核心關(guān)注： 1.周一早盤因通脹擔(dān)憂跌破4700美元：受美國4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，現(xiàn)貨黃金上周五（5月8日）盤中沖高后回落，最終收漲0.27%至4723.7美元/盎司。然而，進(jìn)入周一（5月11日）亞洲早盤，因國際油價(jià)大幅上漲引發(fā)市場對(duì)通脹再度升溫的擔(dān)憂，金價(jià)低開低走，一度跌破4680美元/盎司，隨后小幅回升至4690美元附近。截至上一個(gè)交易日收盤，全亞洲規(guī)模最大黃金ETF——黃金ETF華安（518880）下跌0.29%，最新規(guī)模1155.24億。 2.特朗普稱伊朗回應(yīng)“完全不可接受”：美國總統(tǒng)特朗普于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月10日表示，伊朗對(duì)美國所提和平方案的回應(yīng)“完全不可接受”。伊朗方面則要求美國在30天內(nèi)撤銷對(duì)伊石油銷售制裁，并強(qiáng)調(diào)其優(yōu)先事項(xiàng)是停止戰(zhàn)爭、恢復(fù)霍爾木茲海峽正常通航。雙方立場分歧巨大，談判前景不明，地緣緊張局勢持續(xù)。 3.中國央行連續(xù)第18個(gè)月增持黃金，全球央行購金趨勢穩(wěn)固：中國人民銀行5月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，我國黃金儲(chǔ)備為7464萬盎司，環(huán)比增加26萬盎司，為連續(xù)第18個(gè)月增持。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，4月國際金價(jià)回落為央行增持提供了機(jī)會(huì)，且從優(yōu)化國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)主權(quán)貨幣信用等角度看，增持黃金仍有必要。 黃金價(jià)格回顧 上周五收盤（5月8日）： 1.現(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)約4723.7美元/盎司，上漲0.27%。 2.COMEX黃金期貨（6月合約）收于4723.7美元/盎司，上漲12.8美元。 3.全亞洲規(guī)模最大黃金ETF——黃金ETF華安（518880）下跌0.29%，最新規(guī)模1155.24億。 4.黃金股票是黃金價(jià)格走勢天然的放大器，黃金股ETF華安（159321）全面覆蓋黃金上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，截止上一個(gè)交易日收盤黃金股ETF華安(159321)上漲1.95%， 實(shí)現(xiàn)3連漲。成分股萬國黃金集團(tuán)上漲8.42%，赤峰黃金上漲6.43%，赤峰黃金上漲4.82%，西部黃金，山金國際等個(gè)股跟漲。 周一早盤動(dòng)態(tài)（5月11日）： 1.截至北京時(shí)間上午8:30前后，現(xiàn)貨黃金交投于4692美元/盎司附近，日內(nèi)下跌約0.4%-0.67%。 2. 國內(nèi)市場：上海黃金交易所因周末休市，今日恢復(fù)交易。 宏觀局勢 1.美伊談判僵持與軍事對(duì)峙并存。美伊雙方在霍爾木茲海峽的控制權(quán)、制裁解除等核心議題上分歧嚴(yán)重。伊朗警告若遭侵犯將猛烈反擊，美軍則持續(xù)執(zhí)行海上封鎖。值得注意的是，有消息稱卡塔爾液化天然氣運(yùn)輸船時(shí)隔約70天首次通過霍爾木茲海峽，這可能是一個(gè)微妙的積極信號(hào)，但整體局勢依然脆弱。 2.美國非農(nóng)數(shù)據(jù)：美國4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加11.5萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的6.2萬-7萬人，但低于3月上修后的18.5萬人。強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將維持高利率更長時(shí)間的預(yù)期，對(duì)黃金的金融屬性構(gòu)成壓制。市場正密切關(guān)注后續(xù)的通脹數(shù)據(jù)，以判斷美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑。 3.央行購金動(dòng)態(tài)：中國央行連續(xù)第18個(gè)月增持黃金，4月增持26萬盎司（約8.09噸）。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，全球央行整體購金意愿依然強(qiáng)勁，為黃金市場提供了長期、穩(wěn)定的需求支撐。這構(gòu)成了金價(jià)重要的結(jié)構(gòu)性支撐。 資金與情緒 1.ETF持倉動(dòng)態(tài)：需關(guān)注本周全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust的持倉變化。在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布和地緣局勢反復(fù)的背景下，機(jī)構(gòu)資金流向是觀察市場情緒的重要指標(biāo)。 2.市場情緒：金價(jià)在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后沖高回落，顯示在4700美元上方存在獲利了結(jié)壓力。周一早盤因油價(jià)上漲引發(fā)的通脹擔(dān)憂導(dǎo)致金價(jià)下跌，反映出市場邏輯在“地緣風(fēng)險(xiǎn)”與“高利率/高通脹預(yù)期”之間快速切換，情緒趨于謹(jǐn)慎。 關(guān)聯(lián)市場 1.原油：受地緣局勢持續(xù)緊張影響，國際油價(jià)周一早盤大幅高開。WTI原油期貨開盤漲約3%，報(bào)98.15美元/桶上方。油價(jià)的強(qiáng)勢反彈重新引發(fā)了市場對(duì)通脹的擔(dān)憂。 2.匯市與債市：美元指數(shù)在非農(nóng)數(shù)據(jù)后表現(xiàn)震蕩。美國10年期國債收益率維持在相對(duì)高位，對(duì)無息黃金構(gòu)成壓力。需關(guān)注今日市場對(duì)油價(jià)上漲和地緣局勢的反應(yīng)。 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)精要 1.摩根士丹利：在近期報(bào)告中維持對(duì)2026年底金價(jià)5200美元/盎司的預(yù)測。該行認(rèn)為，當(dāng)前國際金價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)力已從避險(xiǎn)需求轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策與實(shí)際收益率走勢。 2.中泰期貨：隨著地緣政治引發(fā)的政策緊縮預(yù)期逐步弱化，黃金定價(jià)邏輯將重新回歸避險(xiǎn)需求、儲(chǔ)備需求、配置需求與政策寬松影響四大核心主線。預(yù)計(jì)未來3-6個(gè)月，國際金價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行的可能性較大。 3. 華安基金：當(dāng)前市場對(duì)降息的悲觀預(yù)期已定價(jià)得較為充分，金價(jià)經(jīng)歷深度調(diào)整后處于偏低位置。若未來油價(jià)隨著美伊談判取得進(jìn)展而出現(xiàn)邊際緩和，或美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯現(xiàn)疲態(tài)，降息預(yù)期的邊際回暖都可能成為推動(dòng)金價(jià)的關(guān)鍵催化劑。展望后市，支撐黃金中長期走勢的結(jié)構(gòu)性因素并未動(dòng)搖，全球“去美元化”趨勢下，以中國、波蘭為代表的新興市場央行購金需求持續(xù)釋放，一季度全球央行凈購金244噸；美國財(cái)政赤字高企、債務(wù)利息超過軍費(fèi)，美元信用面臨長期侵蝕；黃金作為對(duì)沖“國際秩序碎片化風(fēng)險(xiǎn)”與“主權(quán)信用貨幣風(fēng)險(xiǎn)”的戰(zhàn)略資產(chǎn)，在投資組合中分散風(fēng)險(xiǎn)的配置價(jià)值依然穩(wěn)固。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）