每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜董興生    

2月26日晚間，ST京藍(lán)（即京藍(lán)科技，SZ000711，股價(jià)3.64元，市值103.99億元）發(fā)布公告稱，因公司股票價(jià)格近期漲幅極大，嚴(yán)重脫離業(yè)績情況，將自2月27日起停牌核查。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2026年1月23日至2月26日，公司股價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá)116.67%，期間多次觸及異常波動(dòng)。然而，另一面則是公司深陷虧損泥潭：2025年度預(yù)計(jì)扣非后凈利潤虧損1.5億元至2.2億元，虧損幅度同比進(jìn)一步擴(kuò)大。

更令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，公司控股股東雖曾立下“軍令狀”，但2024年5208.51萬元的業(yè)績補(bǔ)償款至今仍有4608.51萬元逾期未付，且其所持股份已100%質(zhì)押；公司賬面資金捉襟見肘，僅余900余萬元。

一邊是熱火朝天的資金追捧，另一邊卻是深陷資金泥潭、新業(yè)務(wù)拓展存疑的冰冷現(xiàn)實(shí)，ST京藍(lán)的這波大漲究竟是困境反轉(zhuǎn)的黎明，還是風(fēng)險(xiǎn)累積的幻象？

股價(jià)拉升缺乏利好支撐，ST京藍(lán)停牌核查

根據(jù)公司2月26日發(fā)布的公告，ST京藍(lán)股票于2026年2月24日、2月25日、2月26日連續(xù)3個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過13.13%，屬于股票交易異常波動(dòng)情形。

拉長周期來看，自2026年1月23日至2026年2月26日期間，ST京藍(lán)股票價(jià)格漲幅高達(dá)116.67%。在此期間，公司股票多次觸及股票交易異常波動(dòng)情形、1次觸及嚴(yán)重異常波動(dòng)情形。

面對(duì)短期內(nèi)如此劇烈的價(jià)格拉升，公司宣布，為維護(hù)投資者利益，將就股票交易波動(dòng)情況進(jìn)行核查。經(jīng)申請(qǐng)，公司股票自2026年2月27日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過3個(gè)交易日，待核查結(jié)束并披露相關(guān)公告后復(fù)牌。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這場(chǎng)狂歡似乎缺乏實(shí)質(zhì)性的利好支撐。ST京藍(lán)在公告中明確提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司股票最新市凈率顯著高于行業(yè)平均水平，未來可能存在股價(jià)快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，經(jīng)公司自查并向控股股東、實(shí)際控制人核實(shí)，截至公告披露日，公司不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。公司前期披露的信息不存在需要補(bǔ)充、更正之處，近期經(jīng)營情況及內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境也未發(fā)生重大變化。

從企業(yè)經(jīng)營層面來看，ST京藍(lán)正面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。公司提示，當(dāng)前股價(jià)漲幅與公司經(jīng)營業(yè)績嚴(yán)重偏離。ST京藍(lán)業(yè)績已連續(xù)多年處于虧損狀態(tài)，2023年底完成破產(chǎn)重整后，2024年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-1.19億元。

根據(jù)《2025年度業(yè)績預(yù)告》，ST京藍(lán)預(yù)計(jì)2025年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損將進(jìn)一步擴(kuò)大至1.5億元至2.2億元，上年同期虧損1.19億元。盡管2025年公司營業(yè)收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)增長，但主營業(yè)務(wù)仍處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型投入期，尚未形成穩(wěn)定盈利。

重組“畫餅”落地難，賬面資金僅900余萬元

除了虧損，對(duì)ST京藍(lán)來說，更為棘手的是控股股東頻頻違約帶來的“誠信赤字”與資金鏈斷流。

2023年重整期間，控股股東云南佳駿靶材科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“云南佳駿”）曾承諾ST京藍(lán)2024年度扣非后歸母凈利潤不低于3000萬元（剔除中科鼎實(shí)影響）。然而，實(shí)際核算利潤僅為-2208.51萬元，直接觸發(fā)了5208.51萬元的業(yè)績補(bǔ)償義務(wù)。

截至目前，ST京藍(lán)僅收到補(bǔ)償款600萬元，剩余4608.51萬元逾期未收到。這一違約行為導(dǎo)致云南佳駿在2025年底遭深交所通報(bào)批評(píng)，并被黑龍江證監(jiān)局責(zé)令改正。

雪上加霜的是，結(jié)合公司2025年大幅虧損的預(yù)告，預(yù)計(jì)將大幅低于約定的4000萬元利潤目標(biāo)，這預(yù)示著將觸發(fā)新的、金額較大的現(xiàn)金補(bǔ)償義務(wù)。而在云南佳駿已將其所持公司股份100%質(zhì)押（主要用于借款融資及擔(dān)保）的狀態(tài)下，后續(xù)補(bǔ)償款能否足額、及時(shí)支付存在極大不確定性。

與此同時(shí)，ST京藍(lán)的流動(dòng)性危機(jī)也已顯現(xiàn)。截至2025年三季度末，ST京藍(lán)賬面資金僅剩912.63萬元。

雖然ST京藍(lán)在2025年12月曾宣布擬啟動(dòng)將鑫聯(lián)科技或其主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入上市公司的程序，試圖通過擁抱“含鋅銦固危廢資源化利用”賽道自救，但資金門檻成為最大的攔路虎。

正如公司董事長馬黎陽此前所言，“資金是決定發(fā)展規(guī)模和速度的核心因素”。在自身造血能力不足、控股股東資金周轉(zhuǎn)困難的情況下，這一資產(chǎn)注入計(jì)劃能否落地充滿不確定性。

另一方面，ST京藍(lán)寄予厚望的高密度ITO靶材業(yè)務(wù)也前途未卜。該業(yè)務(wù)技術(shù)門檻高，且公司即將生產(chǎn)的產(chǎn)品尚未經(jīng)過市場(chǎng)驗(yàn)證。按行業(yè)慣例，客戶通常需要6—12個(gè)月的產(chǎn)品穩(wěn)定性驗(yàn)證期，短期內(nèi)難以帶來大量業(yè)績，并面臨訂單獲取難、技術(shù)迭代等行業(yè)普適風(fēng)險(xiǎn)。

在多重利空與風(fēng)險(xiǎn)交織之下，ST京藍(lán)的這場(chǎng)停牌核查，或許正是市場(chǎng)重新審視其真實(shí)價(jià)值的冷靜時(shí)刻。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫