華福證券持續(xù)看好端云雙旺，年初以來國產(chǎn)AI大模型營銷和Openclaw的推廣加速了端云飛輪的轉(zhuǎn)動。云端算力方面，算力需求取決于用戶規(guī)模、調(diào)用頻率和單次復(fù)雜度，年初的推廣顯著提升了用戶規(guī)模和調(diào)用頻率，用戶增多帶動數(shù)據(jù)回流增加，進(jìn)而推動模型參數(shù)擴(kuò)張與推理模型規(guī)模提升，形成“模型升級→端側(cè)用戶數(shù)提升→數(shù)據(jù)回流→模型再升級”的飛輪，端側(cè)AI用戶數(shù)提升將持續(xù)拉動云端算力需求。端側(cè)AI方面，當(dāng)前AI眼鏡、AI玩具、具身智能機(jī)器人等產(chǎn)品層出不窮，市場對一個足夠聰明、能辦事的AI Agent期待很高，而這一需求尚未被很好滿足；端云飛輪加速轉(zhuǎn)動與大模型持續(xù)迭代將使AI Agent越來越好用，端側(cè)AI作為Agent硬件載體也將迎來新的市場機(jī)遇。

港股科技ETF國泰（513020）跟蹤的是港股通科技指數(shù)（931573），覆蓋【互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新藥+新能源車】等港股核心資產(chǎn)，集中體現(xiàn)多元化科技產(chǎn)業(yè)特征與港股市場核心科技企業(yè)的整體表現(xiàn)。

港股通科技指數(shù)相比恒生科技指數(shù)超配新能源車、創(chuàng)新藥等行業(yè)，從業(yè)績表現(xiàn)來看，從2014年底基日開始至2025年底，港股通科技指數(shù)累計(jì)收益224.25%，相對恒生科技指數(shù)（83.87%）超額超140%，長期跑贏恒生科技指數(shù)、滬港深互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)、恒生醫(yī)療保健指數(shù)等同類指數(shù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請查閱法律文件。