4月29日晚間，A股游戲龍頭世紀(jì)華通披露2025年年度報告與2026年第一季度報告。財報數(shù)據(jù)顯示，公司2025年營收達378.98億元，同比大增67.55%；歸母凈利潤56.05億元，同比飆升362.02%。2026年一季度營收更是首次突破110億元大關(guān)，達110.1億元，同比增長35.19%，實現(xiàn)季度營收12連漲，正式邁入全球游戲行業(yè)第一陣營。

在行業(yè)AI技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用、出海競爭加劇的背景下，世紀(jì)華通憑借全球化研運能力與AI戰(zhàn)略落地，交出遠超行業(yè)平均水平的成績單。公司已形成“海外爆款+國內(nèi)IP深耕+AI賦能”的三維增長引擎，盈利質(zhì)量與成長性領(lǐng)跑A股游戲板塊。未來有望憑借高效的管理體系與持續(xù)優(yōu)化的數(shù)字化研運能力，實現(xiàn)業(yè)務(wù)能級進一步跨越式提升。

業(yè)績爆發(fā)：全域增長超預(yù)期，現(xiàn)金流夯實盈利底氣

2025年，中國游戲市場規(guī)模達3507.89億元，同比增長7.68%，創(chuàng)下歷史新高。在此背景下，世紀(jì)華通實現(xiàn)營收、利潤、現(xiàn)金流全線爆發(fā)，多項指標(biāo)遠超行業(yè)增速，穩(wěn)居A股游戲行業(yè)首位。

財報顯示，2025年公司營收378.98億元，同比增長67.55%；歸母凈利潤56.05億元，同比增長362.02%；扣非凈利潤56.38億元，同比增長243.12%；經(jīng)營性現(xiàn)金流85.64億元，同比增長69.71%。利潤增速遠超營收，核心得益于高毛利海外游戲收入占比提升及AI降本增效落地，盈利能力顯著增強。

進入2026年，增長勢頭延續(xù)。一季度營收110.1億元，同比增長35.19%，創(chuàng)單季度歷史新高；歸母凈利潤20.27億元，同比增長50.18%；扣非凈利潤19.78億元，同比增長46.94%；經(jīng)營性現(xiàn)金流19.41億元，同比增長50.32%。連續(xù)12個季度營收正增長，在游戲行業(yè)周期性波動明顯的環(huán)境中，這一增長穩(wěn)定性極為罕見，印證公司已擺脫“依賴單品”的行業(yè)通病，構(gòu)建起可持續(xù)的產(chǎn)品矩陣。

分紅回報方面，公司擬每10股派發(fā)0.6元（含稅）。2025年度現(xiàn)金分紅與股份回購注銷總額超14.4億元，占歸母凈利潤的25.70%，高比例分紅彰顯對未來發(fā)展的信心，持續(xù)回饋投資者。

拆解財報不難發(fā)現(xiàn)，世紀(jì)華通2025-2026年業(yè)績爆發(fā)屬于量價齊升的典型代表，海外高毛利產(chǎn)品放量疊加AI降本，推動利潤率大幅提升；現(xiàn)金流高增驗證盈利真實性，為后續(xù)研發(fā)投入、海外擴張及AI布局提供充足彈藥，增長確定性在A股游戲板塊中明顯。

海外勢頭迅猛：SLG雙霸榜+休閑破局，構(gòu)建全球化爆款矩陣

海外市場已成為世紀(jì)華通第一增長引擎。

2025年世紀(jì)華通海外收入達222.19億元，同比增長95.46%，占總營收比重超58%。在全球游戲市場競爭白熱化的背景下，公司旗下Century Games憑“SLG雙雄+休閑新品”的產(chǎn)品組合，穩(wěn)居中國手游出海第一梯隊，全球影響力持續(xù)提升。

SLG賽道統(tǒng)治力無可撼動。拳頭產(chǎn)品《Whiteout Survival》上線三年持續(xù)爆發(fā)，全球下載量突破3億次，穩(wěn)居中國手游出海收入榜冠軍，成為繼《PUBG Mobile》《Honor of Kings》后又一現(xiàn)象級中國出海手游。緊隨其后的《Kingshot》成功復(fù)制成熟發(fā)行運營路徑，快速躋身中國手游出海榜第三。憑借兩款產(chǎn)品，世紀(jì)華通成為2025年全球手游排行榜TOP10中唯一擁有兩款上榜產(chǎn)品的公司，在全球SLG賽道形成“一超多強”的競爭格局。

休閑賽道實現(xiàn)突破性進展。Century Games推出的《Tasty Travels: Merge Game》成功躋身全球休閑二合類游戲前5名、中國手游出海榜TOP15。2026年3月，該產(chǎn)品首次闖入中國手游出海收入榜第八名，增長勢能強勁。此外，《Truck Star》等新品穩(wěn)步增長，逐步構(gòu)建起“SLG基本盤+休閑增量”的雙輪驅(qū)動模式，降低單一賽道依賴，拓寬用戶圈層。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國自主研發(fā)游戲海外市場銷售收入達204.55億美元，同比增長10.23%，連續(xù)六年突破千億元人民幣，全球市場份額升至50.83%。其中，SLG與合成類游戲貢獻超40%收入，世紀(jì)華通作為賽道龍頭，深度受益于出海紅利。

由此可見，世紀(jì)華通海外業(yè)務(wù)已從買量驅(qū)動轉(zhuǎn)向工業(yè)化領(lǐng)跑，《Whiteout Survival》生命周期超預(yù)期，《Kingshot》驗證復(fù)制能力，休閑新品打開增長空間，未來海外收入有望保持高增速，持續(xù)貢獻高毛利。

國內(nèi)深耕：IP價值重估+小程序突圍，雙平臺協(xié)同發(fā)力

在國內(nèi)市場方面，世紀(jì)華通旗下點點互動與盛趣游戲“雙星閃耀”，分別在SLG/小程序與經(jīng)典IP賽道構(gòu)建核心競爭力，實現(xiàn)“傳統(tǒng)品類穩(wěn)基本盤、新興賽道抓增量”的全域覆蓋。

點點互動領(lǐng)跑國內(nèi)SLG與小程序賽道。旗艦產(chǎn)品《無盡冬日》長期穩(wěn)居微信小游戲暢銷榜前列，持續(xù)躋身iOS游戲暢銷榜TOP5，生命周期遠超行業(yè)平均水平。2025年8月上線的《奔奔王國》表現(xiàn)亮眼，2026年春節(jié)假期躋身微信小游戲暢銷榜前十，成為小程序賽道新晉增長極。

2025年國內(nèi)小游戲市場收入達535.35億元，同比增長34.39%，成為行業(yè)增長最明確的賽道。點點互動憑借對用戶需求的精準(zhǔn)把握與輕量化運營能力，深度綁定微信生態(tài)流量紅利，實現(xiàn)低成本獲客與高流水轉(zhuǎn)化，小程序業(yè)務(wù)已成為國內(nèi)增長核心引擎。

盛趣游戲聚焦經(jīng)典IP價值挖掘，“端手并進”成果顯著。作為端游時代龍頭，盛趣游戲擁有傳奇、龍之谷、彩虹島、永恒之塔等頂級IP儲備，通過推動經(jīng)典端游IP移動端化，實現(xiàn)用戶規(guī)模與商業(yè)價值雙重提升。

2025年，傳奇IP推出多端互通手游《傳奇新百區(qū)-盟重神兵》，上線首日服務(wù)器爆滿，空降iOS免費榜TOP10；龍之谷IP打造的《龍之谷世界》2月上線即登頂iOS免費榜，沖入暢銷榜第八，登頂2月新游首月流水測算榜。

值得注意的是，世紀(jì)華通后續(xù)產(chǎn)品也儲備豐富：《彩虹島：經(jīng)典》《永恒之塔：經(jīng)典》《傳奇世界無雙》加速布局，《冒險島》懷舊服籌備中；《饑困荒野》《大航海時代：起源》等新品陸續(xù)上市，持續(xù)擴大新品類版圖。盛趣游戲通過IP精細化運營+私域流量深耕，有效延長用戶生命周期，提升ARPU值，經(jīng)典IP價值持續(xù)重估。

事實上，在國內(nèi)游戲市場已進入存量競爭+IP為王的背景下，擁有頂級IP與成熟研運能力的頭部企業(yè)優(yōu)勢凸顯。世紀(jì)華通旗下點點互動卡位小程序紅利，盛趣游戲深耕經(jīng)典IP，形成差異化競爭壁壘。

AI賦能：基建+應(yīng)用雙線落地，構(gòu)筑數(shù)字科技新壁壘

2025年被視為AI應(yīng)用爆發(fā)元年，游戲行業(yè)AI滲透從單點突破轉(zhuǎn)向全鏈路重構(gòu)。世紀(jì)華通率先提出“全員AI”戰(zhàn)略，成立集團AI發(fā)展與管理委員會，由董事長王佶親自掛帥，從數(shù)字基建與數(shù)字應(yīng)用兩個層面齊頭并進，推動AI成為繼游戲之后的第二增長曲線。

數(shù)字基建層面，算力產(chǎn)業(yè)鏈布局成熟，進入收獲期。公司深度參與的騰訊長三角人工智能先進計算中心（上海數(shù)據(jù)中心） 定位長三角AI算力樞紐，規(guī)劃數(shù)萬個機柜，目前累計交付上萬個機柜并投入運營，為大模型提供算力支撐；深圳數(shù)據(jù)中心2025年實現(xiàn)客戶突破，拓展至物流行業(yè)，上架率與運行效率穩(wěn)步提升，形成“南北呼應(yīng)”的算力網(wǎng)絡(luò)。

AI算力需求爆發(fā)背景下，世紀(jì)華通數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)IDC向“AI+IDC”轉(zhuǎn)型，優(yōu)先服務(wù)AI大模型與游戲客戶，機柜租金與毛利率持續(xù)提升，算力業(yè)務(wù)已成為穩(wěn)定現(xiàn)金流來源。

數(shù)字應(yīng)用層面，AI全面賦能游戲研運，效率與創(chuàng)新雙提升。內(nèi)部賦能方面，盛趣游戲推出ARTI數(shù)字藝術(shù)資產(chǎn)管理平臺、AI工具平臺、AI自動化測試平臺，美術(shù)生產(chǎn)效率提升60%-80%，研發(fā)周期縮短30%，大幅降低內(nèi)容生產(chǎn)成本；點點互動借助AI工具打造數(shù)字資產(chǎn)管理系統(tǒng)，實現(xiàn)數(shù)字資產(chǎn)高效復(fù)用。

外部拓展與生態(tài)布局同步推進。公司打造全球AI創(chuàng)新賽事平臺“數(shù)龍杯”，2025年首屆吸引超150支全球團隊參賽，2026年4月第二屆正式開啟，持續(xù)擴大行業(yè)影響力；設(shè)立專項基金孵化投資AI產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，布局AI自動化測試、工業(yè)機器人等領(lǐng)域，旗下極測信息AI測試系統(tǒng)落地日本市場，艾豚科技工業(yè)機器人落地越南，實現(xiàn)AI應(yīng)用出海突破。

世紀(jì)華通是A股游戲公司中AI布局全面、落地較深的企業(yè)，算力基建提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，AI應(yīng)用提升游戲研運效率、降低成本，AI技術(shù)將成為公司長期核心競爭力，打開估值想象空間。

從業(yè)績爆發(fā)到全球擴張，從IP深耕到AI賦能，世紀(jì)華通已完成從“游戲公司”到“數(shù)字科技龍頭”的蛻變。2025年營收379億、2026年一季度破110億、12連漲、海外高增、國內(nèi)穩(wěn)健、AI落地，多重利好共振，逐步邁入全球游戲第一陣營。

展望未來，隨著AI技術(shù)持續(xù)滲透、海外市場份額提升、國內(nèi)IP價值重估，世紀(jì)華通有望盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。資本市場層面，公司當(dāng)前估值仍處歷史低位，業(yè)績高增+AI賦能+龍頭地位鞏固，有望帶動游戲板塊估值上修，資金進一步向頭部集中，行業(yè)馬太效應(yīng)加劇。

在游戲行業(yè)AI變革與全球化競爭的浪潮中，世紀(jì)華通憑借前瞻性戰(zhàn)略布局、強大的研運能力與充足的產(chǎn)品儲備，已搶占未來增長制高點，有望持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展與股東價值創(chuàng)造貢獻更大力量。

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