地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，能源替代催化煤炭板塊，4月13日，煤炭ETF國泰（515220）盤中大漲超1.6%，上一交易日凈流入超5000萬元。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月12日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上投下“重磅炸彈”：即刻起，美國海軍將開始對(duì)所有試圖進(jìn)入或離開霍爾木茲海峽的船只實(shí)施封鎖，并清除伊朗布設(shè)的水雷。此前，美伊在伊斯蘭堡的談判無果而終，美國談判團(tuán)隊(duì)已全部撤離。兩艘試圖通過海峽的空載油輪臨時(shí)掉頭，局勢再度升級(jí)。

霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球約20%的石油消費(fèi)及近三分之一的LNG海運(yùn)貿(mào)易，此次封鎖直接切斷了中東能源出口的“咽喉”。在全球能源供應(yīng)鏈遭受沖擊的背景下，煤炭作為最具性價(jià)比和供應(yīng)自主性的替代能源，其戰(zhàn)略價(jià)值被重新定價(jià)。

國海證券指出，從大方向來看，煤炭開采行業(yè)供應(yīng)端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動(dòng)，價(jià)格亦呈現(xiàn)一定震蕩和動(dòng)態(tài)再平衡。復(fù)盤行業(yè)30年經(jīng)驗(yàn)，煤炭價(jià)格呈現(xiàn)震蕩向上趨勢，背后的驅(qū)動(dòng)因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環(huán)保投入的持續(xù)加大，以及地方政府加大征稅力度等，煤價(jià)長期內(nèi)仍然有上漲的訴求。

頭部煤炭企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特征。具體到近期市場，動(dòng)力煤方面，供給端國內(nèi)供應(yīng)基本平穩(wěn)，但進(jìn)口煤再度倒掛；需求端非電行業(yè)剛需補(bǔ)庫，雖處火電淡季，但華南高溫后期或構(gòu)成支撐。后續(xù)大秦線檢修、進(jìn)口倒掛、非電補(bǔ)庫疊加天氣高溫將共同支撐港口煤價(jià)，使其繼續(xù)演繹“淡季不淡”。

煤炭ETF國泰（515220）跟蹤的是中證煤炭指數(shù)（399998），該指數(shù)主要覆蓋在中國A股市場上市的煤炭行業(yè)相關(guān)企業(yè)，旨在反映該行業(yè)內(nèi)公司整體表現(xiàn)。指數(shù)成分股包括煤炭開采、洗選等領(lǐng)域的代表性企業(yè)，具備較高的行業(yè)集中度和市場代表性，能夠較為全面地反映煤炭相關(guān)上市公司證券的整體走勢。

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