每經(jīng)記者  萬敏  發(fā)自北京

編者按

        全球流動(dòng)性泛濫讓新興經(jīng)濟(jì)體深受其害，從近期的CPI數(shù)據(jù)來看，主要新興經(jīng)濟(jì)體都面臨著極大的通脹壓力。為了應(yīng)對(duì)這一嚴(yán)峻形勢，這些國家的央行紛紛步入加息通道。分析人士認(rèn)為，加息將貫穿這類經(jīng)濟(jì)體2011全年的經(jīng)濟(jì)調(diào)控過程。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹水平也引起人們的擔(dān)憂：歐元區(qū)和英國1月的CPI都超過了預(yù)定目標(biāo)，年內(nèi)這兩大經(jīng)濟(jì)體有可能宣布加息。而美國受制于疲軟的就業(yè)情況和政府巨大的赤字，年內(nèi)則很可能仍維持現(xiàn)有低利率水平。

        1月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲4.9%，低于此前多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)測。同時(shí)，統(tǒng)計(jì)局宣布自2011年1月起對(duì)CPI統(tǒng)計(jì)權(quán)數(shù)構(gòu)成進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，權(quán)數(shù)調(diào)整對(duì)本月CPI數(shù)據(jù)的影響是同比數(shù)據(jù)增加0.024個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比數(shù)據(jù)減少0.049個(gè)百分點(diǎn)。

        盡管在“CPI預(yù)測”的游戲中統(tǒng)計(jì)局率先改變了規(guī)則，但多位接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的分析人士均認(rèn)為，物價(jià)和通脹形勢在實(shí)質(zhì)上并無太大變化，并維持此前對(duì)政策預(yù)期的判斷。

權(quán)重已變  實(shí)質(zhì)不變

        蘇格蘭皇家銀行首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔歷認(rèn)為，考慮到權(quán)重調(diào)整的動(dòng)作相對(duì)不大，“我們并不認(rèn)為早先關(guān)于通脹水平將在一季度達(dá)到頂峰，之后逐漸回落的預(yù)測將出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化。”

        中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部國際金融研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、高級(jí)分析師周景彤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，CPI權(quán)重調(diào)整后，從數(shù)據(jù)來看通脹壓力在降低，但是通脹壓力從根本上沒有得到減輕，因?yàn)橛绊懳飪r(jià)的因素目前仍然存在，未來一兩個(gè)季度物價(jià)漲幅仍會(huì)維持在4%以上的水平。

        由于CPI統(tǒng)計(jì)權(quán)重發(fā)生變化，中金公司則在其研報(bào)中表示，早前的預(yù)測是通脹率在1季度見頂比2季度見頂可能更大，因?yàn)闅v史數(shù)據(jù)顯示3月到6月食品價(jià)格出現(xiàn)環(huán)比下降的可能性較高?，F(xiàn)在的判斷是通脹1、2季度水平將比較接近，差別不明顯。并預(yù)計(jì)2月份通脹同比還會(huì)小幅上升，略高于5%。

        華創(chuàng)證券認(rèn)為，CPI權(quán)重調(diào)整只能改變籃子各分項(xiàng)的加權(quán)統(tǒng)計(jì)方法，卻并不改變八大類商品和服務(wù)各自的價(jià)格走勢及絕對(duì)水平：1月份CPI符合我們此前的分析，預(yù)計(jì)1月份為全年物價(jià)階段性高點(diǎn)，2月份物價(jià)則會(huì)再度降低。

        交通銀行表示，權(quán)重調(diào)整之所以對(duì)未來CPI影響有限，是由于食品類本身權(quán)重下降極為有限，且未來一段時(shí)間仍可能維持一定增速，加之非食品價(jià)格目前漲幅正呈不斷擴(kuò)大態(tài)勢，其權(quán)重上調(diào)反而會(huì)推升CPI漲幅。

政策預(yù)期判斷不變

        “通脹壓力依然較高，仍需要貨幣政策繼續(xù)向穩(wěn)健的方向調(diào)整來控制總需求。另外，還要加大和改善供給，如加大補(bǔ)貼和減稅等措施來改善供給短缺的行業(yè)，對(duì)蔬菜、糧食、棉花等作物的種植加大扶持力度，刺激生產(chǎn)積極性。”周景彤表示。

        中金公司在其最新研究報(bào)告中稱維持政策判斷不變。該機(jī)構(gòu)以前判斷今年上半年將再升息1次，下半年通脹壓力下降，升息壓力也隨之降低。并表示“當(dāng)前通脹壓力的變化正向著更接近我們判斷的方向發(fā)展。除加息外，人民幣升值亦有助于控制輸入型通脹，且升值速度可能隨輸入型通脹壓力上升而加快。我們維持2011年人民幣升值5%～7%的預(yù)測。向前看，如何持續(xù)地控制銀行貸款沖動(dòng)仍然是央行面臨的政策挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為央行將繼續(xù)使用數(shù)量型工具（包括差別準(zhǔn)備金率）來控制信貸。”

        渤海證券宏觀分析師杜征征表示，物價(jià)和通脹形勢沒有發(fā)生根本改變，對(duì)貨幣政策的預(yù)期仍然維持2月份可能上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的判斷，但由于1月份信貸增長略低于預(yù)期，因此增加了不確定因素。加息可能會(huì)在3月末。

        華創(chuàng)證券認(rèn)為，“目前值得關(guān)注的是居住類價(jià)格的小幅上漲趨勢，相比之下，調(diào)整后的CPI籃子權(quán)重仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成熟國家，然而目前中國房地產(chǎn)市場面臨調(diào)整，房租價(jià)格穩(wěn)定上漲難以避免，這也將成為未來幾個(gè)月支撐CPI維持在中樞水平的重要因素，然而短期內(nèi)卻難以使CPI沖高。”



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