每經(jīng)記者｜趙李南    每經(jīng)編輯｜段煉 李雨冰    

5月18日，“紙尿褲材料大王”延江股份（SZ300658）一紙公告，宣告其跨界半導(dǎo)體領(lǐng)域的雄心壯志以失敗告終。

延江股份在5月18日召開的董事會上審議通過了終止收購寧波甬強(qiáng)科技有限公司（以下簡稱“甬強(qiáng)科技”）股權(quán)的議案。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，高盛在今年一季度大舉建倉延江股份。截至今年一季度末，高盛持有延江股份超過500萬股。

5月19日，延江股份20cm一字跌停。

官宣當(dāng)天股價就大漲

曾提示存在內(nèi)幕交易風(fēng)險

延江股份主營一次性衛(wèi)生用品面層材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括打孔無紡布、PE打孔膜、熱風(fēng)無紡布。

為突破平穩(wěn)發(fā)展期的業(yè)務(wù)瓶頸，公司曾計劃將業(yè)務(wù)拓展至火熱的集成電路高端電子信息互連材料領(lǐng)域。2026年1月4日，延江股份發(fā)布公告，宣布因籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金，公司股票自2026年1月5日開市起停牌。公司最初的目標(biāo)是通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購甬強(qiáng)科技98.54%的股權(quán)，并募集配套資金。

然而，在這起備受市場關(guān)注的跨界并購正式揭開面紗之前，似乎已有資金提前“潛伏”。

根據(jù)延江股份此前發(fā)布的公告，其作為甲方，于2025年12月31日與甬強(qiáng)科技實(shí)際控制人JIANGQI HE及其一致行動人QIANG YUAN、寧波源路載科技合伙企業(yè)（有限合伙）等簽署了《意向協(xié)議》。令人矚目的是，恰恰是在簽署意向協(xié)議的這一天，延江股份的股價表現(xiàn)異常強(qiáng)勁，單日大漲11.68%，收盤價為14.82元/股。

延江股份于2026年1月18日披露的重組預(yù)案顯示，公司股票在停牌前的20個交易日內(nèi)，收盤價從11.89元/股一路上漲至14.82元/股，累計漲幅高達(dá)24.64%。延江股份在公告中坦承，即使在剔除同行業(yè)板塊因素影響后，公司股票在上述區(qū)間的累計漲幅仍達(dá)到20.03%。

面對數(shù)據(jù)的異常，延江股份曾明確向市場提示風(fēng)險：“中國證監(jiān)會可能將對公司股價異動行為進(jìn)行調(diào)查，因此存在因股價異常波動或異常交易可能涉嫌內(nèi)幕交易而暫停、終止或取消本次交易的風(fēng)險?！?/p>

在資本市場上，此次跨界半導(dǎo)體新材料極大地刺激了投資者的熱情。在2026年1月19日復(fù)牌后，延江股份的股價隨即大漲，當(dāng)日漲幅近20%。隨后，其股價在各路資金的追捧下，至今年3月11日的盤中一舉創(chuàng)出了31元/股的階段性高點(diǎn)，較去年末官宣收購前已翻倍。

值得一提的是，機(jī)構(gòu)投資者也深度參與了這場“資本盛宴”。延江股份一季報顯示，國際知名投行高盛在今年一季度對延江股份大幅加倉；截至今年一季度末，高盛持有延江股份約528萬股。

然而，自創(chuàng)出高點(diǎn)之后，延江股份的股價開始逐步回落，截至宣布終止收購當(dāng)日（5月18日）收盤，其股價已回落至18.78元/股。

稱業(yè)績對賭與估值“談不攏”

延江股份曾寄望于通過此次收購順利切入半導(dǎo)體賽道，進(jìn)行集成電路高端電子信息互連材料行業(yè)的技術(shù)研究和前瞻布局，從而打造屬于公司的“第二增長曲線”。

然而理想豐滿，現(xiàn)實(shí)骨感，本次交易最終還是在最核心的商業(yè)利益分配上按下了終止鍵。

5月18日，延江股份召開第四屆董事會第十五次會議，正式審議通過了《關(guān)于終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易的議案》。

對于終止重大資產(chǎn)重組的原因，延江股份在公告中解釋：經(jīng)與交易對方就本次重大資產(chǎn)重組交易方案進(jìn)行多輪商洽，各方未能就業(yè)績對賭、并購估值定價等關(guān)鍵核心條款達(dá)成一致。

延江股份方面認(rèn)為，本次并購交易進(jìn)度在執(zhí)行上具有較大的不確定性，考慮到在有效時間窗口內(nèi)難以形成滿足各方訴求的可行方案，為切實(shí)維護(hù)公司及全體股東利益，經(jīng)審慎研究并與交易相關(guān)方協(xié)商，擬終止本次重大資產(chǎn)重組交易。

業(yè)績對賭與估值分歧的背后，折射出的是標(biāo)的公司甬強(qiáng)科技尷尬的財務(wù)現(xiàn)狀與光鮮履歷背景之間的巨大落差。

甬強(qiáng)科技成立于2019年12月，注冊資本約為1396.559萬元，核心產(chǎn)品包括高性能覆銅板和半固化片等。其雖然處于當(dāng)前資本市場極為追捧的半導(dǎo)體材料賽道，且擁有豪華創(chuàng)始人團(tuán)隊背景，但仍未實(shí)現(xiàn)盈利。

甬強(qiáng)科技的實(shí)際控制人為JIANGQI HE和QIANG YUAN，兩人均為美國國籍，擁有博士學(xué)位。履歷顯示，JIANGQI HE為美國杜克大學(xué)博士，曾于2001年至2017年在美國英特爾公司歷任高級工程師、首席工程師等職，后于2017年至2019年擔(dān)任華為北美研究院硬件實(shí)驗(yàn)室主任。而QIANG YUAN為中國科學(xué)院博士，曾在美國路易斯安那大學(xué)任結(jié)構(gòu)與功能材料研究中心實(shí)驗(yàn)室主任，并于2018年至2019年擔(dān)任華為北美研究所首席材料科學(xué)家。

然而，根據(jù)預(yù)案披露的未經(jīng)審計財務(wù)數(shù)據(jù)，甬強(qiáng)科技近三年來始終未能實(shí)現(xiàn)盈利。

“公司董事會對終止本次重大資產(chǎn)重組事項給廣大投資者造成的不便深表歉意，同時對長期以來關(guān)注和支持公司發(fā)展的投資者表示衷心感謝?！毖咏煞荼硎?。

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

記者|趙李南                          

編輯|段煉 李雨冰 杜波                    

校對|金冥羽                    

封面圖片：視覺中國（圖文無關(guān)）                    

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