每經(jīng)記者｜張文瑜    每經(jīng)編輯｜賀娟娟    

時(shí)隔四年多，龍騰半導(dǎo)體股份有限公司（下稱“龍騰半導(dǎo)體”）再次向A股資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

日前，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，該公司已向陜西證監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)備案登記材料，擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券。

這并非龍騰半導(dǎo)體首次沖刺IPO。2020年8月，龍騰半導(dǎo)體與國(guó)信證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議；次年6月，上市申請(qǐng)獲上交所受理；12月底，龍騰半導(dǎo)體主動(dòng)撤回申請(qǐng)，一共經(jīng)歷了兩輪問(wèn)詢回復(fù)。

值得注意的是，龍騰半導(dǎo)體還在嘗試另一條資本路徑。

2025年11月，主營(yíng)皮革時(shí)裝的中聯(lián)發(fā)展控股(0264.HK)公告稱，已與龍騰半導(dǎo)體實(shí)控人徐西昌訂立一份不具法律約束力的諒解備忘錄，擬以45億至90億港元的估值收購(gòu)龍騰半導(dǎo)體最多100%股權(quán)，并設(shè)置三個(gè)月排他期。

就在此次重啟A股輔導(dǎo)前不久，雙方簽訂補(bǔ)充協(xié)議，將排他期再延長(zhǎng)三個(gè)月。

一邊是港股“借殼”的可能性，一邊是A股輔導(dǎo)的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。兩條路徑同步推進(jìn)，龍騰半導(dǎo)體的上市緊迫感不言而喻。

沖刺科創(chuàng)板未果

龍騰半導(dǎo)體成立于2009年7月，是一家覆蓋功率半導(dǎo)體器件設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、測(cè)試全鏈條的高新技術(shù)企業(yè)。

功率半導(dǎo)體是電子裝置中實(shí)現(xiàn)電能轉(zhuǎn)換和電路控制的核心元器件，被譽(yù)為電力電子裝置的“CPU”。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，它的核心功能是對(duì)電能進(jìn)行整流、逆變、變壓、變頻、開關(guān)和放大等處理，讓電力以最高效、最可控的形式被使用。

自創(chuàng)立之初，龍騰半導(dǎo)體便聚焦于超結(jié)MOSFET這一細(xì)分賽道。

目前，其已形成高壓超結(jié)MOSFET、絕緣柵雙極型晶體管（IGBT）及模塊、屏蔽柵溝槽（SGT）MOSFET、中低壓溝槽（Trench）MOSFET、高壓平面MOSFET、SiC JBS & MOSFET等七大產(chǎn)品系列，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車電子、新能源發(fā)電、儲(chǔ)能、工業(yè)及消費(fèi)電子等領(lǐng)域。

根據(jù)最新的輔導(dǎo)備案報(bào)告，龍騰半導(dǎo)體創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)徐西昌通過(guò)直接持股、間接持股以及一致行動(dòng)安排，合計(jì)控制公司35.99%的股權(quán)。

來(lái)源：上市輔導(dǎo)備案報(bào)告

在業(yè)內(nèi)，龍騰半導(dǎo)體身上標(biāo)簽頗多：國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”、陜西省半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)，以及陜西省級(jí)上市后備A檔企業(yè)。

從2025年省級(jí)后備上市企業(yè)名單來(lái)看，西安奕材、泰金新能、陜西旅游已先后登陸A股；新通藥物、紫光國(guó)芯、西工鈦、石羊農(nóng)科等A檔企業(yè)也已陸續(xù)進(jìn)入輔導(dǎo)、審核等流程。而龍騰半導(dǎo)體，直到不久前才再度啟動(dòng)輔導(dǎo)備案。

事實(shí)上，這并非該公司第一次向A股發(fā)起沖擊。

來(lái)源：上交所官網(wǎng)

2020年8月，龍騰半導(dǎo)體與國(guó)信證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議；次年6月，上市申請(qǐng)獲上交所受理，彼時(shí)一度被視作陜股中最受期待的IPO種子選手。然而臨近年底，公司便主動(dòng)撤回申請(qǐng)。

試圖“借殼”港股

科創(chuàng)板折戟后，龍騰半導(dǎo)體試圖用“借殼”方式登陸資本市場(chǎng)。

2025年11月21日，在港上市的中聯(lián)發(fā)展控股公告稱，與龍騰半導(dǎo)體董事長(zhǎng)徐西昌訂立一份不具法律約束力的諒解備忘錄，擬作價(jià)45億港元至90億港元收購(gòu)龍騰半導(dǎo)體最多100%的股權(quán)。排他期由備忘錄日期起計(jì)三個(gè)月內(nèi)期間。

來(lái)源：中聯(lián)發(fā)展控股公告

中聯(lián)發(fā)展控股主營(yíng)皮革制品、時(shí)裝零售及汽車服務(wù)，體量較小，此次擬收購(gòu)規(guī)模遠(yuǎn)超自身的龍騰半導(dǎo)體，實(shí)質(zhì)構(gòu)成后者的“借殼”上市。?

2026年1月，中聯(lián)發(fā)展控股公告稱，與龍騰半導(dǎo)體全資附屬公司鉑威有限公司簽署了不具法律約束力的諒解備忘錄，雙方擬在香港建立功率半導(dǎo)體技術(shù)研發(fā)中心，涵蓋SiC和GaN等寬禁帶半導(dǎo)體技術(shù)。

2月，雙方簽訂補(bǔ)充協(xié)議，將排他期再延長(zhǎng)三個(gè)月，即由備忘錄日期起計(jì)6個(gè)月內(nèi)期間，并已委聘專業(yè)團(tuán)隊(duì)開展盡職調(diào)查。

來(lái)源：中聯(lián)發(fā)展控股公告

然而，延期不久，龍騰半導(dǎo)體便啟動(dòng)了A股上市輔導(dǎo)。根據(jù)輔導(dǎo)計(jì)劃，2026年3月至6月，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)將開展全面盡職調(diào)查、擬定方案，協(xié)助公司熟悉法規(guī)、完善治理與內(nèi)控，并對(duì)其是否滿足發(fā)行上市條件進(jìn)行綜合評(píng)估。

值得注意的是，排他期的截止時(shí)間為5月下旬，恰與上市輔導(dǎo)的關(guān)鍵階段基本重合。這意味著，如果收購(gòu)最終未能落地，龍騰半導(dǎo)體將順勢(shì)完成輔導(dǎo)、遞交A股招股書。

重啟A股輔導(dǎo)，也表明港股“借殼”已不再是龍騰半導(dǎo)體的唯一或首要選項(xiàng)。

從公告來(lái)看，諒解備忘錄本身不具法律約束力。雙方協(xié)議明確提示“建議交易未必一定落實(shí)”，且交易仍需完成盡職調(diào)查、簽署正式協(xié)議及獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，變數(shù)頗多。

“選擇被收購(gòu)與上市并不沖突?！必?cái)經(jīng)人士屈放指出，上市周期長(zhǎng)、不確定性強(qiáng)，企業(yè)保留多重路徑屬于正常策略。龍騰半導(dǎo)體作為功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的鏈主企業(yè)，在A股市場(chǎng)有望獲得更高的市盈率與品牌效應(yīng)。

“此番重啟輔導(dǎo)，更像是一次回歸首選路徑的明確信號(hào)。A股輔導(dǎo)的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，雖不會(huì)直接增加后續(xù)遞表的確定性，卻在無(wú)形中增強(qiáng)了龍騰半導(dǎo)體在港股‘借殼’談判中的議價(jià)籌碼?！鼻胚M(jìn)一步表示。

上市步伐緊迫

兩條路徑同步推進(jìn)，也讓龍騰半導(dǎo)體的上市步伐透出幾分緊迫感。

回溯來(lái)看，公司在撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)前已完成兩輪問(wèn)詢回復(fù)，期間監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注了公司的營(yíng)收規(guī)模和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等問(wèn)題。彼時(shí)，龍騰半導(dǎo)體計(jì)劃通過(guò)IPO募資11.8億元，投向8英寸功率半導(dǎo)體制造項(xiàng)目（一期），意圖從Fabless向IDM轉(zhuǎn)型。

來(lái)源：龍騰半導(dǎo)體招股書

撤回申請(qǐng)后，面對(duì)項(xiàng)目留下的資金缺口，公司先后完成三輪融資，唐興資本、西安財(cái)金、西投控股等本土國(guó)資機(jī)構(gòu)相繼入場(chǎng)。

2023年初，8英寸功率半導(dǎo)體制造項(xiàng)目（一期）實(shí)現(xiàn)通線生產(chǎn)，形成年產(chǎn)360萬(wàn)片8英寸硅外延片的能力；2024年底，公司8英寸功率半導(dǎo)體器件制造項(xiàng)目（二期）獲批啟動(dòng)，規(guī)劃年產(chǎn)能60萬(wàn)片晶圓。

產(chǎn)能落地，規(guī)模漸起，龍騰半導(dǎo)體再次沖刺IPO的底氣顯然更足了。

但融資輪次增多，投資回報(bào)的周期也在拉長(zhǎng)。工商資料顯示，截至目前，公司已完成六輪融資，其中三輪集中在2019年至2021年。最早進(jìn)場(chǎng)的陜西集成電路、西高投、陜西鴻創(chuàng)等機(jī)構(gòu)，已持股超過(guò)六年。

2020年8月，公司完成Pre-IPO輪融資，一舉斬獲3.87億元，西安經(jīng)發(fā)資產(chǎn)、深流資本、山東鐵路發(fā)展基金、新時(shí)代基金、阿基米德、云澤資本、陜西金控集團(tuán)、西投控股等陣容龐大的投資方集體入局。

來(lái)源：天眼查

前期入場(chǎng)的部分機(jī)構(gòu)已面臨退出壓力，上市成為解壓的關(guān)鍵路徑。

與此同時(shí)，龍騰半導(dǎo)體的擴(kuò)產(chǎn)步伐并未停歇。

除了上述正在推動(dòng)的二期項(xiàng)目外，2025年，其IGBT模塊封測(cè)線建設(shè)項(xiàng)目（一期）正式開建，目標(biāo)達(dá)成年產(chǎn)60萬(wàn)只車規(guī)級(jí)模塊及240萬(wàn)只工業(yè)級(jí)模塊的批量生產(chǎn)能力。上市無(wú)疑是最快的資金獲取通道。

來(lái)源：龍騰半導(dǎo)體官微

從行業(yè)層面看，選擇當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)重啟IPO，意在把握半導(dǎo)體企業(yè)扎堆上市的窗口。2025年以來(lái)，盛合晶微、粵芯半導(dǎo)體、江蘇展芯、頻準(zhǔn)激光等多家半導(dǎo)體公司已發(fā)行上市或處于審核階段，覆蓋封測(cè)、制造、設(shè)計(jì)等產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。

政策層面，證監(jiān)會(huì)推出“科創(chuàng)板1+6”改革措施，包括設(shè)立科創(chuàng)成長(zhǎng)層、重啟未盈利企業(yè)上市通道等，為“硬科技”企業(yè)提供了更便利的融資渠道。

對(duì)龍騰半導(dǎo)體而言，目前輔導(dǎo)備案只是IPO的早期階段，后續(xù)還要闖過(guò)輔導(dǎo)驗(yàn)收、申報(bào)受理、審核問(wèn)詢等多道關(guān)卡。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司仍需直面其在市場(chǎng)規(guī)模、產(chǎn)品線和應(yīng)用領(lǐng)域上的挑戰(zhàn)，以證明自己的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)于上市輔導(dǎo)事宜，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者亦向龍騰半導(dǎo)體公開郵箱發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿，暫未收到回復(fù)。