當(dāng)下的供給，甚至直到今年9月之前的供給都是比較充裕的。這個(gè)前提解釋是要沒(méi)有一些外生變量的沖擊，比如說(shuō)疫病和政策突然加強(qiáng)它的尺度，這是現(xiàn)實(shí)的供給。遠(yuǎn)期供給看現(xiàn)在的能繁母豬數(shù)量。

1月底能繁母豬環(huán)比開(kāi)始下降，且持續(xù)去化。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰基金、WIND，截至2026年1月31日。

從體重的角度看，整個(gè)3月份豬的體重還是處于比較高的位置，沒(méi)有降下來(lái)，在歷史同期都是比較高的位置。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰基金、WIND，截至2026年4月9日。

第三點(diǎn)就是二次育肥，這個(gè)其實(shí)是一個(gè)比較好的觀察投機(jī)的情緒指標(biāo)，我們可以看到，二次育肥的主體在積極進(jìn)場(chǎng)，我們看到在最新的時(shí)點(diǎn)，他們?cè)诔掷m(xù)做二次育肥，就是說(shuō)他們預(yù)期未來(lái)的豬價(jià)會(huì)上漲，做育肥而不是從頭開(kāi)始養(yǎng)，育肥整體的時(shí)間周期會(huì)顯著縮短，不像是從十個(gè)月的這樣一個(gè)周期了。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰基金、WIND，截至2026年3月31日。

同理來(lái)看，這樣就會(huì)導(dǎo)致短期的豬價(jià)可能會(huì)有一定的反彈，這個(gè)其實(shí)也是這兩周逐漸兌現(xiàn)的情況，我們豬價(jià)不管是期貨端也好，還是現(xiàn)貨端也好，它們的價(jià)格都有一個(gè)反彈，而且反彈幅度還比較高，就是因?yàn)槎倪M(jìn)場(chǎng)。類似的情況其實(shí)是在去年十月份發(fā)生過(guò)，豬肉有一波非常強(qiáng)勁的反彈，其實(shí)當(dāng)時(shí)也是類似一個(gè)二育的進(jìn)場(chǎng)。

政策端從去年以來(lái)持續(xù)發(fā)力。5月明確減產(chǎn)能、降體重、禁二育、穩(wěn)豬價(jià)。去年四季度政策見(jiàn)效，豬價(jià)沒(méi)有大幅下跌。但今年在去年高供給前提下，豬價(jià)加速下行，創(chuàng)下新低。

最近4月17號(hào)新開(kāi)了一個(gè)調(diào)控會(huì)，這個(gè)調(diào)控會(huì)有非常多的信號(hào)和非常多的新表述出來(lái)，我們仔細(xì)來(lái)講一下。

首先第一點(diǎn)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部明確了能繁母豬的存欄已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月下降了，并且3月新生子豬的數(shù)量同比也是下降的，這是17個(gè)月以來(lái)的首次。這可以證明，我們的產(chǎn)能去化確實(shí)是有效果的，但這個(gè)效果可能最近才剛剛見(jiàn)到。

第二點(diǎn)是10多年后的重提，環(huán)保其實(shí)是一個(gè)力度比較大的政策層面的手段。目前重提并沒(méi)有說(shuō)直接要落地，但這也體現(xiàn)了整個(gè)監(jiān)管的一些信號(hào)。并且重心其實(shí)是從整個(gè)集團(tuán)場(chǎng)的資產(chǎn)負(fù)債的約束擴(kuò)張，就是由我們?nèi)ラ_(kāi)始控制集團(tuán)場(chǎng)的資產(chǎn)負(fù)債表，措施也是從之前的控制能繁母豬數(shù)量變化為了要去控制仔豬，要去淘汰這些體弱的仔豬。政策會(huì)上做了定調(diào)，我們這幾年養(yǎng)殖效率的提升，就是因?yàn)榱袅颂囿w弱的仔豬，把不太好的這些供給留了下來(lái)，導(dǎo)致看上去我們這個(gè)養(yǎng)殖效率提升，實(shí)際上是不符合行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展主旨的。我們現(xiàn)在第一次提出來(lái)，就是我們要去淘汰這些有病的、體弱的這些仔豬，來(lái)壓制整個(gè)養(yǎng)殖效率進(jìn)一步的提升。

第三點(diǎn)是近期的一個(gè)外生變量，這個(gè)外生變量歷史上也發(fā)生過(guò)，并且它主導(dǎo)過(guò)完整的豬周期。但隨著整個(gè)市場(chǎng)演進(jìn)，以我們2026年的視角來(lái)看，它可能沒(méi)有那么重要，也有可能會(huì)超預(yù)期，它就是口蹄疫。最近3月28號(hào)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布公告，在新疆和甘肅發(fā)生了口蹄疫，目前主要還是集中在牛身上。在豬身上只是有零星的病例，還沒(méi)有完全擴(kuò)展開(kāi)，但它很容易或者說(shuō)有很大概率可能會(huì)擴(kuò)展開(kāi)來(lái)。牛最易感，發(fā)病率接近100%，會(huì)有比較嚴(yán)重的癥狀。豬是一個(gè)強(qiáng)易感動(dòng)物，可能沒(méi)有那么高的致死率，但是它會(huì)足夠影響我們整個(gè)供給的節(jié)奏。

如果豬大規(guī)模感染的話，我們不會(huì)再吃豬肉了，會(huì)導(dǎo)致豬的短期價(jià)格下跌。不吃豬肉的話，大家又會(huì)強(qiáng)制讓這些豬淘汰掉，它會(huì)強(qiáng)制去掉這些產(chǎn)能。它的傳染性非常強(qiáng)，一頭病豬日排毒可以感染千萬(wàn)頭牛。仔豬是致死率很高，母豬其實(shí)主要還是體現(xiàn)在情緒不好、抑郁、整體跛行的特點(diǎn)，推遲它的出欄。仔豬的死亡率可以達(dá)到50%以上，這也是整個(gè)我們現(xiàn)在市場(chǎng)比較關(guān)注的一個(gè)外生變量。但是這個(gè)外生變量有很大的不確定性，也受制于整個(gè)我們目前疫情進(jìn)展的節(jié)奏。這一輪比較特別的是，它是一個(gè)新的口蹄疫，目前沒(méi)有疫苗可以針對(duì)這種口蹄疫進(jìn)行預(yù)防。牛的疫苗剛剛研發(fā)出來(lái)，豬因?yàn)檫€沒(méi)有完全大規(guī)模傳播開(kāi)，所以還沒(méi)有進(jìn)行研發(fā)。假如它大規(guī)模散開(kāi)的話，短期是沒(méi)有什么手段可以防治的。

我們投資養(yǎng)殖的整個(gè)板塊，它在農(nóng)林牧漁板塊里面是一個(gè)小的細(xì)分行業(yè)。投資它一個(gè)比較好的工具就是通過(guò)ETF的方式，養(yǎng)殖ETF國(guó)泰（159865）覆蓋了34個(gè)生豬養(yǎng)殖、肉雞養(yǎng)殖等養(yǎng)殖主體的股票，然后打包成一個(gè)產(chǎn)品。它的前十大成分股基本都是以A股的養(yǎng)殖主體公司為主，并且這些前十大基本都是大規(guī)模的集團(tuán)場(chǎng)，也就是我們政策這一次主要去控制的主體。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。