每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜張錦河 杜宇    

為積極推進(jìn)公司國(guó)際化戰(zhàn)略，持續(xù)拓展海外市場(chǎng)，東方雨虹（SZ002271，股價(jià)13.37元，市值319.37億元）拋出跨國(guó)并購(gòu)計(jì)劃。

6月2日，東方雨虹召開第九屆董事會(huì)第八次會(huì)議，審議通過了以增資及股權(quán)收購(gòu)方式取得印尼公司PT Inter Aneka Lestari Kimia（下稱“PT IALK”）及PT Adhi Cakra Utama Mulia（下稱“PT ACUM”）各55%股權(quán)的議案。

根據(jù)協(xié)議安排，東方雨虹控股子公司印尼東方雨虹擬以自有資金合計(jì)出資約1.43萬(wàn)億印尼盧比（按SPA簽署日2026年5月29日中國(guó)銀行外匯牌價(jià)，以100印尼盧比兌換人民幣中行折算價(jià)0.038元換算，約合5.4203億元人民幣），拿下這兩家印尼本土老牌防水建材生產(chǎn)與銷售“巨頭”的控股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（下稱“每經(jīng)記者”）注意到，高對(duì)價(jià)收購(gòu)背后，本次交易完成后東方雨虹合并資產(chǎn)負(fù)債表將形成一定金額的商譽(yù)，疊加匯率變動(dòng)、跨國(guó)企業(yè)文化與管理方式融合等多重風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)

標(biāo)的系印尼深耕零售渠道

的頭部防水涂料供應(yīng)商

此次東方雨虹擬收購(gòu)的兩家印尼標(biāo)的公司PT ACUM及PT IALK均成立于1985年8月15日，為同一交易對(duì)方控制下的企業(yè)。

其中，PT ACUM作為銷售主體運(yùn)營(yíng)，主營(yíng)“Aquaproof”自有品牌防水涂料、瓷磚膠、填縫劑等建材產(chǎn)品銷售，下游客戶以建材零售商、批發(fā)商及大型商超為主，在當(dāng)?shù)負(fù)碛辛己檬袌?chǎng)口碑；PT IALK具備自產(chǎn)能力，主要生產(chǎn)防水涂料、瓷磚膠、填縫劑等建材產(chǎn)品，所產(chǎn)貨品主要供貨至PT ACUM，再由PT ACUM對(duì)外終端銷售。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，兩家標(biāo)的公司盈利水平穩(wěn)健。2025年度，PT ACUM實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.19億元，凈利潤(rùn)1635.97萬(wàn)元；PT IALK實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.40億元，凈利潤(rùn)7455.11萬(wàn)元。

本次交易中，印尼東方雨虹擬出資約1.1666億元認(rèn)購(gòu)PT IALK新增股份，取得其14.47%股權(quán)；增資落地后，再分別出資約3.27億元、0.9875億元收購(gòu)原股東所持PT IALK 40.53%股權(quán)與PT ACUM 55%股權(quán)。

每經(jīng)記者注意到，本次海外投資是東方雨虹落地“成為全球建筑建材行業(yè)最有價(jià)值企業(yè)”發(fā)展愿景的重要布局。

東方雨虹表示，印度尼西亞為全球第四人口大國(guó)，依托龐大內(nèi)需市場(chǎng)、低廉用工成本與充沛原材料資源，是東盟十國(guó)中投資吸引力突出的國(guó)家；中印尼雙邊經(jīng)貿(mào)合作持續(xù)深化，雙邊貿(mào)易額常年突破千億美元，我國(guó)連續(xù)多年穩(wěn)居印尼第一大貿(mào)易伙伴。印尼基建與房建產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容提速，防水涂料、瓷磚膠、填縫劑等建材需求旺盛、穩(wěn)步上行。

東方雨虹稱，標(biāo)的系印尼深耕零售渠道的頭部防水涂料供應(yīng)商，配套成熟資深管理團(tuán)隊(duì)。標(biāo)的當(dāng)前營(yíng)收主力為防水涂料品類，后續(xù)上市公司將依托全品類產(chǎn)品與系統(tǒng)解決方案優(yōu)勢(shì)，豐富標(biāo)的產(chǎn)品矩陣，帶動(dòng)標(biāo)的營(yíng)收擴(kuò)容、提質(zhì)增效。

與此同時(shí)，東方雨虹提及，本次并購(gòu)緊扣公司建筑建材系統(tǒng)服務(wù)商核心定位、錨定全球化發(fā)展愿景，借助標(biāo)的在地資源優(yōu)勢(shì)夯實(shí)印尼本土市場(chǎng)，輻射全東南亞，補(bǔ)齊海外產(chǎn)業(yè)布局、提速境外業(yè)務(wù)落地。

值得一提的是，海外業(yè)務(wù)正逐步成長(zhǎng)為東方雨虹新增業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；伴隨后續(xù)海外產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)釋放，境外板塊有望維持高增勢(shì)頭，成為公司中長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力之一。

存在商譽(yù)減值等多重并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

“本次交易的資金來(lái)源為公司自有資金，對(duì)公司未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果不會(huì)產(chǎn)生重大影響，不存在損害公司及股東利益的情形?！睎|方雨虹表示。

根據(jù)定價(jià)依據(jù)，經(jīng)交易各方充分協(xié)商談判后，標(biāo)的公司PT ACUM 100%的企業(yè)價(jià)值（EV）約為1.7955億元人民幣，對(duì)應(yīng)2025年EV/EBITDA為9.60倍；標(biāo)的公司PT IALK 100%的企業(yè)價(jià)值（EV）約為6.8929億元人民幣，對(duì)應(yīng)2025年EV/EBITDA為8.49倍。

“本次交易完成后，標(biāo)的公司將成為東方雨虹控股子公司，納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，本次交易將按照非同一控制下企業(yè)合并的規(guī)定進(jìn)行初始會(huì)計(jì)處理?！睎|方雨虹還提到，本次交易完成后，公司合并資產(chǎn)負(fù)債表將形成一定金額的商譽(yù)，同時(shí)，標(biāo)的公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需符合所在地區(qū)法律規(guī)定和監(jiān)管部門要求，且可能面臨宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、政策、公司內(nèi)部業(yè)務(wù)整合等因素影響，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)狀況未達(dá)預(yù)期，存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，跨文化與跨地域的收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。東方雨虹表示，由于收購(gòu)的標(biāo)的公司股權(quán)位于境外，在地域文化、管理方式上與公司存在一定程度的差異，本次交易完成后，標(biāo)的公司和公司仍需在企業(yè)文化、企業(yè)管理、業(yè)務(wù)拓展等方面進(jìn)行融合，因此公司與標(biāo)的公司之間能否順利實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合具有不確定性，且標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)受其管理運(yùn)營(yíng)能力、行業(yè)發(fā)展的政策性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)行情、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等多方面的影響，其業(yè)務(wù)拓展能力、未來(lái)經(jīng)營(yíng)效益等方面均存在一定的不確定性。公司將會(huì)以不同的對(duì)策和措施控制風(fēng)險(xiǎn)、化解風(fēng)險(xiǎn)。

本次交易還面臨審批及匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公告顯示，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，該交易因標(biāo)的公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度相關(guān)凈利潤(rùn)占公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的50%以上，屬于股東會(huì)決策權(quán)限，尚需提請(qǐng)公司2026年第二次臨時(shí)股東會(huì)審議批準(zhǔn)。

同時(shí)，交易尚需經(jīng)中國(guó)境內(nèi)具有審批權(quán)限的相關(guān)部門履行必要的備案審批程序，且需在協(xié)議約定的先決條件（如買方需獲得完成交易所需的對(duì)外直接投資ODI批準(zhǔn)等）滿足后方可達(dá)成，能否順利完成交割及交割時(shí)間存在一定的不確定性。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

記者|彭斐

編輯|張錦河 杜宇 杜恒峰

校對(duì)|程鵬

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