每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近日深天馬A因“高融資、低分紅、長期破凈”的現(xiàn)狀頻頻遭到投資者質(zhì)疑。深天馬A上市以來累計(jì)融資規(guī)模達(dá)298.12億元，但累計(jì)分紅僅約14億元（不含公司2025年回購股份金額），且自2022年以來已連續(xù)多年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。與之相伴的是股價(jià)長期低迷，截至5月15日，其市凈率（PB）僅為0.68倍，市值為184億元，僅為上市以來累計(jì)融資額的六成左右。

盡管公司在2025年業(yè)績回暖，但2026年第一季度再現(xiàn)虧損，股價(jià)也隨之創(chuàng)下近一年新低。與此同時，公司管理層薪酬的增長與投資者回報(bào)的薄弱形成鮮明對比，也引發(fā)投資者的不滿。

高融資、低分紅、長期破凈引投資者質(zhì)疑

5月14日，有投資者在互動平臺向深天馬A發(fā)出提問：“公司融資了400多億以后，已經(jīng)連續(xù)多年未分紅，股價(jià)更是連續(xù)多年嚴(yán)重破凈。請問公司就是這樣子回報(bào)投資者的嗎？”

對此，深天馬A回復(fù)稱，公司分紅方案遵守規(guī)則的要求，綜合公司經(jīng)營情況、未來發(fā)展規(guī)劃等因素后作出。2025年，公司發(fā)布了《關(guān)于回購公司股份方案的公告》， 2025年年度累計(jì)回購股份超1800萬股，支付總金額超1.7億元（不含交易費(fèi)用），根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，該回購金額視同2025年度現(xiàn)金分紅。公司會持續(xù)提升經(jīng)營質(zhì)量，繼續(xù)通過合規(guī)多樣化的市值管理方式，不斷提升和傳遞公司價(jià)值，并將在具備分紅條件的前提下結(jié)合公司的經(jīng)營發(fā)展規(guī)劃，積極分紅回報(bào)投資者。

實(shí)際上，深天馬A“融資高、分紅低、長期破凈”的問題，近期引起投資者的頻繁關(guān)注。如5月8日，有投資者在互動平臺提問“公司從我們投資者這邊融資了400多億，到現(xiàn)在僅分紅14億，最近更是連續(xù)5年未分紅。請問公司為何盈利的情況下不分紅？公司上市至今，股息率為零，公司只融資不分紅，市值暴跌幾百億，股價(jià)長期嚴(yán)重破凈來回報(bào)投資者？”同日，有投資者提問“公司融資了403億，請問公司給股東分紅了多少億？最近4年公司給股東派發(fā)了多少現(xiàn)金分紅？”

上市以來融資近300億元分紅約14億元，當(dāng)前市值不到185億元

公開資料顯示，深天馬A主營業(yè)務(wù)為提供全方位的客制化顯示解決方案和快速服務(wù)支持，公司產(chǎn)品包括顯示屏及顯示模組。

自1995年上市以來，公司多次進(jìn)行了再融資。同花順數(shù)據(jù)顯示，深天馬A的IPO募資凈額為4600萬元；而自上市以來，公司累計(jì)啟動定向增發(fā)計(jì)劃共10次，其中成功7次，定向增發(fā)累計(jì)實(shí)際募資凈額為296.29億元；累計(jì)配股1次，配股累計(jì)實(shí)際募資凈額為1.37億元。也就是說，深天馬A上市以來累計(jì)募資金額（包括IPO）達(dá)298.12億元。

然而，與高額的融資金額形成鮮明對比的是公司相對較少的分紅。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，公司上市以來累計(jì)分紅總額僅為14.25億元（不含公司2025年回購股份金額）。尤其自2021年度實(shí)施“10派0.7元”后，深天馬A已連續(xù)多年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，2022年至2025年的年報(bào)及中報(bào)分紅方案均為“不分配不轉(zhuǎn)增”。

伴隨高額融資和微薄分紅的是、公司長期低迷的股價(jià)。2022年6月以來，公司股價(jià)大多處于7.5元~10元的區(qū)間運(yùn)行，而這個價(jià)格區(qū)間總體處于過去10年的底部區(qū)域。低迷的股價(jià)帶來的是公司長期破凈的現(xiàn)實(shí)。截至5月15日，公司市凈率（PB）約為0.68倍，市值僅約為184億元，遠(yuǎn)不及公司的上市以來的融資金額。

一季度業(yè)績變臉股價(jià)創(chuàng)近一年新低，管理層薪酬引投資者不滿

雖說深天馬A 2025年的業(yè)績表現(xiàn)一度好轉(zhuǎn)，但公司在今年一季度卻大幅轉(zhuǎn)虧，讓很多投資者始料未及。

2025年，深天馬A實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入362.27億元，同比增長8.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元，較2024年的-6.69億扭虧為盈。然而，這種盈利的狀況并未得到持續(xù)。2026年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入77.29億元，同比下降7.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.39億元，同比大幅下滑244.38%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也同比下降34.05%。而一季度業(yè)績公布后，公司股價(jià)也應(yīng)聲低開下跌6.85%，創(chuàng)出了近一年的新低。

對于一季度業(yè)績下滑的原因，公司在與投資者交流中稱，“2026年以來，受存儲芯片及部分電子元器件持續(xù)漲價(jià)、供應(yīng)偏緊導(dǎo)致的終端需求下調(diào)影響，消費(fèi)電子顯示領(lǐng)域面臨階段性調(diào)整，需求、價(jià)格承壓等行業(yè)性問題突出，行業(yè)競爭也有所加劇。”

而低迷的業(yè)績和股價(jià)也似乎引起了投資者對公司管理的不滿。5月8日，有投資者在互動易上向公司提問“公司為何不回購注銷股票來解決破凈問題，反而損害國有資產(chǎn)跟股東利益給沒有創(chuàng)造任何價(jià)值的管理團(tuán)隊(duì)發(fā)放巨額薪酬獎金？”然而公司并未直接正面回復(fù)該問題。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2025年深天馬A時任董事長成為、總經(jīng)理王磊從公司獲得的稅前報(bào)酬總額分別為211.65萬元、248.98萬元，而2024年公司時任董事長彭旭輝、總經(jīng)理成為從公司獲得的稅前報(bào)酬總額分別為178.46萬元、178.5萬元。而2025年財(cái)報(bào)中公司的3名副總經(jīng)理和董事會秘書的薪酬較2024年也有不同程度增長。

而5月15日公司也公布了回購結(jié)果，其在2025年8月4日至2026年5月13日期間，共回購了2197.21萬股，占公司總股本的0.89%，支付的總金額為2億元。雖說近一年公司進(jìn)行了回購，但其回購比例相對較小，對公司股價(jià)的提振作用顯然較小，公司的股價(jià)在5月15日再度創(chuàng)出近一年新低。

那么，在公司股價(jià)低迷和投資者悲觀的背景下，公司未來有無進(jìn)一步穩(wěn)定股價(jià)的措施以改變長期破凈的狀態(tài)？針對投資者質(zhì)疑給管理層發(fā)放巨額薪酬獎金的問題，公司又是如何看待呢？對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》向公司發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

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