從煤炭的需求結(jié)構(gòu)去看，大概有60%是用來發(fā)電的。像剛才提到的煤化工，用煤大概略高于8%，不同口徑統(tǒng)計可能略有區(qū)別。所以說從種種因素去看，就算是剛才談的煤化工，可能會拉高國內(nèi)煤炭的需求，但實際上大家看到大概8%、9%不到的煤炭需求量占比，考慮到產(chǎn)能利用率拉升可能就20%的空間，所以這個比例也不算特別夸張，當(dāng)然肯定會有影響，但也不算特別夸張。

所以煤炭的基本面在最近這段時間，由于種種消息上的刺激，會有一點被忽視。但可以看到，近期的煤炭基本面表現(xiàn)是比較不錯的。因為現(xiàn)在我們在煤炭消費的淡季，但是煤炭價格“淡季不淡”，現(xiàn)在的價格反而有一波逆季節(jié)性的上漲。

今年我們能看到煤炭的供給，國內(nèi)的煤炭供給還是比較克制的。像今年的前兩個月，國內(nèi)的原煤產(chǎn)量是7.63億噸，同比減少了0.3%，新增產(chǎn)能比較有限。這可能也還是因為受到像去年的安全監(jiān)管因素的影響。4月初山西又發(fā)生了煤礦安全事故，這也可能會導(dǎo)致安全監(jiān)管的力度加大，可能會對產(chǎn)量造成影響。

現(xiàn)在還有一個非常重要的影響因素，就是從4月1號開始，大秦線會開始為期30天的檢修，大秦線是我國西煤東運(yùn)的非常重要的鐵路通道。大家知道煤炭在全國的分布也是區(qū)域性的，像山西和陜西都是非常重要的煤炭產(chǎn)出地。但是煤炭要先從產(chǎn)地運(yùn)到港口，這一段大秦線就承擔(dān)了非常重要的鐵路運(yùn)輸作用。運(yùn)到港口之后，再通過海上運(yùn)輸，運(yùn)輸?shù)较袢A東、華南這樣一些用電需求量比較大的地方。大秦線開始檢修會影響到煤炭運(yùn)輸量和效率，會導(dǎo)致港口煤炭庫存量開始往下走。實際上，現(xiàn)在我們已經(jīng)能夠非常明顯地看到北港的煤炭庫存在往下走。在這樣的情況下，一方面供給比較克制，產(chǎn)量比較克制，另一方面庫存也在往下走。所以，無論從剛才我們聊的進(jìn)口層面，還是像現(xiàn)在我們國家的供給層面，其實今年到目前為止，相對而言都是一個比較緊縮的狀態(tài)。

再看今年煤炭的需求情況。其實今年煤炭的需求是好于預(yù)期的，其中最重要的是因為今年火力發(fā)電的需求好于預(yù)期。今年1月到2月，全國發(fā)電量同比增長4.1%，其中火力發(fā)電量增長3.3%。這其中第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長較多，為6.3%?？紤]到去年有5·13新能源裝機(jī)的影響，導(dǎo)致去年上半年火電壓力比較大。到今年下半年，我們覺得基數(shù)壓力可能會好一些。所以說從全年的視角來看，今年到目前為止需求表現(xiàn)還可以，到5月份開始逐漸進(jìn)入夏季用電旺季，我們覺得在供給比較克制、進(jìn)口煤擾動不斷、需求淡季表現(xiàn)還可以的情況下，到了旺季之后，煤炭可能會表現(xiàn)出它應(yīng)該會表現(xiàn)出來價格彈性。

此前對于美伊沖突和印尼煤炭產(chǎn)量配額的過于樂觀的預(yù)期，其實已經(jīng)有所消化。而我們的煤炭基本面并不悲觀，反而還表現(xiàn)得比較好，所以我們認(rèn)為在這樣的情況之下，回調(diào)可能反而是比較好的一個布局時點。展望全年，在這樣的情況下，我們覺得煤炭作為我們能源的安全墊、安全壓艙石的位置是不會發(fā)生動搖的。此外，當(dāng)前煤炭板塊的股息率大約4.8%，在當(dāng)下低利率的配置背景之下，有非常強(qiáng)的配置價值。因此，我們覺得經(jīng)歷了半個月的回調(diào)之后，當(dāng)下的煤炭ETF（515220）是可以去關(guān)注的，左側(cè)布局的投資者也可以開始去考慮分批布局了。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

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文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。