每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

（一）重磅消息

據(jù)中國發(fā)展高層論壇微信公眾號消息，中國發(fā)展高層論壇2026年年會將于3月22日至23日在北京召開，主題為“‘十五五’的中國：高質(zhì)量發(fā)展與共創(chuàng)新機(jī)遇”。年會將圍繞宏觀政策與高質(zhì)量發(fā)展，消費(fèi)增長的新趨勢和新機(jī)遇，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展與國際合作，技術(shù)創(chuàng)新與未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，制造業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，應(yīng)對不確定性等議題舉行13場專題研討會。此外，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤、中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清等將出席本次論壇。 

（二）券商最新研判

華金證券：A股韌性較強(qiáng)，春季行情未完，今年的主線行業(yè)是什么？

1.兩會后行業(yè)主線的形成主要受產(chǎn)業(yè)趨勢、政策、宏觀環(huán)境驅(qū)動。一是行業(yè)主線受內(nèi)外大的產(chǎn)業(yè)趨勢驅(qū)動；二是兩會定調(diào)對主線行業(yè)的形成有較強(qiáng)的推動力；三是內(nèi)外部的大沖擊對主線行業(yè)形成影響也較大；四是前一年漲幅較低或者估值處于低位有利于政策及產(chǎn)業(yè)趨勢推動其成為主線行業(yè)。

2.科技成長和周期行業(yè)可能是今年的主線行業(yè)。部分科技和周期行業(yè)今年產(chǎn)業(yè)趨勢可能持續(xù)向上。一是AI需求可能在2026年驅(qū)動相關(guān)硬件、算力、電力等需求不斷上升，進(jìn)而推動相關(guān)的電子、通信、電力設(shè)備等行業(yè)產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)上行；二是美以伊沖突、AI需求、戰(zhàn)略儲備等共同推動2026年有色金屬、化工等相關(guān)商品價格震蕩上行，相關(guān)的周期行業(yè)產(chǎn)業(yè)趨勢也可能持續(xù)上行，2026年科技成長和周期行業(yè)可能受政策支持。

3.地緣風(fēng)險上升可能使得2026年部分周期行業(yè)受益。一是復(fù)盤歷史，2022年俄烏沖突導(dǎo)致全球能源供應(yīng)緊張，國內(nèi)煤炭行業(yè)景氣上升，成為當(dāng)年主線行業(yè)。二是從今年來看，若美以伊沖突長期化，霍爾木茲海峽封鎖沖擊全球能源供給，石化、電力、煤炭等周期行業(yè)可能受益；此外，醫(yī)藥、電力設(shè)備、建筑、煤炭、有色等行業(yè)2025年漲幅或估值處于相對低位。 

4.A股短期韌性仍可能較強(qiáng)，春季行情未完。短期經(jīng)濟(jì)和盈利可能仍處于修復(fù)趨勢中。一是經(jīng)濟(jì)仍處于修復(fù)趨勢中，短期經(jīng)濟(jì)在旺季效應(yīng)下可能開始逐步修復(fù)；二是短期盈利增速可能繼續(xù)回升：A股盈利短期可能繼續(xù)處于回升周期中。在經(jīng)濟(jì)修復(fù)和能源優(yōu)勢下人民幣匯率持續(xù)偏強(qiáng)，短期即使美聯(lián)儲不降息，對國內(nèi)寬松的掣肘可能也較小；短期央行可能加大資金投放力度或進(jìn)一步降準(zhǔn)降息。短期風(fēng)險偏好可能偏中性，仍有一定的支撐。 

5.行業(yè)配置：短期繼續(xù)聚焦科技成長和周期雙主線。短期績優(yōu)科技和周期可能仍相對占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，油價上漲對科技股的影響隨時間推移可能逐步減弱；二是當(dāng)前來看，油價上漲對科技成長行業(yè)的壓制可能邊際降低：油價短期漲幅已處于歷史均值水平；美以伊沖突對油價的影響可能邊際有所降低；當(dāng)前處于業(yè)績期，部分科技和周期行業(yè)短期可能相對占優(yōu)。短期建議繼續(xù)逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的電新、有色金屬、化工、電子、通信、軍工、機(jī)械設(shè)備、傳媒、計算機(jī)等行業(yè)；二是可能補(bǔ)漲和基本面可能邊際改善的非銀金融、消費(fèi)等行業(yè)。

（三）券商行業(yè)掘金 

國盛證券：“航空航天”打造為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”，產(chǎn)業(yè)有望加速

1.國家發(fā)改委將航空航天列為六大新興支柱產(chǎn)業(yè)之一，2025年六大新興支柱產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)值已近6萬億元，預(yù)計2030年有望突破10萬億元。國家航天局同步印發(fā)《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》，旨在通過政策與市場協(xié)同，推動技術(shù)創(chuàng)新、成本下降和應(yīng)用拓展，構(gòu)建覆蓋星箭制造、發(fā)射運(yùn)營到數(shù)據(jù)應(yīng)用的全鏈條產(chǎn)業(yè)生態(tài)，助力我國商業(yè)航天從跟跑邁向領(lǐng)跑。

 2.“雙曲線三號”攻堅海上回收。星際榮耀“雙曲線三號”運(yùn)載火箭正圍繞“入軌+海上回收”目標(biāo)推進(jìn)試驗工作，目前箭上與地面產(chǎn)品均已投產(chǎn)。按照規(guī)劃，該火箭未來將為我國巨型低軌互聯(lián)網(wǎng)星座提供組網(wǎng)發(fā)射服務(wù)。

深藍(lán)航天首飛在即。位于無錫的深藍(lán)航天正全力推進(jìn)商業(yè)航天“攻堅戰(zhàn)”。其裝備自主研發(fā)液氧煤油發(fā)動機(jī)的可回收火箭“星云一號”已就位，預(yù)計2026年春節(jié)后首飛，并嘗試“入軌即回收”。該火箭發(fā)動機(jī)85%部件通過3D打印一體成型。

3.中國航天空間站深化應(yīng)用，全力沖刺登月。2026年，中國載人航天工程將深化推進(jìn)空間站應(yīng)用與發(fā)展和載人月球探測兩大任務(wù)。計劃實施2次載人飛行、1次貨運(yùn)補(bǔ)給任務(wù)。瞄準(zhǔn)2030年前中國人首次登月目標(biāo)，長征十號火箭、夢舟飛船、攬月著陸器等主要產(chǎn)品研制順利，正全力推進(jìn)文昌發(fā)射場等登月配套設(shè)施建設(shè)。

4.星鏈SpaceX在軌衛(wèi)星突破9900顆。3月4日，SpaceX使用一枚25手獵鷹9號火箭，完成今年第28次發(fā)射及第23次星鏈組網(wǎng)任務(wù)，再送29顆衛(wèi)星入軌。此次發(fā)射后，SpaceX今年已累計部署624顆星鏈衛(wèi)星，使得星鏈衛(wèi)星實時在軌總數(shù)超過9900顆，即將突破1萬顆大關(guān)。

5.投資建議：聚焦火箭及上游產(chǎn)業(yè)鏈：具體如斯瑞新材、華曙高科、鉑力特、銳科激光、西部材料、應(yīng)流股份、派克新材、有研粉材等。衛(wèi)星制造與核心部件：具體如中國衛(wèi)星、航天電子、國博電子、臻鐳科技、鋮昌科技、烽火通信、復(fù)旦微電、上海瀚訊、電科藍(lán)天、乾照光電等。 

華源證券：儲能需求升級為“能源安全剛需”，戶儲重新進(jìn)入高增長通道

1.美以伊沖突推升油氣與航運(yùn)價格、歐洲天然氣邊際定價抬升、各國能源自主與補(bǔ)貼加碼的共振下，戶儲、工商儲與大儲呈現(xiàn)景氣度同步提升。儲能需求邏輯由“新能源配套”升級為“能源安全剛需”，美以伊沖突帶動短期電價中樞上移縮短回本期，疊加歐洲政策變相強(qiáng)制配儲、東歐/英國補(bǔ)貼落地與澳洲強(qiáng)補(bǔ)貼，或共同構(gòu)成2026年儲能景氣度的主要支撐。

2.今年戶儲景氣邊際增強(qiáng)，重新進(jìn)入高增長通道。戶儲排產(chǎn)上行始于2025年四季度，主要來自于澳洲補(bǔ)貼和烏克蘭戰(zhàn)后需求，其次是歐洲幾國補(bǔ)貼加碼。英國從2026年起強(qiáng)制新建建筑配置光伏，同時推出150億英鎊補(bǔ)貼，推動光儲熱泵發(fā)展，有望帶動300萬戶家庭新增光伏，對應(yīng)24GWh戶儲增量。烏克蘭發(fā)電設(shè)施損毀嚴(yán)重，全國停電頻繁，戶儲成為生存剛需。荷蘭戶用光伏滲透率高，但存量配儲率不足10%，取消凈計量政策后，存量用戶被迫增配儲能，預(yù)計帶來20GWh+增量。匈牙利推出1000億福林戶儲補(bǔ)貼，每戶可覆蓋超80%投資成本。波蘭計劃撥款5億茲羅提延續(xù)“我的電力”補(bǔ)貼。 

3.大儲是行業(yè)快速增長的核心抓手，國內(nèi)受政策驅(qū)動，海外受電網(wǎng)與AI雙輪驅(qū)動。2026年國內(nèi)儲能市場有望延續(xù)高景氣度，裝機(jī)、招投標(biāo)節(jié)奏持續(xù)加快。強(qiáng)制配儲取消后，國內(nèi)儲能項目商業(yè)模式轉(zhuǎn)變，容量電價政策出臺增強(qiáng)項目收益率，我們認(rèn)為儲能的定位或已從風(fēng)光強(qiáng)制配儲的“成本項”轉(zhuǎn)向依靠市場化機(jī)制的“收益項”，需求端裝機(jī)動力提升。美國儲能市場維持高增，AIDC需求帶來增量市場。受益AIDC快速增長，AIDC配儲需求作為增量場景，美國儲能或?qū)⒖焖侔l(fā)展，預(yù)計2030年美國儲能新增需求達(dá)145.6GWh。歐洲儲能需求受高比例可再生能源發(fā)電帶來的靈活性調(diào)節(jié)需求驅(qū)動。 

4.據(jù)歐洲太陽能協(xié)會預(yù)測，2025年歐洲新增儲能裝機(jī)達(dá)29.7GWh，同比增長36%，其中大儲16.3GWh，同比增長86%。中性預(yù)測到2029年歐洲新增儲能裝機(jī)達(dá)118GWh，2026年～2029年CAGR為41%。新興市場快速增長，能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)和可再生能源激勵政策有望推動需求高速增長。中東儲能市場有望迎來快速增長，核心源于國家能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略、電網(wǎng)薄弱。建議關(guān)注：1）逆變器及戶儲相關(guān)公司：德業(yè)股份、艾羅能源、固德威、錦浪科技、禾邁股份、昱能科技等；2）儲能系統(tǒng)集成商：陽光電源、海博思創(chuàng)、上能電氣等；3）持續(xù)關(guān)注電芯相關(guān)公司：億緯鋰能、鵬輝能源、中創(chuàng)新航等。 

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