每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 支玉香    

每經(jīng)記者 支玉香

12月2日，第十屆“中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇”在深圳如期舉行。作為基金界最高規(guī)格的論壇，上交所、深交所兩位掌門人在此次論壇上同時(shí)炮轟新股發(fā)行缺陷，明確指出基金公司報(bào)價(jià)存在定價(jià)不合理或高估，要求基金界自律，理性參與定價(jià)。

基金為高市盈率推手

論壇上，上海證券交易所總經(jīng)理張育軍和深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍聯(lián)袂對(duì)基金參與新股發(fā)行進(jìn)行抨擊，認(rèn)為基金是助推新股高市盈率不可或缺的力量。

張育軍圍繞“強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)培育的重要性”做了主題演講，目前新股發(fā)行的不合理情況成為加強(qiáng)市場(chǎng)培育的重要原因之一。他舉例，上市不到一年的華銳風(fēng)電，首日發(fā)行市盈率高達(dá)50倍，當(dāng)前市盈率14倍。市值已經(jīng)從800多億降到400多億，這還是上交所主板上市的公司。其次，中小板上市的公司，如海普瑞，首發(fā)市盈率近80倍，發(fā)行價(jià)格148元，如今股價(jià)只有28.58元；再次，國(guó)民技術(shù)是創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，發(fā)行價(jià)格高達(dá)88元，發(fā)行市盈率98倍，發(fā)行之際市值170億，現(xiàn)在剩下69億。

“這種上市后嚴(yán)重縮水的情況說(shuō)明新股發(fā)行估值過(guò)程中市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)是有偏差的，再看新股的破發(fā)率，最近兩年明顯增多。再看IPO上市首日市盈率和當(dāng)前市場(chǎng)整體板塊市盈率的對(duì)比，大家可以看到主板差了近4倍，中小板差了1倍。說(shuō)明新股發(fā)行存在定價(jià)過(guò)高，或者偏高的市盈率，值得思考?！?/p>

同時(shí)，深交所總經(jīng)理宋麗萍會(huì)上公布的另外一組數(shù)據(jù)，則印證了基金是高市盈率的推手。其統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在中小板和創(chuàng)業(yè)板新股詢價(jià)對(duì)象的占比為34%，而對(duì)應(yīng)的有資格參與詢價(jià)的基金數(shù)占比只有22%。宋麗萍表示，“基金公司在網(wǎng)下詢價(jià)階段，報(bào)價(jià)存在定價(jià)不合理或高估現(xiàn)象?！?/p>

她指出，“深交所內(nèi)部研究報(bào)告分析表明，基金公司詢價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)只有26%的比例，在承銷商的估值區(qū)間內(nèi)高于或者低于主承銷商估值區(qū)間的比例，分別為41%和31%。在每單IPO報(bào)價(jià)最高的前10家詢價(jià)對(duì)象中，基金公司在中小板和創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行中的占比分別達(dá)到25%和32%。創(chuàng)業(yè)板報(bào)價(jià)最高的10家機(jī)構(gòu)，頻次統(tǒng)計(jì)排名中有3家是基金公司?！?/p>

理性參與新股發(fā)行詢價(jià)

新股發(fā)行如此高的市盈率，而基金仍舊樂(lè)不知疲參與詢價(jià)。對(duì)此，張育軍問(wèn)現(xiàn)場(chǎng)參與論壇的基金經(jīng)理，“基金作為新股購(gòu)買方出價(jià)是很高的，賣東西想要高價(jià)格，無(wú)可非議。很奇怪的是80倍的市盈率基金公司可以接受，90倍的市盈率可接受，150倍的市盈率可接受，這么高你是怎么可以接受的？”

他毫不含糊地指出，高市盈率帶來(lái)的惡果是不堪設(shè)想的，投資人重大損失，基金規(guī)模縮水，一、二級(jí)市場(chǎng)嚴(yán)重倒掛。他認(rèn)為，希望證監(jiān)會(huì)把發(fā)行節(jié)奏放下來(lái)，不太現(xiàn)實(shí)，在此情況下，加強(qiáng)市場(chǎng)自身的機(jī)制培育尤為重要，只有市場(chǎng)機(jī)制有效運(yùn)轉(zhuǎn)，才敢放松監(jiān)管。他同時(shí)表示，“資本市場(chǎng)天平過(guò)于向控股股東和原始股東傾斜，這是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期熊長(zhǎng)牛短的一個(gè)重要原因。”

宋麗萍則建議基金公司在一級(jí)市場(chǎng)要強(qiáng)化估值分析和詢價(jià)報(bào)價(jià)的內(nèi)部決策程序，自覺(jué)維護(hù)基金持有人的利益，嚴(yán)于自律，理性報(bào)價(jià)，不能盲目跟風(fēng)搭便車，更不能因?yàn)槲写韱?wèn)題而出現(xiàn)人情報(bào)價(jià)，或哄抬發(fā)行價(jià)。