編者按：

　　上周由于公布上半年及6月份經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，加上首批中報閃亮登場，造成市場上下震蕩。上證指數(shù)周二長陰線破位，2800點關(guān)口失守，但周三反彈一舉將周二陰線實體收復(fù)，周四、周五繼續(xù)向上，以三連陽重回年線，收報2820.17點。

　　技術(shù)上看，上證指數(shù)顯示出多頭排列的跡象，31類行業(yè)中，大單資金凈流入的行業(yè)有13類，這些行業(yè)在上周市場震蕩中表現(xiàn)不凡。其中，電子信息、釀酒食品和商業(yè)連鎖三類板塊最受大單資金關(guān)注?！蹲C券日報》市場研究中心特對以上行業(yè)進行深入解讀，以饗讀者。

　　電子信息

　　層次與規(guī)模將提升

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，上周A股市場31類行業(yè)板塊中，電子信息最受主力資金青睞，位列周大單資金凈流入冠軍，周大單資金累計凈流入61474.25萬元，電子信息指數(shù)也表現(xiàn)較好，周累計漲幅達3.10%，跑贏同期上證指數(shù)2.3個百分點，累計換手率達8.49%。

　　具體個股來看，上周134只交易的電子信息股中有76只被大單資金積極介入，占比56.72%，合計大單凈流入達12.46億元。其中，周大單資金凈流入最高的十只個股分別為：中科三環(huán)(000970)。

　　新應(yīng)用推動全球電子行業(yè)不斷成長。從歷史上看，行業(yè)不斷成長的重要推手就是新技術(shù)新產(chǎn)品的應(yīng)用和推廣。PC的推廣、手機的普及以及NB的廣泛應(yīng)用是信息技術(shù)行業(yè)成長的三個重要推動因素。

　　其中，以蘋果iPhone和iPad為代表的智能手機和平板電腦將成為推動信息技術(shù)行業(yè)發(fā)展的又一新力量。相比傳統(tǒng)以性價比為核心的競爭模式，蘋果更注重用戶體驗，這種新的商業(yè)模式推動了新技術(shù)的應(yīng)用普及（如觸摸屏），進而也提升了產(chǎn)品和整個行業(yè)的價值。

　　“十二五”期間，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，電子產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈的上游邁進，電子行業(yè)的層次和規(guī)模均將得到進一步提升。2010年10月發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》指出要大力扶持發(fā)展新一代信息技術(shù)等七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新一代信息技術(shù)包括下一代通信網(wǎng)絡(luò)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、云計算、新型平板顯示、高性能集成電路和高端軟件等。

　　聯(lián)合證券在行業(yè)的下半年投資報告中指出，2011年，隨著外部沖擊消減，在行業(yè)需求步入平穩(wěn)增長、同時供給擴張回歸理性的背景下，電子行業(yè)景氣重新步入理性，將會保持行業(yè)自身正常成長。盡管行業(yè)整體景氣度回歸正常，但是不同子行業(yè)景氣度仍會呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異。智能終端產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的子行業(yè)、安防和金融電子等子行業(yè)仍然保持好的景氣度。

　　同時，聯(lián)合證券基于行業(yè)景氣回升和估值角度，看好三季度電子行業(yè)可能會出現(xiàn)的系統(tǒng)投資機會。投資主線沿兩個維度展開：一是基于技術(shù)革新引領(lǐng)潮流，以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型的背景，優(yōu)先選擇景氣度高的子行業(yè)以及行業(yè)龍頭；另一是從估值的維度，選擇錯殺的價值投資機會，以及確定性高的成長投資機會。投資組合：重點推薦周期性子行業(yè)中與智能手機和平板電腦相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，包括觸摸屏、連接器等子行業(yè)；重點推薦成長性子行業(yè)中的安防和金融電子等。重點公司：大華股份(002236)、廣發(fā)證券(000776)等。

釀酒食品白酒、葡萄酒受益結(jié)構(gòu)升級

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，上周A股市場31類行業(yè)板塊中，釀酒食品位列周大單資金凈流入亞軍，周大單資金累計凈流入3.43億元，釀酒食品指數(shù)也表現(xiàn)良好，周累計漲幅達2.10%，跑贏同期上證指數(shù)1.3個百分點，累計換手率達7.11%。

　　具體個股來看，上周74只交易的釀酒食品股中有43只被大單資金積極介入，占比58.11%，合計大單凈流入達10.10億元。其中，周大單資金凈流入最高的十只個股分別為：商業(yè)連鎖。

　　由于白酒是民族產(chǎn)業(yè)，受益于中國人的餐飲習(xí)慣和社交，白酒的結(jié)構(gòu)升級會一直延續(xù)。其中，近幾年200-600元價位次高端白酒持續(xù)放量的原因是：中產(chǎn)群體人數(shù)快速上升、超高端不斷提價后讓部分消費者感覺次高端白酒性價比更高、消費升級后部分中高端、中低端消費者專為消費次高端。由此，市場分析人士認(rèn)為，中國白酒下一個故事是“次高端的全國化和行業(yè)整合”，誰有能力打造次高端的全國化品牌、誰有能力不斷進行收購兼并等行業(yè)整合，那么誰就有希望成為五年后的王者。

　　從啤酒行業(yè)看，申銀萬國指出，總量升級空間不大，結(jié)構(gòu)升級尚有空間。旺季來臨前夕相對優(yōu)選品牌溢價和成本轉(zhuǎn)嫁能力強的青島啤酒。行業(yè)不利因素是下半年成本壓力有所上升。

　　同時指出，葡萄酒行業(yè)總量升級與結(jié)構(gòu)升級空間兼?zhèn)?。但國產(chǎn)葡萄酒行業(yè)同時面臨全球競爭。并且政策大環(huán)境使乳制品行業(yè)競爭格局進一步向行業(yè)龍頭傾斜。

　　另外，我國屠宰行業(yè)集中度低，熱鮮肉升級到冷鮮肉是未來方向。肉制品深加工率還有待提高，高溫肉制品向低溫肉制品過渡是未來方向。因母豬存欄量持續(xù)下降等因素下半年豬價仍將高位運行，肉制品企業(yè)短期仍面臨成本壓力。

　　申銀萬國在行業(yè)半年報中預(yù)計下半年食品飲料行業(yè)有板塊性機會，五個理由是：1.旺季來臨、提價預(yù)期再現(xiàn)、2012年盈利預(yù)測上調(diào)、估值切換至2012年市盈率后發(fā)現(xiàn)并不貴、中報業(yè)績再次驗證。二季度加倉后建議7月份擇機繼續(xù)增持，四季度沖高時或提價利好兌現(xiàn)時可適當(dāng)減持。2.緊抓消費升級主線，尋找結(jié)構(gòu)升級和總量升級中最受益的品種?？傮w而言，白酒、葡萄酒受益于結(jié)構(gòu)升級等。4.重點關(guān)注市盈率低且未來成長性好的品種，同時兼顧中報業(yè)績?？?8個月，洋河股份(002304)、伊利股份(600887)、山西汾酒(600809)、古井貢酒(000596)等中線仍有較大“預(yù)期差”的品種有望漲幅靠前。5、短期建議重點關(guān)注中報凈利潤預(yù)計增長60%以上的公司，如洋河股份、山西汾酒、古井貢酒、伊利股份、金種子等。

　　商業(yè)連鎖增長穩(wěn)健估值優(yōu)勢顯現(xiàn)

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，上周A股市場31類行業(yè)板塊中，商業(yè)連鎖位列周大單資金凈流入季軍，周大單資金累計凈流入3.18億元，商業(yè)連鎖指數(shù)也表現(xiàn)出眾，周累計漲幅達4.10%，跑贏同期上證指數(shù)3.13個百分點，累計換手率達6.41%。

　　具體個股來看，上周66只交易的商業(yè)連鎖股中有40只被大單資金積極介入，占比60.61%，合計大單凈流入達4.88億元。其中，周大單資金凈流入最高的十只個股分別為：蘇寧電器(002024)。

　　近日，全國人大常委會通過了關(guān)于修改個人所得稅的決定，根據(jù)決定：每月工資以及薪金所得扣除費用后，減去3500元后的余額為應(yīng)納稅所得額。市場分析人士指出，減稅會進一步刺激消費欲望，商業(yè)連鎖將因此受益。

　　行業(yè)上半年增長強勁，預(yù)計下半年增速將略有回落。業(yè)內(nèi)人士分析，前5月社銷總額累計同比增長16.6%，剔除汽車和石油后，5月限額以上企業(yè)零售額同比增長21.81%，累計同比增長約22%，在通脹和收入效應(yīng)刺激下，行業(yè)上半年增長強勁。下半年隨著通脹回落及經(jīng)濟增速下滑，行業(yè)增速或?qū)⑾禄?，但仍穩(wěn)健，預(yù)計全年社銷總額增速為16.31%，剔除汽車和石油后，日常消費品仍將保持20%左右的穩(wěn)健增長。

　　其中，百貨首選低估值、公司治理較好的區(qū)域龍頭。中信證券(600030)報告認(rèn)為，上半年百貨子行業(yè)增勢最為強勁，收入增速中樞在25%左右。目前中國百貨前三強CR3市場份額僅為5.6%，遠(yuǎn)低于法、韓、德、美、日92.5%、77.5%、75.2%、42.6%、23.0%的比例，未來集中度有較大提升空間。隨著“十二五”居民收入倍增計劃的落實和中西部經(jīng)濟的崛起，中西部百貨也更加受益。重點關(guān)注區(qū)域性擴張能力強、治理較好、激勵到位的優(yōu)秀區(qū)域龍頭。

　　超市與家電連鎖方面，中信證券建議關(guān)注供應(yīng)鏈管理能力強的公司。受益于通脹，上半年超市企業(yè)同店銷售增速10%-15%，但租金和人工成本上漲壓力顯現(xiàn)。目前超市整體估值較高，建議待回調(diào)后三季度開始關(guān)注跨區(qū)域擴張能力好、供應(yīng)鏈管理能力強的公司。

　　家電及IT連鎖方面，中信證券認(rèn)為行業(yè)集中度低，市場空間大。蘇寧、國美兩強市占率CR2=14%，遠(yuǎn)低于美日40%的水平，行業(yè)集中度提升是必然趨勢，隨著行業(yè)龍頭公司渠道下沉、產(chǎn)業(yè)鏈深入整合，龍頭公司將強者恒強。

　　中信證券在行業(yè)下半年投資策略報告維持行業(yè)“強于大市”評級。測算預(yù)計重點覆蓋的公司未來3年復(fù)合增速均值為28.71%，2011-2012年市盈率中值分別為24、20倍，與大盤估值的比價倍數(shù)為1.53倍，行業(yè)增長穩(wěn)健，估值合理。并建議積極關(guān)注估值安全、業(yè)績高速成長且確定性比較強，或后續(xù)有事件刺激的公司，如海寧皮城(002344)等。