在開(kāi)啟全新戰(zhàn)略“星辰計(jì)劃”后，全球半掛車與專用車高端制造龍頭中集車輛（301039.SZ）發(fā)布了首份季度財(cái)務(wù)報(bào)告。2026年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.4億元，毛利率達(dá)15.0%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)1.57億元。公司擬向全體股東每10股分派現(xiàn)金人民幣1.4元。

這份在復(fù)雜外部環(huán)境下交出的答卷，不僅展現(xiàn)了中集車輛憑借“星鏈計(jì)劃”打下的堅(jiān)實(shí)基本盤(pán)，更清晰地揭示了其以“星辰計(jì)劃”為戰(zhàn)略牽引，向純電動(dòng)頭掛列車生態(tài)、全價(jià)值鏈運(yùn)營(yíng)等新增長(zhǎng)極開(kāi)拓的決心與初步成果。

從一季報(bào)中得以窺見(jiàn)，中集車輛正以高質(zhì)量發(fā)展的確定性，錨定一條穿越周期、通向高成長(zhǎng)未來(lái)的航道，向更具想象空間的未來(lái)邁進(jìn)。

國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”成效深化，全球布局穿越周期

中集車輛取得的亮眼成績(jī)，得益于“星鏈計(jì)劃”筑基。2025年，歷時(shí)三年的“星鏈計(jì)劃”完美收官，公司通過(guò)重塑組織運(yùn)營(yíng)模式，推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，達(dá)成了構(gòu)建新質(zhì)半掛車生產(chǎn)力和新質(zhì)液罐車生產(chǎn)力的目標(biāo)，生產(chǎn)效率、供應(yīng)鏈水平、客戶忠誠(chéng)度以及ROIC均得到全面提升。

在星鏈計(jì)劃的推動(dòng)下，中集車輛半掛車產(chǎn)品連續(xù)13年全球市占率第一，2025年液罐車在國(guó)內(nèi)逆勢(shì)提升，穩(wěn)居行業(yè)龍頭，市占率達(dá)到26.5%。

2026年一季度，中集車輛在全球生產(chǎn)和制造了2.7萬(wàn)臺(tái)各類半掛車，營(yíng)業(yè)收入達(dá)34.4億元，貢獻(xiàn)毛利5.0億元。全球半掛車業(yè)務(wù)成為公司應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)、謀取長(zhǎng)期發(fā)展的基石。

在中國(guó)市場(chǎng)，中集車輛一季度業(yè)務(wù)延續(xù)了增長(zhǎng)，且“反內(nèi)卷”成效進(jìn)一步深化。財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)半掛車業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.5%，毛利率提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，反映出公司通過(guò)內(nèi)部生產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)變革性改革持續(xù)釋放新的競(jìng)爭(zhēng)力。

與此同時(shí)，公司再次推動(dòng)組織變革迭代，新成立的“半掛車業(yè)務(wù)集團(tuán)”整合了國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)的半掛車業(yè)務(wù)，完成了營(yíng)盤(pán)與兵力部署的調(diào)整，構(gòu)建了中后臺(tái)支撐體系與流程，并開(kāi)始孵化生產(chǎn)性服務(wù)新商業(yè)模式，以推動(dòng)業(yè)務(wù)整體轉(zhuǎn)型升級(jí)。

這一變革標(biāo)志著中集車輛正轉(zhuǎn)向一體化作戰(zhàn)模式，旨在通過(guò)集約化管理、流程優(yōu)化和商業(yè)模式創(chuàng)新，進(jìn)一步鞏固其在國(guó)內(nèi)半掛車市場(chǎng)的系統(tǒng)性優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)的跨越。正如國(guó)海證券在其研報(bào)所言，公司“持續(xù)鞏固在國(guó)內(nèi)半掛車市場(chǎng)的全面性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”，此次組織升級(jí)正是其中的關(guān)鍵一步。

在全球業(yè)務(wù)布局中，全球南方市場(chǎng)已成為中集車輛增長(zhǎng)最快的板塊。報(bào)告期內(nèi)，該市場(chǎng)銷量同比大幅提升83.2%，成為公司業(yè)績(jī)的核心增長(zhǎng)引擎。這一表現(xiàn)也與行業(yè)趨勢(shì)同步：2025年，中國(guó)重卡出口同比增長(zhǎng)12.5%至37.1萬(wàn)輛，其中對(duì)非洲、東南亞的出口分別激增60%和47%，表明亞非拉等新興市場(chǎng)正成為中國(guó)重卡及相關(guān)裝備出口的主要增長(zhǎng)極。

增長(zhǎng)主要源于兩大動(dòng)力：一是基建與礦業(yè)投資拉動(dòng)，如越南的房地產(chǎn)與高速公路建設(shè)、印尼與非洲多國(guó)的礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)，直接刺激了工程車輛需求；二是能源安全保障需求上升，多國(guó)加強(qiáng)戰(zhàn)略儲(chǔ)備帶動(dòng)了油罐車等專用車的訂單增長(zhǎng)。

面對(duì)這一歷史性機(jī)遇，中集車輛積極推動(dòng)組織與戰(zhàn)略升級(jí)：重塑全球南方市場(chǎng)的兵力部署與治理架構(gòu)，系統(tǒng)提升運(yùn)營(yíng)軟實(shí)力；統(tǒng)一“橙單”產(chǎn)品價(jià)格體系，強(qiáng)化品牌與定價(jià)能力；并持續(xù)提升本土化組裝、銷售與交付的一體化服務(wù)能力，從而構(gòu)建可持續(xù)的銷售競(jìng)爭(zhēng)力。

我們從公司過(guò)往的新聞不難看到，2025年，公司在西非地區(qū)實(shí)現(xiàn)600臺(tái)半掛車的批量交付，并簽訂了2026年度超1100臺(tái)的戰(zhàn)略協(xié)議；同年，與坦桑尼亞客戶簽訂了2000臺(tái)半掛車的合作協(xié)議，覆蓋能源管道運(yùn)輸、食糖物流等多個(gè)場(chǎng)景。這些訂單印證了公司戰(zhàn)略調(diào)整的有效性。

更值得期待的是，這不僅帶來(lái)車輛銷售的增長(zhǎng)。中集車輛董事長(zhǎng)兼CEO李貴平指出，隨著公司更深入地融入全球南方市場(chǎng)，后續(xù)的零配件供應(yīng)與運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)化為持續(xù)的增量收入，為公司構(gòu)建更深層次的業(yè)務(wù)護(hù)城河。

機(jī)遇總是留給有準(zhǔn)備者，在北美市場(chǎng)，行業(yè)正經(jīng)歷周期性調(diào)整。中集車輛積極把握市場(chǎng)窗口期，在調(diào)整中積蓄力量，持續(xù)深化推進(jìn)“大白熊計(jì)劃”，有序構(gòu)建起全球保供體系及北美半掛車本土發(fā)泡制板能力。

有研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2026年北美半掛行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性收縮與需求回升帶來(lái)的供需再平衡階段、出貨量有望呈現(xiàn)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)，行業(yè)拐點(diǎn)大概率在2026年中開(kāi)始逐步確認(rèn)。

高比例回報(bào)彰顯底氣，穩(wěn)健財(cái)務(wù)鑄就發(fā)展基石

向市場(chǎng)交出穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)答卷的同時(shí)，2026年一季度，中集車輛擬向全體股東每股分派現(xiàn)金0.14元。加上2025年年終分紅0.21元/股，累計(jì)分紅達(dá)0.35元/股。這不僅是一次簡(jiǎn)單的利潤(rùn)分配，更是向市場(chǎng)傳遞經(jīng)營(yíng)信心、積極響應(yīng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展政策的重要舉措。

尤為難得的是，盡管中集車輛一季度面臨北美市場(chǎng)行業(yè)調(diào)整等外部挑戰(zhàn)，但公司憑借國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的穩(wěn)健增長(zhǎng)與全球南方市場(chǎng)的爆發(fā)，有效平滑了業(yè)績(jī)波動(dòng)，確保了盈利基本盤(pán)和現(xiàn)金流的穩(wěn)定。

這種能力為中集車輛創(chuàng)造了極其健康的財(cái)務(wù)底盤(pán)：2026年第一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為5.8億元，截至季度末，貨幣資金余額69.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅35%，有息負(fù)債更是低至1.5億元。

更深層次看，穩(wěn)定分紅是公司長(zhǎng)期主義價(jià)值觀與卓越資本管理能力的體現(xiàn)。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，自2021年A股上市以來(lái)，中集車輛已經(jīng)累計(jì)現(xiàn)金分紅33.2億元，這一分紅總額遠(yuǎn)超2021年上市時(shí)實(shí)際募集的資金總額17.58億元。

在啟動(dòng)“星辰計(jì)劃”謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的同時(shí)，公司仍能兼顧股東分紅，更彰顯了管理層對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心，也讓公司成為A股市場(chǎng)中注重股東回報(bào)的標(biāo)桿企業(yè)之一。

星鏈計(jì)劃筑牢根基，星辰計(jì)劃強(qiáng)勢(shì)啟航

如果說(shuō)“星鏈計(jì)劃”打下的穩(wěn)健的基本盤(pán)，定義了中集車輛當(dāng)下價(jià)值，那么今年正式啟航的“星辰計(jì)劃”，則清晰勾勒出公司未來(lái)五年大步跨越發(fā)展的路徑。一季報(bào)顯示，公司已在這一宏偉藍(lán)圖下取得實(shí)質(zhì)性突破，從新能源生態(tài)構(gòu)建到商業(yè)模式創(chuàng)新多點(diǎn)開(kāi)花。

立足“十五五”開(kāi)局之年，中集車輛將重點(diǎn)向五大方向持續(xù)延伸拓展：一是拓展“全價(jià)值鏈”曲線的邊界，成為獨(dú)一無(wú)二的全價(jià)值鏈運(yùn)營(yíng)者，大幅提升生產(chǎn)性服務(wù)的增量業(yè)務(wù)；二是加碼“星鏈計(jì)劃”，大幅提升北美半掛車市場(chǎng)的增量業(yè)務(wù)；三是擇機(jī)啟動(dòng)“歐洲半掛車星鏈計(jì)劃”，建設(shè)橫跨亞非歐的新質(zhì)半掛車生產(chǎn)力，構(gòu)建橫跨亞非歐的新質(zhì)營(yíng)銷力；四是邁向全球唯一全品類專用車領(lǐng)導(dǎo)者，擴(kuò)大半掛車和液罐車等存量業(yè)務(wù)的利基，拓展粉罐車、DTB攪拌車、DTB渣土車等增量業(yè)務(wù)，培育轎運(yùn)車、側(cè)簾車、翼開(kāi)車等變量業(yè)務(wù)，并構(gòu)建EVRT/EVBT/EVHT的全新商業(yè)模式；五是奮力拼搏EV-RT生態(tài)圈，成為這個(gè)新棋局的棋手，推動(dòng)EV-RT變量業(yè)務(wù)邁出實(shí)質(zhì)性的一步。

“全價(jià)值鏈”標(biāo)志著公司從單一的車輛制造商，向覆蓋研發(fā)、核心部件、制造、銷售及后市場(chǎng)服務(wù)的“全鏈運(yùn)營(yíng)者”深刻轉(zhuǎn)型，商業(yè)模式附加值有望大幅提升。

在電動(dòng)化浪潮中，中集車輛也立志成為新棋局的棋手，打造自主的EV-RT生態(tài)圈，公司在第一季度明確了“EV-RT產(chǎn)品平臺(tái)研究院”的組織架構(gòu)。在“車”的研發(fā)上，穩(wěn)步推進(jìn)工程型純電動(dòng)頭掛列車試驗(yàn)，并全面啟動(dòng)物流型電動(dòng)掛車平臺(tái)，以及對(duì)應(yīng)純電動(dòng)頭掛列車車型的正向開(kāi)發(fā)；在“站”的方面，同步開(kāi)展多形態(tài)EV-RT ALFA⁺移動(dòng)快充車的迭代開(kāi)發(fā)。

在“星辰計(jì)劃”指引下，中集車輛在新能源生態(tài)、全球供應(yīng)鏈重構(gòu)、全價(jià)值鏈運(yùn)營(yíng)及高潛力新業(yè)務(wù)培育上均已落子布局，正打開(kāi)廣闊的成長(zhǎng)空間。

研究機(jī)構(gòu)也對(duì)中集車輛持續(xù)看好，多家券商預(yù)測(cè)公司未來(lái)業(yè)績(jī)向好，中金公司、中信證券、財(cái)通證券、國(guó)泰海通證券等給出增持或跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。這體現(xiàn)了投資者對(duì)中集車輛“星鏈”底色與“星辰”戰(zhàn)略的長(zhǎng)期認(rèn)同。

在這份一季報(bào)中，中集車輛向市場(chǎng)展示了“當(dāng)下有根基，未來(lái)有藍(lán)圖”的清晰畫(huà)卷。隨著“十五五”畫(huà)卷徐徐展開(kāi)，中集車輛的“星辰”之旅，正蓄滿動(dòng)能，駛向未來(lái)。

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