今天，A股三大指數(shù)集體回調(diào)。

截至收盤，上證指數(shù)下跌0.27%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌1.51%、2.15%。市場成交額為2.90萬億元，較上周五縮量超4000億元。

市場有3700多只個股上漲，個股漲跌幅的中位數(shù)為上漲1.32%。漲停、跌停的個股數(shù)量分別為166只、23只。

低位板塊終于迎來了普遍反彈?？萍脊煞较虻奶濆X效應(yīng)明顯，跌幅靠前的個股多是此前漲幅巨大的AI硬件及上游半導(dǎo)體芯片個股。

從成交額榜單來看，成交額前20的個股僅有4只收紅，其余多收出中陰線。這是AI硬件、半導(dǎo)體芯片退潮的表現(xiàn)。

大市方面，上證指數(shù)已經(jīng)跌破了4月下旬那幾天的震蕩平臺，且5日、10日、20日均線呈現(xiàn)空頭排列，調(diào)整仍未結(jié)束。

最近兩三天，與主線高度“綁定”的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)調(diào)整幅度略大，但上證指數(shù)等指數(shù)的調(diào)整幅度并不大。

從歷史來看，主線退潮，一般會出現(xiàn)兩種情況：一是短期調(diào)整力度大，但調(diào)整時間短；二是短期調(diào)整力度小，但調(diào)整時間長。

上述兩種情況中，需要提防的是第一種，因為漲幅巨大的主線個股，其短線殺傷力一般會比較大。

按照開源證券首席策略分析師的觀點，當(dāng)前市場的調(diào)整，本質(zhì)上是高擁擠交易后的消化，而不是DDM三要素的系統(tǒng)性惡化。只要盈利、流動性、風(fēng)險偏好沒有同時出現(xiàn)趨勢性逆轉(zhuǎn)，2024年以來的行情，其基礎(chǔ)仍然存在。

對于當(dāng)前行情，達(dá)哥認(rèn)為，主線退潮，更好的機(jī)會需要耐心等待，倉位不宜過重，要給自己留有一定的余地。若大盤短期調(diào)整力度較大，屆時可能會有較好的博短線反彈機(jī)會。

板塊方面，低位、“老登”、防御三類板塊領(lǐng)漲，包括煤炭、日用化工、供氣供熱、銀行等。AI應(yīng)用方向的廣告包裝、互聯(lián)網(wǎng)、軟件服務(wù)位居行業(yè)板塊漲幅榜前列。

對于這種情況，大家很熟悉，比如去年9月初AI硬件退潮、今年1月中旬商業(yè)航天退潮，都出現(xiàn)了上述三類板塊的補(bǔ)漲。

不過，從上述兩段主線退潮期的表現(xiàn)來看，這些板塊的補(bǔ)漲幅度均不大，之后又陷入沉寂。補(bǔ)漲結(jié)束之后，就是板塊的無序輪動，沒有持續(xù)性且難以預(yù)判。

AI應(yīng)用方向領(lǐng)漲，除市場高切低之外，還與兩個消息有關(guān)：一是MiniMax啟動A股上市輔導(dǎo)，二是人工智能公司Anthropic完成650億美元新一輪融資。

去年三季度開始，盡管有一些AI應(yīng)用公司業(yè)績迎來拐點或業(yè)績超預(yù)期，但這類公司數(shù)量占比太低，板塊性行情出現(xiàn)在去年11月至今年1月，領(lǐng)漲板塊是GEO概念，且不少個股走出了A字型走勢。

由于更強(qiáng)的催化劑還未出現(xiàn)，達(dá)哥認(rèn)為AI應(yīng)用成為新主線的概率不大。

AI硬件、半導(dǎo)體芯片退潮，尤其是中后排個股跌幅較大。盡管“易中天”的跌幅在大多數(shù)投資者的可接受范圍內(nèi)，但東山精密的跌停給這兩個板塊蒙上了一層陰影。

對于AI硬件、半導(dǎo)體芯片，達(dá)哥認(rèn)為退潮后一般會有一段震蕩過程，耐心等待即可。

來看今天的消息面。

1. 6月1日，《人民日報》刊發(fā)了工信部黨組書記、部長李樂成的署名文章《加快前瞻布局和發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)》。

該文章提到，歷史證明，每一輪科技革命催生的面向未來的新產(chǎn)業(yè)，都是重塑國際競爭格局的關(guān)鍵變量。未來產(chǎn)業(yè)在增量、提質(zhì)方面具有突出作用，可開辟新增長空間、賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級。

達(dá)哥認(rèn)為，未來行情的大方向依然是科技，依然是新質(zhì)生產(chǎn)力，而未來產(chǎn)業(yè)包括但不限于量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機(jī)接口、具身智能、第六代移動通信。

2. 在GTC大會上，英偉達(dá)CEO黃仁勛宣布，英偉達(dá)將推出面向AI智能體的CPU Vera和全新AI模型Nemotron 3 Ultra，推出RTX Spark超級芯片正面進(jìn)軍個人電腦市場，聯(lián)手宇樹科技進(jìn)軍人形機(jī)器人。其中，首款獨立數(shù)據(jù)中心CPU Vera正式進(jìn)入量產(chǎn)，將于今年第三季度投產(chǎn)。此外，OpenAI也宣布進(jìn)軍機(jī)器人賽道。

黃仁勛此前表示下一波浪潮是物理AI。人形機(jī)器人作為最大的物理AI應(yīng)用，空間廣闊。

3. 高盛分析師Nelson Armbrust在一份近期研報中指出，在當(dāng)前的AI服務(wù)器物料清單成本構(gòu)成中，MLCC已赫然上升為第三大成本項，僅次于GPU和存儲芯片。

受AI服務(wù)器帶來的巨大需求機(jī)遇推動，高盛預(yù)計其需求量將從2025財年至2030財年增長約4.3倍，整個MLCC行業(yè)正日益感受到供需緊張的態(tài)勢。

華泰證券認(rèn)為，當(dāng)前MLCC行業(yè)正處于盈利谷底反轉(zhuǎn)期，根據(jù)Factset一致預(yù)期，板塊2026年預(yù)期市盈率中位數(shù)為43倍，市場對AI資產(chǎn)重估已給予較充分溢價。后續(xù)板塊上行動力將從估值修復(fù)切換為盈利兌現(xiàn)，建議關(guān)注ASP的實際演變。中信證券認(rèn)為，當(dāng)前受益AI需求景氣，MLCC行業(yè)正進(jìn)入新一輪漲價、景氣上行周期。

下圖是中信建投列出的MLCC成本構(gòu)成，供大家研究。

4. 宇樹科技科創(chuàng)板IPO過會。

在5月19日的文章中，達(dá)哥提到，國產(chǎn)存儲雙雄還未上市，在市場層面一般意味著當(dāng)前還處于2024年至今的行情中期。

最后，達(dá)哥作一個總結(jié)：主線退潮，需要耐心等待更好的機(jī)會，倉位不宜過重，要給自己留有一定的余地。主線退潮的情況，去年9月至今已經(jīng)歷過兩次，但之后市場均再創(chuàng)新高。由于2024年以來的行情仍處于中期或后期初段，因此對于短期調(diào)整要理性看待。

PS：想了解達(dá)哥的更多觀點，或想和達(dá)哥交流，請關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”。

（張道達(dá)）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫