每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜楊軍    

剛結(jié)清前一年的業(yè)績承諾款項(xiàng)，ST京藍(lán)（SZ000711，股價(jià)5.17元，市值152.67億元）控股股東再次面臨巨額業(yè)績承諾賠償款問題。

回溯此前的重整投資協(xié)議，ST京藍(lán)控股股東云南佳駿靶材科技有限公司（以下簡稱云南佳駿）曾許下2025年扣非后歸母凈利潤不低于4000萬元的承諾，然而現(xiàn)實(shí)卻給出沉重一擊：ST京藍(lán)2025年剔除影響后的實(shí)際凈利潤虧損超1.1億元。

懸殊的數(shù)字差額導(dǎo)致云南佳駿需要向上市公司以現(xiàn)金方式支付高達(dá)1.51億元的業(yè)績補(bǔ)償款。ST京藍(lán)5月6日晚間發(fā)布的公告顯示，截至本公告披露日，公司尚未收到上述業(yè)績補(bǔ)償款。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此之前，云南佳駿因拖欠2024年度4600余萬元補(bǔ)償款遲遲未還，于2025年12月底遭深圳證券交易所通報(bào)批評，并被黑龍江證監(jiān)局采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。在監(jiān)管部門強(qiáng)勢介入后，直至2026年4月28日，前一年的補(bǔ)償款才宣告全額支付完畢。

2025年歸母凈利潤為-2.11億元

雖完成重整已有兩年時間，但ST京藍(lán)的業(yè)績補(bǔ)償情況卻成了這家公司的一個“心頭病”。

時間回溯到2023年10月31日，經(jīng)與重整投資人充分協(xié)商，ST京藍(lán)、管理人分別與云南佳駿等重整投資人簽署了《重整投資協(xié)議》。其中，云南佳駿就ST京藍(lán)經(jīng)營作出明確的業(yè)績承諾：在剔除中科鼎實(shí)合并報(bào)表范圍內(nèi)公司對ST京藍(lán)合并利潤表數(shù)據(jù)的影響或貢獻(xiàn)因素情況下，ST京藍(lán)2024年、2025年、2026年連續(xù)3個年度歸母凈利潤分別不低于3000萬元、4000萬元、6000萬元。根據(jù)協(xié)議條款，“不足部分由云南佳駿在上市公司各年度審計(jì)報(bào)告出具后3個月內(nèi)一次性支付現(xiàn)金補(bǔ)償款進(jìn)行補(bǔ)償”。

然而，2025年的實(shí)際經(jīng)營情況卻與當(dāng)初的承諾相去甚遠(yuǎn)。根據(jù)ST京藍(lán)最新發(fā)布的《2025年年度報(bào)告》，公司2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.75億元，雖然同比增長25.76%，但歸母凈利潤卻為-2.11億元。

尤尼泰振青會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）于2026年4月出具的《實(shí)際盈利數(shù)與業(yè)績承諾數(shù)差異情況說明專項(xiàng)審核報(bào)告》顯示，ST京藍(lán)2025年度“扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤”實(shí)際盈利數(shù)為-1.11億元。相較于當(dāng)初4000萬元的業(yè)績承諾數(shù)，差異數(shù)（實(shí)際盈利數(shù)減去業(yè)績承諾數(shù)）為-1.51億元。

“根據(jù)鋼靶新材（哈爾濱）股份有限公司2025年度經(jīng)營情況，按照公司控股股東云南佳駿靶材科技有限公司于2023年10月31日簽署的《重整投資協(xié)議》中相關(guān)條款的約定，控股股東云南佳駿需以現(xiàn)金（包括銀行轉(zhuǎn)賬）方式向公司支付2025年度業(yè)績補(bǔ)償款1.51億元?！盨T京藍(lán)在最新公告中指出。

探究巨額反向缺口背后的原因，ST京藍(lán)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型陣痛難辭其咎。

年報(bào)顯示，受土壤修復(fù)行業(yè)整體環(huán)境承壓、市場競爭加劇等因素影響，疊加歷史業(yè)務(wù)形成的應(yīng)收款項(xiàng)回款不暢，子公司中科鼎實(shí)面臨較大資金壓力，現(xiàn)階段被迫收縮業(yè)務(wù)規(guī)模，暫停新增大型土壤修復(fù)項(xiàng)目承接。其2025年土壤修復(fù)運(yùn)營服務(wù)收入僅為1176.44萬元，同比下跌63.00%。此外，盡管資源回收及綜合利用板塊收入達(dá)到4.61億元，實(shí)現(xiàn)33.32%的增長，但依然無法阻擋公司整體陷入虧損的泥潭。

正如公司董事長馬黎陽在致辭中所言：“因中科鼎實(shí)歷史問題而意外帶來的處罰，公司2024年未能及時‘摘星脫帽’，直至2025年9月才得以‘摘星’，這兩年因‘星號’制約，公司融資受阻，業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運(yùn)作也十分艱難，難以全面注入新產(chǎn)業(yè)。”

1.51億元巨額現(xiàn)金補(bǔ)償再次高懸

面對高達(dá)1.51億元的現(xiàn)金補(bǔ)償要求，市場對控股股東云南佳駿的兌付能力充滿疑慮。2024年，云南佳駿就曾因未能按時足額履行業(yè)績補(bǔ)償承諾而引發(fā)監(jiān)管風(fēng)暴。

按照此前承諾，ST京藍(lán)2024年度的盈利目標(biāo)為3000萬元，但剔除影響后的扣非歸母凈利潤實(shí)為-2208.51萬元，直接形成了5208.51萬元的業(yè)績補(bǔ)償款，但截至2025年12月30日，高達(dá)5208.51萬元的業(yè)績補(bǔ)償款中，云南佳駿累計(jì)僅支付了600萬元，到位率不足12%，剩余4608.51萬元欠款遲遲未見蹤影。

針對這一違規(guī)拖欠行為，2025年12月30日，深交所發(fā)布決定指出，云南佳駿未按照公開披露的信息履行業(yè)績補(bǔ)償承諾，決定對其給予通報(bào)批評處分，并記入上市公司誠信檔案。同日，黑龍江證監(jiān)局也下發(fā)《行政監(jiān)管措施決定書》，決定對其采取責(zé)令改正的行政監(jiān)督管理措施，明確要求其在收到?jīng)Q定書之日起6個月內(nèi)采取有效措施進(jìn)行改正。

在監(jiān)管部門施壓下，這筆拖欠的補(bǔ)償款才得以被緩慢擠出。根據(jù)ST京藍(lán)發(fā)布的進(jìn)展公告，截至2026年3月27日，公司才收到云南佳駿支付的業(yè)績補(bǔ)償款1300萬元；直至2026年4月28日，公司再次收到其支付的3908.51萬元。至此，公司累計(jì)收齊了5208.51萬元，“云南佳駿2024年度業(yè)績補(bǔ)償款已全額支付完畢”。

從“擠牙膏”式催繳歷程不難看出，云南佳駿的資金履約狀況已面臨壓力。如今，2025年高達(dá)1.51億元的巨額現(xiàn)金補(bǔ)償再次高懸，這不僅是上一年度補(bǔ)償款金額的近3倍，更是對云南佳駿財(cái)務(wù)實(shí)力與重整履約誠信的考驗(yàn)。

雪上加霜的是，公司重整計(jì)劃中的另一項(xiàng)關(guān)鍵承諾——資產(chǎn)注入，也生出了重大變數(shù)。

按照此前承諾，產(chǎn)業(yè)投資人需于2025年12月31日前啟動鑫聯(lián)科技主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)置入上市公司的重組程序。但ST京藍(lán)2025年年報(bào)中坦言，由于2025年8月中科鼎實(shí)相關(guān)歷史遺留事項(xiàng)受到行政處罰，公司預(yù)計(jì)未來3年內(nèi)無法通過發(fā)行股票方式實(shí)施資產(chǎn)注入的可能性較大。同時，“結(jié)合公司當(dāng)前資金狀況，公司預(yù)計(jì)很難獲得足額現(xiàn)金一次性完成資產(chǎn)注入”。如果采取現(xiàn)金分批收購，不僅實(shí)施周期可能變長，更存在無法在2027年12月31日前全部完成資產(chǎn)注入的風(fēng)險(xiǎn)。

一半是剛被監(jiān)管部門“催債”結(jié)清舊賬后又驟然降臨的1.51億元現(xiàn)金流黑洞；一半是因資金緊繃而阻力重重的資產(chǎn)注入計(jì)劃，ST京藍(lán)的重整保殼之路布滿荊棘。

ST京藍(lán)在公告中鄭重提醒：“公司將就本期業(yè)績補(bǔ)償款的后續(xù)進(jìn)展情況及時履行信息披露義務(wù)，敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)?！边@場懸而未決的億元級“信用大考”將走向何方，市場仍在焦急等待答案。

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