每經(jīng)記者  徐皓  王磊

    截至11月8日，華夏基金股權(quán)第二次掛牌交易成功，中信證券轉(zhuǎn)讓的5份共計(jì)51%的股權(quán)最終落定。

    這場(chǎng)拖延長(zhǎng)達(dá)三年，進(jìn)入實(shí)質(zhì)掛牌轉(zhuǎn)讓程序后仍一波三折的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，使得華夏基金近兩年時(shí)間被禁發(fā)新基金，只能“坐看云起”。

    然而中信證券在這場(chǎng)“拖延戰(zhàn)”卻成為大贏家，隨著華夏基金價(jià)值的水漲，中信證券此次通過出售股權(quán)再加上歷年來的分紅，已經(jīng)從華夏基金上獲得超過115億元（未扣除股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅費(fèi)）的投資回報(bào)。

5年投資獲百億回報(bào)

    此次華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)總計(jì)83.44億元，相對(duì)于此前中信證券給出的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值75.63億元溢價(jià)了10%。

    在受讓股權(quán)的五家機(jī)構(gòu)中，國(guó)資的四家企業(yè)所支付的對(duì)價(jià)等額，分別對(duì)每1%股份支付1.6億元，而外資的加拿大鮑爾集團(tuán)所接盤的10%股權(quán)則略有提價(jià)，以17.84億元取得。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，以此次交易價(jià)格計(jì)算，華夏基金目前市場(chǎng)價(jià)值高達(dá)170億元。這距離5年前中信證券收購(gòu)華夏基金股權(quán)時(shí)的價(jià)格已經(jīng)增加將近16倍。

    根據(jù)中信證券披露的信息，從2006年到2007年，中信證券陸續(xù)完成了對(duì)華夏基金的全部股權(quán)收購(gòu)，共支付收購(gòu)款9.4億元。加之對(duì)中信基金（后與華夏基金合并）的出資和收購(gòu)股權(quán)共計(jì)1.6億元。中信證券對(duì)于華夏基金的投資資金總共為11億元。

    中信證券入主華夏基金正逢中國(guó)A股市場(chǎng)的大牛市，華夏基金規(guī)模急劇擴(kuò)張，其價(jià)值也隨之水漲船高，登頂基金行業(yè)。

    而除了股權(quán)升值帶來的巨額收益，華夏基金還堪稱“紅利奶牛”，其5年來對(duì)中信證券的分紅之巨也在行業(yè)內(nèi)絕無僅有。這或許也是中信證券為何拖延三年，遲遲不愿出售華夏基金股權(quán)的原因。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了歷年中信證券公告華夏基金分紅金額，2006年至2010年，五年間華夏基金共為中信證券貢獻(xiàn)紅利約32億元，其中不包括中信基金未合并入華夏基金前貢獻(xiàn)的紅利。

    值得注意的是，隨著股權(quán)出售的勢(shì)在必行，中信證券2009、2010年度從華夏基金獲得的分紅占到五年來華夏基金分紅總額的58%。

    華夏基金公司2010年年報(bào)顯示，華夏基金股東會(huì)批準(zhǔn)將公司截至2009年底的可供分配利潤(rùn)全額分配給中信證券，金額高達(dá)11.52億元。

    在今年6月，華夏基金向中信證券分配2010年度紅利，派發(fā)現(xiàn)金紅利6.967億元——仍是期末可供分配利潤(rùn)的全部。

    為了應(yīng)付對(duì)中信證券的大額分紅，華夏基金近年來不斷贖回自有資金自購(gòu)的基金產(chǎn)品。而中信證券此次通過出售股權(quán)再加上歷年來的分紅，已經(jīng)從華夏基金上獲得超過115億元  （未扣除股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅費(fèi)）的投資回報(bào)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)確?？刂茩?quán)

    未來，中信證券仍然居于華夏基金第一大股東地位，手握49%股權(quán)。余下5個(gè)小股東各持有10%、11%不等的股份。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察到，此次華夏股權(quán)分割出讓的方案，也是飽含中信證券“深意”?？v觀基金行業(yè)，極少出現(xiàn)華夏基金此種股權(quán)結(jié)構(gòu)模式：大股東一股獨(dú)大，小股東眾多且股份分割細(xì)微。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)也保證了中信證券在華夏基金的話語(yǔ)權(quán)和控制地位。同時(shí)，對(duì)股權(quán)接盤方資格的不同限定標(biāo)準(zhǔn)，也使得小股東結(jié)構(gòu)多樣化，并以實(shí)業(yè)背景為主。

    在第二次掛牌后，華夏基金最后兩份各10%的股權(quán)最終由無錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司和山東海豐國(guó)際航運(yùn)集團(tuán)有限公司通過在北京金融資產(chǎn)交易所摘牌而收入囊中。

    此前，華夏基金3份股權(quán)已由三家機(jī)構(gòu)購(gòu)入。南方工業(yè)資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司取得11%股權(quán)，山東省農(nóng)村經(jīng)濟(jì)開發(fā)投資公司、加拿大鮑爾集團(tuán)（PCC）分別購(gòu)入10%股權(quán)。

    在上述股東中，加拿大鮑爾集團(tuán)和無錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展集團(tuán)是具有金融背景的大型集團(tuán)。至此，中信證券所違規(guī)持有的華夏基金股權(quán)已經(jīng)全部找到買家，只等通過股東大會(huì)的授權(quán)辦理手續(xù)以及證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

    中信證券在華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓第二次掛牌中放寬了受讓企業(yè)準(zhǔn)入條件，這也使得此次接盤方中唯一一家國(guó)內(nèi)民營(yíng)背景的企業(yè)入圍。山東海豐國(guó)際航運(yùn)集團(tuán)為中國(guó)最大的民營(yíng)航運(yùn)公司，注冊(cè)資本金為1億元。

三基金經(jīng)理調(diào)整“釋放生產(chǎn)力”

    除開中信證券自身賺了十幾倍的收益，對(duì)于華夏基金而言，股權(quán)問題的塵埃落定使得其基金發(fā)行業(yè)務(wù)終于將得以正常開展。

    此前，受制于大股東持股問題，證監(jiān)會(huì)暫停華夏基金新基金的審批發(fā)行，公司已經(jīng)將近兩年的時(shí)間未有新產(chǎn)品面世。而其身后兩大競(jìng)爭(zhēng)者——易方達(dá)基金和嘉實(shí)基金這兩年均拼命比拼產(chǎn)品發(fā)行，今年以來已經(jīng)各發(fā)行了6只新產(chǎn)品（不計(jì)算聯(lián)接基金），首募資金過百億。

    同時(shí)由于市場(chǎng)的低迷，華夏基金不得不面對(duì)資產(chǎn)縮水的現(xiàn)實(shí)，從2010年初至今年三季度末，華夏基金資產(chǎn)管理份額下降了259億份。

    雖然目前華夏基金尚未上報(bào)新產(chǎn)品，不過對(duì)于基金經(jīng)理的人事布局似乎已經(jīng)悄然開始。

    11月9日，華夏基金同時(shí)發(fā)布三只基金的基金經(jīng)理調(diào)整公告，對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行了“輪崗”式調(diào)整：嚴(yán)鴻宴卸任華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)的基金經(jīng)理，轉(zhuǎn)任華夏紅利基金經(jīng)理，與譚琦、趙航共同管理。與此同時(shí)，趙航則從華夏經(jīng)典配置卸任，華夏經(jīng)典配置和華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)由王海雄單獨(dú)管理。

    基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，雖然對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行輪崗“換防”是華夏基金的慣例，不過從此前幾年的情況來看，華夏基金進(jìn)行年終考核的期限是11月末，基金經(jīng)理調(diào)整通常發(fā)生在次年1月。在此時(shí)點(diǎn)進(jìn)行集體人事調(diào)整頗為耐人尋味。

    此次調(diào)整后，基金經(jīng)理趙航、嚴(yán)鴻宴的工作量均有所減少，基金業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，不排除此次調(diào)整是為了“解放生產(chǎn)力”，為華夏基金未來發(fā)行新產(chǎn)品留出人手。

/同步閱讀/從11億到170億

    2007年，中信證券收購(gòu)?fù)耆A夏基金100%的股權(quán)，共支付9.4億元；加上對(duì)合并前對(duì)中信基金的1.6億元投資，共花費(fèi)11億。而如今華夏基金股權(quán)市值已為170億元，這筆投資賺了16倍。

    中信證券2005年年報(bào)披露，2006年3月27日，公司董事會(huì)決議通過受讓華夏基金管理有限公司股權(quán)的議案。根據(jù)議案，公司將收購(gòu)華夏基金40.725%的股權(quán)。其中受讓北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司持有的華夏基金25.725%的股權(quán)，受讓北京證券有限責(zé)任公司持有華夏基金5%的股權(quán)，收購(gòu)總價(jià)款不超過人民幣3.3億元。

    當(dāng)年中信證券受讓了該部分股權(quán)，并協(xié)議受讓了北京證券持有的華夏基金20%股權(quán)，并于2007年1月支付了款項(xiàng)。

    相關(guān)資料顯示，華夏基金管理有限公司注冊(cè)資本1.38億元人民幣，截至2006年年底，華夏基金總資產(chǎn)4.5億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.3億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.14億元；管理資產(chǎn)規(guī)模為727.33億元，居市場(chǎng)第三位。

    2006年底，中信證券共持有華夏基金60.725%的股份，為此共支付款項(xiàng)4.65億元，當(dāng)年華夏基金未合并報(bào)表，以該部分股權(quán)按照權(quán)益法核算，確認(rèn)投資收益2.6億元。

    截至2007年底，中信證券已經(jīng)收購(gòu)?fù)耆A夏基金100%股權(quán)，共支付收購(gòu)款項(xiàng)9.4億元。當(dāng)年華夏基金納入合并報(bào)表，向中信證券貢獻(xiàn)利潤(rùn)7.9億元。

    同年中信證券收購(gòu)了中信基金剩余51%的股權(quán)，支付總價(jià)款1.1億元，中信基金當(dāng)年貢獻(xiàn)利潤(rùn)9千萬。中信基金于2003年成立，中信證券初始投資4900萬占49%股權(quán)。

    資料顯示，2007年底華夏基金總資產(chǎn)21億元，凈資產(chǎn)15.4億元，凈利潤(rùn)9億元。中信基金與華夏基金管理基金總資產(chǎn)超過2700億元，位居市場(chǎng)第一。當(dāng)年中信基金與華夏基金合并也提上議程。

    資料顯示，2008年底，華夏基金總資產(chǎn)21.8億元，凈資產(chǎn)17.5億元，營(yíng)業(yè)收入33億，利潤(rùn)總額15億元，凈利潤(rùn)12.2億元。

    2009年，華夏基金吸收合并中信基金。2009年年底總資產(chǎn)34億元，凈資產(chǎn)26.9億，凈利潤(rùn)11億元，管理基金規(guī)模達(dá)2657億元，為行業(yè)第一；當(dāng)年基金管理費(fèi)收入28億。

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