每經記者｜甄素靜    每經編輯｜許紹航    

3月20日，德琪醫(yī)藥（6996.HK）發(fā)布2025年年度業(yè)績公告，并于3月23日召開業(yè)績說明會，披露了全年經營數據及核心管線、技術平臺的最新進展。財務數據顯示，德琪醫(yī)藥2025年實現營業(yè)收入1.05億元，同比增長14.56%，經調整后年內虧損（扣除匯兌差異凈額）為2.02億元，上年同期虧損為3.04億元。

業(yè)績會上，德琪醫(yī)藥管理層公布了公司核心臨床管線最新進展，明確指出德琪醫(yī)藥已是去風險的創(chuàng)新藥企，已經完成出海，在多個市場實現商業(yè)化并持續(xù)產生收入，預計今年會陸續(xù)達成更多合作方式。

虧損收窄，現金流儲備是業(yè)內關心問題

2017年德琪醫(yī)藥上海臨床研發(fā)中心開始運營，2020年11月在港交所主板上市，完成超3.3億美元IPO募資。目前德琪醫(yī)藥研發(fā)管線聚焦在腫瘤學及自身免疫性疾病，其中包括1款商業(yè)化階段產品、5個臨床及多個臨床前階段項目。

從財務數據來看，德琪醫(yī)藥2025年的經營表現呈現營收微增、費用下降、虧損收窄的特征。

公告顯示，德琪醫(yī)藥2025年營業(yè)收入1.05億元，同比增長14.5%，其中中國內地市場貢獻加速，主要得益于希維奧市場滲透率提升及商業(yè)化合作深化，這也是德琪醫(yī)藥目前唯一的商業(yè)化產品。

據悉，希維奧（塞利尼索）為治療血液系統(tǒng)惡性腫瘤及實體瘤的口服選擇性核輸出抑制劑。截至2025年底，希維奧獲得10個亞太區(qū)市場的NDA批準，在5個市場納入當地醫(yī)保。管理層表示，在持續(xù)推動臨床突破的同時，將致力維持希維奧（塞利尼索）在亞太地區(qū)持續(xù)商業(yè)化，將繼續(xù)專注于深化市場滲透并擴大報銷覆蓋范圍。

成本費用端管控成為德琪醫(yī)藥虧損收窄的核心原因。2025年公司研發(fā)成本1.69億元，上年同期金額為2.59億元，公告顯示，該降低主要因臨床研究及早期研發(fā)活動的效率提高。銷售及分銷開支為6920萬元，較上年同期減少450萬元。因雇員結構優(yōu)化和營運效率提升，德琪醫(yī)藥2025年行政開支降低為8750萬元，較上年同期減少1880萬元。

受此影響，德琪醫(yī)藥2025年年內虧損為2.39億元，上年同期虧損為3.19億元；經調整扣除匯兌差異后的虧損為2.02億元，同比收窄33.7%。對此德琪醫(yī)藥回應稱，主要因加強成本控制及提高效率，從而減少公司的研發(fā)成本及行政開支。

記者注意到，投資者對德琪醫(yī)藥當前的現金流狀況頗為關注，管理層對此回應介紹：“截至2025年底，公司現金儲備約為7.34億元?！惫芾韺油瑫r表示，有望在未來獲得最高超過11億美元的里程碑付款，以及基于未來凈銷售額的分級特許權使用費。

臨床管線推進提速

業(yè)績會另一核心焦點集中在德琪醫(yī)藥核心臨床管線與技術平臺的進展上，其中ATG-022與ATG-037兩大產品的臨床數據披露，以及第二代T細胞銜接器平臺AnTenGager?的全球授權合作，是本次業(yè)績會上分享重點。

據德琪醫(yī)藥披露，截至2025年底，公司有9項正在中國內地、美國和澳大利亞進行的臨床研究。

德琪醫(yī)藥表示，目前ATG-022在胃癌的前線聯合治療研究已全面展開，預計于2026年二季度公布最新臨床數據，公司計劃于2026年啟動其單藥治療胃癌的關鍵性III期臨床試驗，并在2026年下半年開始入組患者。

在德琪醫(yī)藥2025年業(yè)績會投資者問答環(huán)節(jié)，有投資者就如何看待Claudin 18.2賽道單抗、ADC、CAR-T等產品扎堆競爭的現狀以及公司競爭策略等，公司管理層對此作出詳細回應。

管理層直言，Claudin 18.2賽道看似擁擠，但多數競品集中在中高表達人群，在“第二梯隊”賽道擁擠，而ATG-022已跳出這一競爭范疇，在療效、安全性和適應證拓展上形成領先。目前該產品已在澳洲和中國有超百位患者的臨床研究數據，公司有信心盡快啟動三期的注冊臨床試驗，并盡快拓展到胰腺、消化道之外的其他瘤種。 

封面圖片來源：每經媒資庫