央行主動(dòng)下調(diào)3年期央票利率1個(gè)基點(diǎn)引起了市場的關(guān)注。對(duì)于這個(gè)現(xiàn)象，業(yè)界普遍認(rèn)為央行是出于調(diào)控3年期央票需求所為，也有少部分人士認(rèn)為，這也許隱含了政策可能微調(diào)的信號(hào)，究竟如何需要進(jìn)一步觀察下周公開市場的操作情況。

　　昨日上午央行發(fā)行的200億元3年期央票參考收益率下行1個(gè)基點(diǎn)至3.96%，10億元3個(gè)月期央票參考收益率連續(xù)第九周持平于3.1618%。央行當(dāng)日未進(jìn)行正回購操作。本周凈回籠資金220億元，凈回籠量較上周增加130億元。

　　3年期央票在8月18日恢復(fù)發(fā)行以來收益率一直維持在3.97%。3年期央票收益率在去年的4月、5月、6月、7月均出現(xiàn)回落，每次平均下調(diào)1-2個(gè)基點(diǎn)。

　　“從以往的經(jīng)驗(yàn)看，3年期央票收益率的回落應(yīng)該不意味著貨幣政策的調(diào)整。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，目前3年期央票市場需求旺盛，央行主動(dòng)調(diào)降利率一方面是出于調(diào)控需求的需要，另一方面也向市場釋放了不急于回收流動(dòng)性的信號(hào)。

　　中債收益率曲線顯示，3年期央票收益率一二級(jí)市場利差倒掛在2個(gè)基點(diǎn)左右，3個(gè)月期央票收益率利差回升至23個(gè)基點(diǎn)，1年期央票一二級(jí)市場利差為5.6個(gè)基點(diǎn)。

　　10月20日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor），隔夜利率上漲11.37個(gè)基點(diǎn)至3.0100%，1周利率上漲10.58個(gè)基點(diǎn)至3.4575%，2周利率上漲50.67個(gè)基點(diǎn)至3.9992，其他各中長期利率中除6個(gè)月品種小幅上漲外，其他全部呈下降態(tài)勢。

　　以上市場表現(xiàn)說明，當(dāng)前市場資金面仍處于相對(duì)寬松狀態(tài)。

　　“3年期央票收益率下調(diào)是否蘊(yùn)含政策含義，需要進(jìn)一步觀察下周1年期央票和3個(gè)月期央票收益率。如果其他央票品種收益率不變，則3年期央票利率下調(diào)則僅是央行調(diào)控需求所致。”上述交易員稱。

　　市場普遍認(rèn)為，1年期央票是貨幣政策變動(dòng)的“風(fēng)向標(biāo)”，但其他品種央票對(duì)于市場也具有指導(dǎo)意義。比如7月份加息之前，即是3個(gè)月期央票收益率首先上漲，其他品種后續(xù)跟進(jìn)。

　　但另有分析人士稱，7天正回購這種超短期調(diào)控工具的頻頻使用，說明央行非常關(guān)注資金面的變化并力求做到精準(zhǔn)調(diào)控。鑒于目前經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜性，不能排除未來貨幣政策采取定向?qū)捤傻拇胧┮蕴嵴窠?jīng)濟(jì)。比如下調(diào)中小銀行存款準(zhǔn)備金率等，為中小企業(yè)提供更多的發(fā)展資金。