每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜趙云    

受去年四季度動銷惡化拖累，白酒行業(yè)2025年全年業(yè)績承壓，反彈勢頭受挫。五一節(jié)前一周，Wind白酒指數(shù)累計下跌1.62%，表現(xiàn)不佳，貴州茅臺、五糧液等頭部企業(yè)跌幅靠前。 

白酒指數(shù)止步周線三連陽

五一節(jié)前一周，白酒2025年年報和2026年一季報披露完畢，從業(yè)績情況來看，2025年四季度白酒動銷進一步惡化，導致全年業(yè)績不佳，這也影響了白酒行業(yè)反彈勢頭，截至4月30日收盤，Wind白酒指數(shù)周跌1.62%，以47946.07點報收，結(jié)束周線三連陽走勢。

從白酒股走勢來看，區(qū)域白酒股表現(xiàn)相對較好，頭部酒企則表現(xiàn)不佳，其中，保殼的*ST椰島周漲13.25%，今世緣、伊力特以及天佑德酒周漲幅均超1%，而貴州茅臺和五糧液周跌幅則均超4%。

國盛證券分析指出，自2026年春節(jié)頭部大單品動銷修復以來，白酒行業(yè)筑底信號積極、預期底部明確，行業(yè)出清最后一環(huán)的報表出清也步入分化階段，貴州茅臺、迎駕貢酒等公司已開始筑底改善。未來預計兩類酒企率先修復：一是主力單品動銷勢頭強的，除品牌力強的高端價位代表單品茅五之外，100-300元大眾價位帶有增長抓手的也占優(yōu)；二是在核心市場基本盤穩(wěn)固且份額有望提升的酒企。

非白酒板塊方面，成長性十足的啤酒板塊表現(xiàn)突出，惠泉啤酒、珠江啤酒以及燕京啤酒周漲幅均超過5%，而華潤啤酒、青島啤酒、百威亞太以及重慶啤酒也有不同程度的上漲。

興業(yè)證券稱，2026年啤酒行業(yè)迎來多重積極因素，啤酒板塊配置價值凸顯——餐飲復蘇有望帶動現(xiàn)飲場景修復、厄爾尼諾現(xiàn)象可能引發(fā)夏季持續(xù)高溫、美加墨世界杯將貫穿消費旺季，多重利好共振拉動啤酒消費有力增長。同時，啤酒消費稅計征標準明確，進一步規(guī)范行業(yè)競爭，利好經(jīng)營規(guī)范、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)的頭部企業(yè)，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。

*ST椰島保殼后仍存風險

隨著*ST巖石確定退市，另一只有退市風險的*ST椰島則成功保殼，不過保殼之后，其依舊存在較大經(jīng)營風險。

本周，*ST椰島股價大漲13.25%，其于4月29日晚間發(fā)布年報和一季報，成功保殼。*ST椰島年報顯示，2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.71億元，同比增長111.87%，該營收成功“跨越”退市營收指標紅線3億元。

*ST椰島公告稱，公司對照《上海證券交易所股票上市規(guī)則》并逐項排查，公司股票被實施退市風險警示的情形已經(jīng)消除。為此，公司向上海證券交易所提出撤銷對公司股票實施退市風險警示并繼續(xù)實施其他風險警示的申請。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上海證券交易所將自收到公司申請之日后的15個交易日內(nèi)，根據(jù)實際情況，決定是否撤銷對公司股票實施的退市風險警示并繼續(xù)實施其他風險警示。在上海證券交易所審核期間，公司股票不停牌，仍正常交易。

雖然申請“摘星”，但是*ST椰島經(jīng)營風險并未完全解除?！睹咳战?jīng)濟新聞·將進酒》記者注意到，此次會計師對*ST椰島出具了帶與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性及強調(diào)事項段的無保留意見審計報告。

審計意見強調(diào)，公司2025年持續(xù)虧損，流動負債高于流動資產(chǎn)，且最近三年連續(xù)大額虧損。我們與治理層和管理層進行了溝通，雖然最近三年海南椰島經(jīng)營連續(xù)虧損，但公司治理層和管理層已經(jīng)采取措施改善公司經(jīng)營狀況，包括擬尋求股東方的支持、聚焦核心盈利產(chǎn)品、強化市場推廣與終端銷售、拓展與優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商的深度合作等。我們認為，治理層和管理層采取的措施有助于改善公司經(jīng)營狀況，但具有重大不確定性?！?/p>

此外，*ST椰島還收到海南監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書，公司因違規(guī)行為被采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。業(yè)內(nèi)人士指出，多重風險疊加之下，即便*ST椰島暫時保住上市地位，但其基本面薄弱、持續(xù)經(jīng)營存疑、合規(guī)存在瑕疵的問題仍未根本解決，未來能否擺脫經(jīng)營困境，仍有待觀察。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫