4月17日（周五），上證指數(shù)低開，白酒板塊跌幅居前，貴州茅臺盤初一度跌超4%，再度考驗1400元股價支撐位。食品飲料ETF華夏（515170.SH）一度跌1.5%。

消息面上，4月16日晚貴州茅臺披露2025年度報告，營收、凈利罕見雙降，這也是貴州茅臺上市20多年首次業(yè)績下滑，打破了茅臺長期穩(wěn)健增長的態(tài)勢。年報顯示，2025年營業(yè)收入1688.38億元，同比下降1.21%；凈利潤823.2億元，同比下降4.53%。貴州茅臺表示，營業(yè)收入變動原因主要是醬香系列酒產(chǎn)品結構調(diào)整影響所致。同期茅臺還宣布了分紅和回購計劃。

不過，該業(yè)績下滑或已經(jīng)在市場預期之內(nèi)，茅臺一季度股價最大回撤達11.79%，但管理層市場化改革系列動作不斷，包括i茅臺上線核心大單品500ml飛天茅臺、淡季逆勢上調(diào)零售價格等。

華創(chuàng)證券食飲團隊指出：白酒行業(yè)筑底分化，茅臺率先迎來拐點。預計白酒板塊左側單邊下行在2025年結束，2026年或進入筑底分化期，一面看業(yè)績出清節(jié)奏，另一面看新需求驅(qū)動。當前位置首先推薦i茅臺大幅拓圈、經(jīng)營確定性好且股息率高的茅臺。

投資工具方面，普通個人投資者可以借道ETF布局行業(yè)底部修復。例如食品飲料ETF華夏（515170.SH）及華夏食品飲料ETF聯(lián)接基金C（013126.OF），被動跟蹤中證細分食品指數(shù)，連續(xù)調(diào)整五年后，當前指數(shù)估值為19.66倍，處于近十年3.59%分位數(shù)，即低于歷史上97%的時間。

相比純酒ETF，食品飲料ETF華夏（515170.SH）的差異化優(yōu)勢在于：剔除了三四線白酒，更側重一二線白酒龍頭酒企，包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等，合計占比超60%。其中，貴州茅臺最新持倉占比超16%。