幾乎全球的投資者都喜歡高成長的小型股票，他們通常熱情高漲地買入這些股票，并期待著分享這些小公司由小到大成長過程帶來的高額回報(bào)。如今在創(chuàng)業(yè)板上市之際，對于“小而美”、“小而優(yōu)”、“小而強(qiáng)”的憧憬再一次刺激了很多人的神經(jīng)，其實(shí)，投資創(chuàng)業(yè)板公司要留心兩個(gè)誤區(qū)：一個(gè)是誤認(rèn)為“成長性好的就一定賺錢”；另一個(gè)是誤認(rèn)為“小的成長性就一定好”。

        首先，說到“成長性好的就一定賺錢”，研究表明，投資于那些所謂成長性很好的科技股、熱門股票，不但不能保證一定賺錢，甚至常常帶給投資者糟糕的回報(bào)。

        高成長型股票之所以不一定會給投資者帶來超額收益，甚至可能會導(dǎo)致巨額虧損，其首要的原因在于投資者的出價(jià)過高。因?yàn)闆Q定股票漲跌的因素不是其實(shí)際的成長性，而是預(yù)期成長與實(shí)際成長的差距，現(xiàn)實(shí)中，成長還可能會遇到種種的障礙而不能如意甚至完全無法實(shí)現(xiàn)，當(dāng)希望落空之時(shí)，股價(jià)的下跌就成為必然。

        我們以美國納斯達(dá)克為例，它算是全球最成功的創(chuàng)業(yè)板了，但就是這樣的市場，歷史上的最高估值水平也只是接近50倍PE，如今10年快過去了，納斯達(dá)克指數(shù)當(dāng)前的市盈率只有20倍左右，指數(shù)只有兩千多點(diǎn)，距離最高點(diǎn)腰斬了一半以上，這意味著在泡沫高峰期對未來成長性超額透支。如今，中國的創(chuàng)業(yè)板首批公司的發(fā)行市盈率已經(jīng)達(dá)到50多倍，首日爆炒的市盈率更是達(dá)到驚人的75倍到100倍。

        其次，“小的成長性就一定好嗎”？不可否認(rèn)的是，小公司的平均成長性會較高，個(gè)別佼佼者可能實(shí)現(xiàn)較長期的高速增長，但正所謂“一將功成萬骨枯”，在成功公司的背后同樣有諸多小公司被淘汰、退市，投資這些公司也將血本無歸。

        即使是不退市，我們還要警惕某些公司上市后的業(yè)績突然變臉，很多公司盡管小，但實(shí)際的成長性卻也可能很差，甚至可能沒有中小板乃至主板市場的同類公司發(fā)展得好。這樣的公司如果也給予過高的估值，將面臨業(yè)績和估值下降的“雙殺”。剖析了上面的兩個(gè)誤區(qū)后，結(jié)論就是“小的不一定就美”，這話不一定中聽，但對于那些沒有好好做功課就要?dú)⑷雱?chuàng)業(yè)板的人而言，應(yīng)該算是逆耳良言了。  （興業(yè)全球基金  辛瞾）



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-59604220  上海：021-61283003  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011  無錫：15152247316