負(fù)債久期長(zhǎng)的人身險(xiǎn)公司看，資金運(yùn)用余額為34.7萬(wàn)億元，其中投向股票投資余額為3.5萬(wàn)億元，全年增加超1.2萬(wàn)億元；股票占比10.12%，同比提高2.55個(gè)百分點(diǎn)，股票配比刷新高位。

多家券商分析師預(yù)測(cè)，2026年保險(xiǎn)資金對(duì)公開權(quán)益配置比例有望進(jìn)一步提升，高股息股票仍將是重要配置方向，新增權(quán)益投資規(guī)模或在1萬(wàn)億元上下。

多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)計(jì)劃小幅增配A股

根據(jù)上述調(diào)查結(jié)果，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)2026年A股市場(chǎng)持較樂觀態(tài)度，這與過(guò)去幾年相對(duì)謹(jǐn)慎的情緒形成鮮明對(duì)比。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析表示，2026年保險(xiǎn)資產(chǎn)配置動(dòng)向還是非常清晰的。因?yàn)?025年保險(xiǎn)資金在股票市場(chǎng)上獲得了很好的收益，而預(yù)期2026年A股股票市場(chǎng)將繼續(xù)向好，因此，2026年股票和證券投資基金將是最被保險(xiǎn)資金看好的境內(nèi)投資資產(chǎn)。

金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2025年年底，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額合計(jì)38.5萬(wàn)億元，較2024年增長(zhǎng)15.7%。其中，投向股票和基金的權(quán)益資金余額約5.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約39%，比上年多出約1.6萬(wàn)億元，這既包含新增資金的投入，也受益于權(quán)益資產(chǎn)本身的增值。

2026年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更看好科創(chuàng)50、滬深300、中證A500和創(chuàng)業(yè)板等相關(guān)股票，看好電子、有色金屬、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信、醫(yī)藥生物和基礎(chǔ)化工等行業(yè)。

從投資主題來(lái)看，“硬科技”依然是主線。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)注芯片半導(dǎo)體、國(guó)防軍工、AI算力、機(jī)器人、能源金屬、商業(yè)航天、高股息、醫(yī)藥生物與創(chuàng)新藥和企業(yè)出海與全球化等投資主題，認(rèn)為企業(yè)盈利修復(fù)和流動(dòng)性環(huán)境是影響A股市場(chǎng)的主要因素。資產(chǎn)配置上，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)計(jì)劃小幅增配A股。

基金投資方面，2026年，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)傾向配置股票型基金、二級(jí)債基、混合偏股型基金、指數(shù)型基金和ETF基金；保險(xiǎn)公司偏好配置二級(jí)債基、股票型基金、混合偏股型基金、成長(zhǎng)型基金和ETF基金。近半數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)計(jì)劃小幅增配公募基金。

天職國(guó)際保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析指出，在股票與基金的倉(cāng)位管理上，絕大多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)傾向于保持或進(jìn)一步增加，體現(xiàn)在“慢?！敝芷趦?nèi)的策略選擇。

從中國(guó)銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)研來(lái)看，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)2026年一季度的權(quán)益投資信心指數(shù)為67.55，去年一季度為58.04；對(duì)2026年全年的權(quán)益投資信心指數(shù)為67.61，去年全年為62.72。這也體現(xiàn)出銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)的權(quán)益投資信心更足。

長(zhǎng)久期和高等級(jí)債券是主要配置方向

債券是保險(xiǎn)資金配置的壓艙石。以人身險(xiǎn)公司大類資產(chǎn)配置來(lái)看，截至2025年年底，保險(xiǎn)資金投向債券占比51.11%，同比提高0.85個(gè)百分點(diǎn)。

債券市場(chǎng)方面，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)2026年債券市場(chǎng)整體持中性態(tài)度。在王國(guó)軍看來(lái)，保險(xiǎn)資金對(duì)債券市場(chǎng)持中性預(yù)期，偏好長(zhǎng)久期和高等級(jí)品種。

根據(jù)調(diào)查結(jié)果，利率債方面，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率將處于1.8%~1.9%區(qū)間，30年期國(guó)債收益率將集中在2.2%~2.4%區(qū)間。信用債方面，超半數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)高等級(jí)信用債收益率中樞處在2.0%~2.5%區(qū)間，信用利差整體將呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)。

2026年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更看好高等級(jí)產(chǎn)業(yè)債、銀行永續(xù)債及二級(jí)資本債以及可轉(zhuǎn)債。期限選擇上，10年期（含）至30年期的債券品種是主要配置方向，整體久期策略以基本維持現(xiàn)有不變?yōu)橹鳌?/p>

周瑾認(rèn)為，在對(duì)債券市場(chǎng)的態(tài)度上，調(diào)研數(shù)據(jù)反映出“市場(chǎng)震蕩下行”的預(yù)期。一方面，對(duì)市場(chǎng)中樞的預(yù)期與2025年水平相比并未出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但觀點(diǎn)分化的部分中，負(fù)面情緒超過(guò)正面情緒。另一方面，保險(xiǎn)公司較保險(xiǎn)資管公司而言，對(duì)利率下行的憂慮更為明顯，這或許是因?yàn)槔氏滦袑?duì)其資產(chǎn)負(fù)債表（尤其是負(fù)債端）的影響會(huì)更為顯著。

保險(xiǎn)資管公司預(yù)期較保險(xiǎn)公司更積極

從險(xiǎn)資配置意愿來(lái)看，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)對(duì)銀行存款、債券、證券投資基金及其他金融資產(chǎn)的配置比例與2025年基本持平，部分機(jī)構(gòu)有意愿適度或微幅增加股票投資。

基于對(duì)股市較為樂觀的預(yù)期，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)配置比例還會(huì)進(jìn)一步上升。華泰證券分析師預(yù)計(jì)，2025年在市場(chǎng)上漲和政策推動(dòng)之下，險(xiǎn)資包含股票和基金（含債基）在內(nèi)的二級(jí)權(quán)益新增投資或達(dá)1萬(wàn)億元，二級(jí)權(quán)益?zhèn)}位或達(dá)16%左右，成為股票市場(chǎng)重要資金來(lái)源。中信建投分析師測(cè)算，在悲觀/中性/樂觀情景下，2026年保險(xiǎn)資金對(duì)公開權(quán)益的增量配置規(guī)模分別約0.97萬(wàn)億元/1.07萬(wàn)億元/1.18萬(wàn)億元。

境外投資方面，港股是2026年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)最看好的境外投資品種，同時(shí)黃金投資和美股投資也受到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)較多關(guān)注。操作傾向上，半數(shù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)計(jì)劃小幅增配港股，四成保險(xiǎn)公司計(jì)劃維持現(xiàn)有港股配置比例。

在周瑾看來(lái)，在風(fēng)險(xiǎn)偏好上，調(diào)研數(shù)據(jù)反映出保險(xiǎn)公司較保險(xiǎn)資管公司而言表現(xiàn)出明顯的審慎程度。無(wú)論是對(duì)債市和A股市場(chǎng)的預(yù)期上，還是對(duì)股票指數(shù)和投資產(chǎn)品類別的選擇傾向上，保險(xiǎn)資管公司的預(yù)期均更為積極。

文中圖片來(lái)源：中國(guó)銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)截圖

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)