近來(lái)，有關(guān)地方國(guó)資可能減持A股來(lái)償付地方債務(wù)的猜測(cè)甚囂塵上。但經(jīng)券商測(cè)算，即使地方國(guó)資減持，對(duì)A股的沖擊也有限。

　　根據(jù)審計(jì)署的統(tǒng)計(jì)，截至2010 年年末，中國(guó)地方政府的債務(wù)總額達(dá)到10.7萬(wàn)億元。

　　如此龐大的債務(wù)規(guī)模日益引起市場(chǎng)人士的擔(dān)憂(yōu)，尤其是若地方政府選擇減持股票來(lái)應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)，無(wú)疑將給A股市場(chǎng)蒙上陰影。

　　瑞銀證券之前曾發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，地方政府可能通過(guò)減持所持股票獲取資金，主要有以下幾種原因：大量融資平臺(tái)貸款、城投債需要償還；財(cái)政收入依賴(lài)土地出讓金，而下半年土地出讓金收入可能難以滿(mǎn)足需要；基建旺盛、大量保障房需要建設(shè)，地方財(cái)政支出巨大。

　　市場(chǎng)的擔(dān)心不無(wú)道理，當(dāng)年國(guó)有股減持引發(fā)的大熊市不少投資者至今仍心有余悸。而且當(dāng)前，地方國(guó)資的確存在減持動(dòng)力。

　　但包括申銀萬(wàn)國(guó)等證券研究機(jī)構(gòu)通過(guò)分析測(cè)算認(rèn)為，地方政府減持A股并不如市場(chǎng)想象的那么“恐怖”，對(duì)市場(chǎng)沖擊有限。

　　瑞銀證券按照負(fù)債情況、土地出讓金占比、投資增速綜合分析，認(rèn)為如果地方政府減持股票，可能發(fā)生在以下省份：江蘇、浙江、安徽、重慶、山東、天津、湖南、河南、江西、陜西、云南、四川、遼寧。

　　這與申銀萬(wàn)國(guó)研究所的結(jié)論近乎一致。該所分析師劉瑩做了一個(gè)測(cè)算，統(tǒng)計(jì)了各個(gè)省份債務(wù)余額和各個(gè)省份的財(cái)政收入的比值，發(fā)現(xiàn)天津、重慶、云南、江蘇、北京、海南、吉林、廣西、湖北、浙江這些地方是債務(wù)大于收入，表現(xiàn)出資金緊張的情況，因而有可能進(jìn)行減持。

　　但地方政府可能減持的規(guī)模到底有多大？

　　申萬(wàn)研究所統(tǒng)計(jì)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，目前，地方國(guó)資委持有的A股資產(chǎn)管理規(guī)模約為4675億元。“我們覺(jué)得大幅減持的空間比較有限。大膽假設(shè)減持一半，就是2000多億，這對(duì)A股沖擊比較有限。”劉瑩說(shuō)。

　　瑞銀證券也認(rèn)為，一些經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的省份如東部沿海省份可能通過(guò)其他方式獲得資金支持，而不一定通過(guò)減持股票的方式。

　　匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，最佳可行方案應(yīng)是發(fā)行市政債券償還貸款。