每經(jīng)記者  萬(wàn)嘉  發(fā)自北京

    美聯(lián)儲(chǔ)官員周三料將對(duì)是否停止其備受爭(zhēng)議的，原定于6月結(jié)束的6000億美元公債購(gòu)買計(jì)劃給出信號(hào)。這將成為美國(guó)，甚至全球經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)結(jié)束第二輪量化寬松政策（QE2），但問(wèn)題是接下來(lái)美國(guó)是否會(huì)通過(guò)升息來(lái)收緊流動(dòng)性呢？

    分析師和投資人大多正在爭(zhēng)論公債購(gòu)買計(jì)劃終結(jié)是否會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)造成劇烈沖擊，而美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的，大概是何時(shí)開始，以及用什么方式吸收金融危機(jī)以來(lái)注入經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性。

QE2結(jié)束  市場(chǎng)反應(yīng)未必溫和

    從周二開始，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)召開議息會(huì)議，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)新聞發(fā)布會(huì)在美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三下午召開。這將是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系自1997年歷史以來(lái)首次由聯(lián)儲(chǔ)主席在議息會(huì)議后舉行例行新聞發(fā)布會(huì)。

    多位美聯(lián)儲(chǔ)官員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資人均認(rèn)為，結(jié)束QE2將不會(huì)對(duì)市場(chǎng)或經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重大沖擊。巴克萊資本的研究主管LaurenceKantor認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將停止購(gòu)買公債，并將在一段時(shí)間內(nèi)保持其資產(chǎn)規(guī)模不變。目前美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億美元。

    若美聯(lián)儲(chǔ)維持其證券持有規(guī)模，應(yīng)能令市場(chǎng)保持穩(wěn)定。Kantor表示：“美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有開始收緊政策，這只是寬松政策的結(jié)束?！?/p>

    很多分析師認(rèn)為，利率維持在低位仍將令投資人青睞股票、大宗商品和其他風(fēng)險(xiǎn)較高，但回報(bào)率高于美國(guó)公債的資產(chǎn)。

    不過(guò)市場(chǎng)反應(yīng)未必一定是溫和的。部分資金雄厚的投資人擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃后利率將會(huì)升高。而自去年11月實(shí)施QE2以來(lái)，這些“大腕兒”投資人持有相當(dāng)一部分已經(jīng)售出的美國(guó)公債。所以當(dāng)這些投資人撤出，市場(chǎng)一定會(huì)有所感覺。

    債券巨擘格羅斯創(chuàng)立的太平洋資產(chǎn)管理公司（PIMCO）旗下的威廉格羅斯稱：“QE2在6月結(jié)束后，市場(chǎng)每年大約將減少1.5萬(wàn)億資金，這當(dāng)然會(huì)是大事。”

    投資人重新適應(yīng)市場(chǎng)變動(dòng)的過(guò)程中，停止大舉購(gòu)買債券可能意味股市、大宗商品、高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)也將結(jié)束大漲趨勢(shì)，并在一定時(shí)間內(nèi)令市場(chǎng)呈現(xiàn)波動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)體制及通脹決定未來(lái)政策

    雖然美聯(lián)儲(chǔ)在本周的會(huì)議上幾乎肯定會(huì)討論所謂“撤出措施”的實(shí)質(zhì)和時(shí)機(jī)，但美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在周三的新聞發(fā)布會(huì)聲明中也未必會(huì)給出明確指引。而美國(guó)撤出時(shí)機(jī)的關(guān)鍵應(yīng)該是美國(guó)經(jīng)濟(jì)體質(zhì)和通脹水平。而美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)失業(yè)率將維持高位，通脹會(huì)有所緩和。

    經(jīng)濟(jì)分析師預(yù)計(jì)，美國(guó)商務(wù)部周五將公布其調(diào)整后的第一季GDP年率增幅低于2%，原因大概是能源成本增大，以及日本地震和海嘯產(chǎn)生的影響。而年內(nèi)其他時(shí)間的實(shí)際GDP年率將上升至3%。

    與此同時(shí)，大宗商品價(jià)格走高也將通脹推高。美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示，預(yù)計(jì)這會(huì)是暫時(shí)現(xiàn)象。但如果情況繼續(xù)，公眾更確信通脹正在上升，就會(huì)考驗(yàn)美聯(lián)儲(chǔ)的耐心了。美聯(lián)儲(chǔ)周三將公布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)估，或?qū)@示2011年通脹升高，并可能小幅下調(diào)短期增長(zhǎng)預(yù)估，而2012年預(yù)估大概不會(huì)有重大改變。

    部分美聯(lián)儲(chǔ)官員已準(zhǔn)備好收緊信貸，提高短期利率或者出售部分持有證券。但負(fù)責(zé)重大利率決策的伯南克此前表示，美聯(lián)儲(chǔ)并不著急。多位分析師預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在年底或者明年初收緊政策，換句話說(shuō)，經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性仍將保持充足。此觀點(diǎn)近期也提振了美國(guó)股市。

QE2完成多數(shù)使命

    另一方面，QE2似乎已經(jīng)完成了大部分使命：趕走了通縮風(fēng)險(xiǎn)、阻止了CPI下降、并令投資人進(jìn)入股市和其它風(fēng)險(xiǎn)高于美國(guó)公債的資產(chǎn)、令企業(yè)能以較低利率貸款。此外，盡管美聯(lián)儲(chǔ)并未明言，實(shí)際上QE2也令美元貶值，并提振了美國(guó)出口。

    美聯(lián)儲(chǔ)大量印制美元以購(gòu)買公債，導(dǎo)致美元成為QE2的真正受害者。上周美元對(duì)一籃子貨幣下跌近1%，再上一周也是同樣的下跌幅度。近期洲際交易所美元指數(shù)也徘徊于金融危機(jī)加劇前夕、2008年8月以來(lái)最低水平。

    美國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家MickeyLevy承認(rèn)QE2帶來(lái)的種種成效，但其表示：“美聯(lián)儲(chǔ)真以為購(gòu)買美國(guó)公債，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表就能帶來(lái)長(zhǎng)期就業(yè)增長(zhǎng)嗎？”

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