全球半導(dǎo)體迎來史詩級狂歡。5月以來，多只存儲芯片龍頭股價(jià)起飛，帶動美股納斯達(dá)克指數(shù)、韓股KOSPI指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。A股市場也不甘落后，5月以來，截至2026/5/15，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）漲幅達(dá)18.81%，科創(chuàng)芯片ETF國泰（589100）漲11.02%、芯片ETF國泰（512760）漲11.09%。

半導(dǎo)體板塊的爆發(fā)并非只是一個(gè)偶然的插曲。事實(shí)上，拉長時(shí)間來看，本輪半導(dǎo)體行情在A股最早始于2024年，自“924”行情以來，上證科創(chuàng)板芯片累計(jì)上漲316.06%，板塊熱度持續(xù)升溫。

924以來多只半導(dǎo)體指數(shù)表現(xiàn)

注：數(shù)據(jù)來自Wind，時(shí)間區(qū)間2024.9.24—2026.5.15，指數(shù)漲跌幅數(shù)據(jù)作為分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不代表基金未來業(yè)績表現(xiàn)，不構(gòu)成投資建議或承諾?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

放眼全球，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈正成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)。板塊持續(xù)走強(qiáng)的背后，本輪半導(dǎo)體行情主要由什么因素驅(qū)動？后市機(jī)會怎么看？今天就和大家聊聊半導(dǎo)體行情背后的核心邏輯。

【景氣復(fù)蘇：存儲超級周期下，龍頭業(yè)績?nèi)姹l(fā)】

始于2025年三季度的存儲漲價(jià)“超級周期”是本輪半導(dǎo)體行情繞不開的敘事主線。由于AI驅(qū)動的需求爆發(fā)與原廠擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏錯(cuò)位，存儲芯片供需格局持續(xù)偏緊，2026年起漲價(jià)步伐進(jìn)一步加速。研究機(jī)構(gòu)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2026年Q1 DRAM合約價(jià)環(huán)比飆漲90%~95%，NAND閃存漲55%~60%。

本輪存儲周期漲價(jià)時(shí)間線

注：數(shù)據(jù)根據(jù)公開信息整理。

這一次，存儲芯片短缺將持續(xù)多久？中信證券表示，存儲芯片供不應(yīng)求格局至少持續(xù)至2027年底，漲價(jià)行情將貫穿2026年全年。而從需求端來看，美國科技巨頭AI燒錢“大戰(zhàn)”愈演愈烈。亞馬遜、Meta、微軟和谷歌母公司Alphabet四大云廠商今年資本支出計(jì)劃最高達(dá)7250億美元，較先前約6500億美元的“史詩級規(guī)模”進(jìn)一步抬升。為存儲芯片需求持續(xù)提供強(qiáng)勁支撐。

北美四大云廠商2026年全年最高資本開支預(yù)估

注：數(shù)據(jù)根據(jù)公開信息整理。

同時(shí)，真金白銀的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證行業(yè)高景氣。全球存儲龍頭一季度業(yè)績?nèi)娉A(yù)期，確認(rèn)“超級景氣周期”。一季度多家存儲上市公司凈利規(guī)模大幅超越往年，增速創(chuàng)下歷史新高。隨著行業(yè)逐步走出前期庫存調(diào)整階段，企業(yè)盈利能力改善、訂單修復(fù)、產(chǎn)能利用率提升等積極信號陸續(xù)顯現(xiàn)，市場對半導(dǎo)體板塊的定價(jià)邏輯也逐漸從“交易預(yù)期”轉(zhuǎn)向“驗(yàn)證業(yè)績”。

這意味著，當(dāng)前半導(dǎo)體板塊上漲并不只是情緒驅(qū)動，而是建立在基本面改善基礎(chǔ)上的估值重塑。當(dāng)需求復(fù)蘇與業(yè)績兌現(xiàn)形成共振時(shí)，往往也意味著產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行具備更強(qiáng)的持續(xù)性。

【國產(chǎn)替代：DeepSeek V4助推，芯片國產(chǎn)替代加速】

另一方面，國產(chǎn)大模型的快速發(fā)展持續(xù)強(qiáng)化半導(dǎo)體國產(chǎn)替代邏輯。近期，DeepSeek V4發(fā)布，首次實(shí)現(xiàn)全棧適配國產(chǎn)芯片，在發(fā)布當(dāng)日即實(shí)現(xiàn)與寒武紀(jì)、華為昇騰兩大國產(chǎn)芯片的適配，目前已適配8款國產(chǎn)芯片。該款大模型的發(fā)布打破了“中國AI必須依附于美國芯片生態(tài)”的路徑依賴，形成了“模型—芯片—存儲”自主閉環(huán)‌。也讓我國芯片國產(chǎn)替代的趨勢愈發(fā)明確。

多款國產(chǎn)芯片適配DeepSeek V4

注：數(shù)據(jù)根據(jù)公開信息整理。

國產(chǎn)替代是支撐A股半導(dǎo)體板塊中長期投資價(jià)值的重要邏輯。近年來，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈在設(shè)備、材料、設(shè)計(jì)、制造等多個(gè)環(huán)節(jié)持續(xù)推進(jìn)本土化，越來越多細(xì)分領(lǐng)域迎來突破。華為昇騰950系列已開啟代際切換，Atlas 350加速卡正式商用，國產(chǎn)芯片支撐前沿大模型能力得到驗(yàn)證。隨著國產(chǎn)大模型能力升級與應(yīng)用場景拓展，國產(chǎn)芯片在訓(xùn)練、推理等方向需求空間有望持續(xù)打開，進(jìn)而為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司帶來新的增長動能。

【情緒回暖：地緣局勢緩和，科技風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)偏好回升】

除了景氣復(fù)蘇和國產(chǎn)替代趨勢外，地緣形勢緩和帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升有望促使半導(dǎo)體板塊得到更多市場資金的青睞。若后續(xù)美伊沖突結(jié)束，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升，資金對于科技成長板塊，尤其是半導(dǎo)體這類高彈性方向的關(guān)注有望大幅增強(qiáng)。近期海內(nèi)外市場對半導(dǎo)體板塊的積極定價(jià)，一定程度上也反映了這種情緒變化。

當(dāng)然，地緣因素更多影響的是板塊的短期風(fēng)險(xiǎn)偏好和估值修復(fù)節(jié)奏，真正決定行業(yè)中長期表現(xiàn)的仍然是產(chǎn)業(yè)趨勢與技術(shù)發(fā)展情況。

總的來看，半導(dǎo)體從來不是一個(gè)“炒概念”的賽道——它既是全球AI科技周期的命門，也是國家產(chǎn)業(yè)鏈安全的底牌。眼下，行業(yè)的三重邏輯正在共振：存儲超級周期給了板塊業(yè)績確定性，國產(chǎn)替代提供長期想象空間，地緣局勢緩和激發(fā)板塊估值彈性。三者疊加，才造就了今天這輪“戴維斯雙擊”式的行情。

當(dāng)然，漲得多不等于閉眼買。半導(dǎo)體板塊的高波動屬性意味著：追高容易被套，踏空又心癢。對于普通投資者而言，與其在個(gè)股里博弈漲跌，或可考慮通過指數(shù)化工具和權(quán)益基金分批把握整個(gè)賽道的中長期機(jī)遇。

半導(dǎo)體設(shè)備ETF國泰（159516）：聚焦半導(dǎo)體設(shè)備+材料卡脖子領(lǐng)域，AI運(yùn)算相關(guān)的GPU放量帶動先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)，AI存儲帶動存儲擴(kuò)產(chǎn)，半導(dǎo)體設(shè)備是底層支撐。且今年有兩存上市等事件催化，短期和長期敘事兼具。

科創(chuàng)芯片ETF國泰（589100）：聚焦科創(chuàng)板核心芯片資產(chǎn)，成分股覆蓋國產(chǎn)算力與高端芯片設(shè)計(jì)龍頭。

芯片ETF國泰（512760）：布局半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈，材料設(shè)備+設(shè)計(jì)+制造+封測。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請查閱法律文件。