每經(jīng)記者  宋元東

        今年前5個(gè)月，全國鐵路基本建設(shè)投資增長161.8%，實(shí)際增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場預(yù)期。與之形成鮮明對比的是，今年以來，鐵路基建和車輛設(shè)備兩大子行業(yè)個(gè)股嚴(yán)重滯漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸于大盤。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著鐵路基建進(jìn)入高峰期，相關(guān)個(gè)股將陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績釋放期，鐵路股后市補(bǔ)漲可期。

鐵路股遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤

        大通證券研究員肖江峰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，受擴(kuò)大內(nèi)需政策影響，去年12月份以來，鐵路投資一直處于加速狀態(tài)。2009年，鐵道部計(jì)劃完成基建與機(jī)車車輛購置投資7000億元。其中，基建投資6000億元，同比2008年增長78%。而今年前5個(gè)月，全國鐵路基建共完成投資1490.9億元，增長161.8%，遠(yuǎn)超過市場預(yù)期。

        肖江峰認(rèn)為，目前，鐵路行業(yè)已成為擴(kuò)內(nèi)需保增長的“火車頭”，按目前投資增速情況看，超額完成計(jì)劃的可能性很大。無論從短期還是中期看，鐵路固定資產(chǎn)投資（包括基建和車輛設(shè)備投資）均將大幅增加，這也必然帶動鐵路設(shè)備需求大幅度上升。

        在鐵路投資高速增長的同時(shí)，無論鐵路基建還是設(shè)備制造類個(gè)股，今年表現(xiàn)都很低迷。以中國鐵建和中國南車為例，今年以來，兩只具有代表性的個(gè)股漲幅分別為-4.5%和8.4%，與同期上證綜指51%的漲幅相比，市場表現(xiàn)相當(dāng)遜色。

        “可以說，兩家公司的業(yè)績增長是明顯的，但市場此前已有預(yù)期！”銀河證券分析師郝飛飛認(rèn)為，去年11月份國家出臺4萬億擴(kuò)大內(nèi)需政策時(shí)，中國中鐵、中國鐵建等鐵路基建個(gè)股股價(jià)已對利好消息有所反應(yīng)。目前，這些企業(yè)手中訂單飽滿，要消化也需要時(shí)間。此外，今年以來，鐵路基建股更多地被機(jī)構(gòu)作為防御性板塊予以配置，主動性大打折扣。

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        肖江峰對此也有同感，他認(rèn)為今年以來，創(chuàng)投、新能源、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、并購重組、通脹等各類炒作題材此起彼伏，市場熱衷于炒作中小盤個(gè)股，而對中國鐵建、中國南車等動輒上百億股本的大盤股來說，無論是手法兇悍的游資還是資金雄厚的機(jī)構(gòu)，要拉升股價(jià)實(shí)在太費(fèi)力。另一方面，一季度無論對鐵路設(shè)備還是基建來說都是相對淡季，短期被市場遺忘也能理解。

業(yè)績將釋放  板塊機(jī)會可期

        “從一個(gè)較長的時(shí)間段來看，我們是相當(dāng)看好鐵路行業(yè)的！”中投證券分析師羅澤兵向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，未來5年將是鐵路建設(shè)高峰期，在此期間鐵路投資年均規(guī)模將較2005~2008年的平均投資規(guī)模高出一倍以上。

        鐵路固定資產(chǎn)投資主要涉及基建和車輛兩個(gè)行業(yè)，鐵路基建投資高峰預(yù)計(jì)將出現(xiàn)在2010年~2011年間，峰值為7000億元左右；而機(jī)車車輛投資高峰將晚兩年，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)在2012年~2013年。中投證券測算，鐵路機(jī)車車輛投資近3年將分別達(dá)到909億、1211億和1364億。

        在個(gè)股方面，截至2008年底，鐵路基建領(lǐng)域的兩大企業(yè)中國中鐵、中國鐵建的未完工合同額分別為4200億和4700億，大致對應(yīng)兩家公司2008年收入規(guī)模的1.9倍和2.3倍；另外從新增訂單來看，兩公司今年1季度新增鐵路合同就已和2008年上半年的水平基本相當(dāng)，未來收入增長的動力強(qiáng)勁。另一個(gè)利好是，水泥、重軌鋼等原材料價(jià)格的下降將降低鐵路基建的成本，鐵路基建子行業(yè)的毛利率有望從10%左右上升到11%~12%。

        中投證券還認(rèn)為，2009年由于去年匯兌損益的偶然性因素得以消除，兩公司的業(yè)績對行業(yè)景氣將有直接的反映。隨著更多客運(yùn)專線的竣工運(yùn)營，后續(xù)新增訂單也將快速增加。

        郝飛飛認(rèn)為，若市場步入調(diào)整期，鐵路股進(jìn)可攻、退可守的優(yōu)勢將被市場重新發(fā)現(xiàn)，板塊輪動的機(jī)會值得期待。他預(yù)測，中國鐵建2009、2010年每股收益為0.47元和0.65元、中國中鐵每股收益則分別為0.30元和0.35元。以昨日收盤價(jià)計(jì)算，兩公司目前動態(tài)市盈率均為20倍左右，接近A股平均市盈率，后市仍有進(jìn)一步向上拓展的空間。

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重點(diǎn)個(gè)股

★中國中鐵（601390，收盤價(jià)6.07元）

        公司是全球最大的多功能建筑集團(tuán)之一，業(yè)務(wù)涉及基建建設(shè)、勘察設(shè)計(jì)與咨詢服務(wù)、工程設(shè)備和零部件制造、房地產(chǎn)開發(fā)等，且在中國公路、橋梁和隧道、城市軌道方面處于領(lǐng)軍地位。其中，鐵路基建市場占有率40%左右、勘察設(shè)計(jì)與咨詢服務(wù)市場占有率達(dá)31%，大型橋梁鋼結(jié)構(gòu)制造與銷售市場份額約占80%。

        作為鐵路基建子行業(yè)的龍頭公司，公司將繼續(xù)受益于國家擴(kuò)大內(nèi)需政策。同時(shí)，鋼材等原材料價(jià)格回落也推動公司毛利水平回升。浙商證券預(yù)計(jì)公司2009~2010年新增訂單5600億元左右，能夠?yàn)楣編砻?00億元左右。中投證券則預(yù)測公司2009~2010年收入規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)30%的年均增速。

★中國鐵建（601186，收盤價(jià)9.59元）

        公司是我國大型綜合建設(shè)集團(tuán)之一，公司業(yè)務(wù)覆蓋面廣泛，涵蓋基礎(chǔ)設(shè)施的工程承包、勘察、設(shè)計(jì)、咨詢等全部范圍。公司業(yè)務(wù)區(qū)域遍及世界60多個(gè)國家和地區(qū)，成為國內(nèi)成長最快、海外新簽合同額最高的基礎(chǔ)建設(shè)工程承包商。2009年以來，公司鐵路基建訂單保持快速增長，今年1季度公司新簽鐵路合同713億元，已與2008年上半年公司的鐵路新簽合同基本接近。

★中國南車（601766，收盤價(jià)4.67元）

        公司是國內(nèi)最大軌道交通裝備制造商和解決方案供應(yīng)商之一，主要從事機(jī)車、客車、貨車、動車組和城軌地鐵車輛的研發(fā)、制造和維修服務(wù)。
 

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        在國家政策大力扶持裝備制造業(yè)、軌道交通裝備實(shí)行市場準(zhǔn)入制度的背景下，南車與北車在國內(nèi)形成雙寡頭競爭格局。目前南車在傳統(tǒng)機(jī)車、客貨車領(lǐng)域約占50%份額；在新興動車組和城軌車輛領(lǐng)域具有相對競爭優(yōu)勢，預(yù)計(jì)可保持55%以上的份額。目前，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期將到手兩大訂單：一是用于京滬高鐵、采購金額為400億元的100列動車組；一是鐵道部預(yù)期招標(biāo)的400臺7200千瓦貨車機(jī)車，涉及金額60億元左右。中投證券預(yù)計(jì)2009年~2010年公司凈利潤分別為23.78億和32.03億元，每股收益分別為0.20和0.27元，年均復(fù)合增長率約為31%。

★晉西車軸（600495，收盤價(jià)19.45元）

        公司主營鐵路車軸、車輛以及輪對業(yè)務(wù)。公司今年2月完成了非公開發(fā)行股票6500萬股，募集資金超過8億元，用于收購北方鍛造100%股權(quán)和兩個(gè)技改項(xiàng)目。北方鍛造目前車軸產(chǎn)能約8萬根/年，收購?fù)瓿珊?，公司車軸綜合產(chǎn)能達(dá)到18萬根，位居亞洲第一，國內(nèi)市場份額上升到50%左右。另外，技改項(xiàng)目完成后，公司將達(dá)到年產(chǎn)28萬根鐵路車軸的生產(chǎn)規(guī)模，均為附加價(jià)值較高的精軸和半精軸。

        今年上半年，在鐵道部貨車招標(biāo)暫停的情況下，公司業(yè)績受沖擊較大。但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，貨車招標(biāo)只是推遲，鐵道部一旦恢復(fù)招標(biāo)，正是公司業(yè)績達(dá)到最佳之時(shí)。



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