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每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

12月9日，最新的11月CPI數(shù)據(jù)就將揭開面紗。機構普遍預計，11月CPI將會在時隔8個月后再次回到4%的同比增長區(qū)間，很可能將創(chuàng)下年內新低，約為4.4%左右。

與物價漲幅即將快速回落的預期一致，很多研究機構也都在下調中國經(jīng)濟的增長預期。例如，摩根大通就將中國2011年第四季度GDP環(huán)比增速從8%下調至7.4%；而對同比增速的預測也從先前的8.2%下調至8.1%。

有關研究機構人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，在通脹形勢下滑趨勢日漸明朗之際，宏觀調控也得以將重心更多地放在保增長上面，一些穩(wěn)定經(jīng)濟增長的措施或箭在弦上，比如存款準備金率將持續(xù)下調等。

11月CPI料回落至4.4%

《每日經(jīng)濟新聞》記者綜合多家研究機構的觀點后發(fā)現(xiàn)，11月CPI同比增幅極可能從上月的5.5%急速回落至4.5%以下，均值在4.3%至4.4%之間。

極可能這一“極”字，主要來源于食品價格下跌以及翹尾因素減弱的明確事實。

商務部11月29日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月中旬以來豬肉價格已累計下降10.7%，而雞蛋價格近兩個月來累計降幅為5%。冬儲菜價格也繼續(xù)走跌，白蘿卜、大白菜和冬瓜比前一周分別下降5.8%、4.4%和3.5%。

而從國家統(tǒng)計局發(fā)布的11月中旬50個城市主要食品平均價格變動情況來看，食品價格也是跌多漲少。其中，大白菜、豬肉以及雞蛋價格均呈現(xiàn)明顯下跌態(tài)勢。

除上述傳統(tǒng)意義上的“通脹推手”之外，淡水魚價格上月也繼續(xù)大幅下跌；糧食、食用油11月前兩周漲幅為年內漲幅最低。

國泰君安證券日前發(fā)布報告指出，近期無論是食品價格還是生產(chǎn)資料價格，無論是商務部數(shù)據(jù)還是農業(yè)部數(shù)據(jù)，價格指數(shù)都持續(xù)下降，據(jù)此預測11月CPI漲幅為4.4%，其中食品價格同比漲幅為9.2%左右。

非食品價格受近期國際大宗商品價格回落影響，漲勢也十分萎靡，尤其是房地產(chǎn)市場近期持續(xù)走低，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，與9月相比，70個大中城市中，34個出現(xiàn)價格下降，增加了17個。

另外，國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年我國糧食產(chǎn)量達11424億斤，連續(xù)第五年穩(wěn)定在1萬億斤以上，實現(xiàn)半個世紀以來首次連續(xù)8年增產(chǎn)。農業(yè)部總經(jīng)濟師陳萌山稱，今年糧食實現(xiàn)“八連增”，對于抑制物價過快上漲、管理好通脹預期提供了有力支撐。

存準率或已進入下調周期

昨日（12月5日），央行正式下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行35個月以來首次下調存款準備金率，但滬指收盤仍舊維持跌勢，跌幅為1.16%。

“看來下調存準率帶來的利好抵不了PMI對經(jīng)濟的利空。”某公司基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，存準率下調應該只是一個開始，未來頻率還有可能加快?，F(xiàn)在市場需要的是信心，缺的是資金，下調存準率可以將這兩者完美結合。

這位基金經(jīng)理的看法并非只是一家之言，國泰君安報告同樣指出：“在目前通貨膨脹明確回落的背景下，我們認為國內貨幣政策已經(jīng)全面轉向。央行的關注重點已經(jīng)從控制通貨膨脹轉到穩(wěn)定經(jīng)濟增長上來。”

而平安證券則更直接一些。其最新研報稱，本次下調存準率是開始而非結束，考慮外匯占款和存款增速下降、節(jié)前資金面緊張三大沖擊因素，明年1月份仍有再次下調存準率的必要。

今年上半年，為了收緊流動性和穩(wěn)物價，上調存準率成為央行的月度“必修課”，在目前通脹企穩(wěn)向下的背景下，央行必修課或從現(xiàn)在開始卷土重來，只不過會將上調變?yōu)橄抡{，而下次調整最快本月就有望見到。

渣打銀行宏觀分析師李煒告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，每年12月底至來年1月，國內家庭和企業(yè)對現(xiàn)金的需求都會暴增，比如發(fā)年終獎、發(fā)紅包等，如果央行仍緊縮銀根，春節(jié)前有可能會發(fā)生較為嚴重的資金短缺。

他表示，2012年上半年存款準備金率將會再下降2個百分點，如果每次下調0.5個百分點，應該會有4次下調。

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兩大非制造業(yè)PMI走低 房地產(chǎn)拖累指數(shù)增長

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

昨日（12月5日），匯豐公布中國服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)。由于新接業(yè)務增速放緩，中國服務業(yè)的經(jīng)營活動隨之放緩了擴張步伐，指數(shù)為52.5，創(chuàng)下3個月以來最低。

相比之下，中國物流與采購聯(lián)合會（CFLP）稍早公布的11月官方版中國非制造業(yè)PMI則更差，與制造業(yè)PMI一同跌落至50以下，為49.7，環(huán)比降幅高達8個百分點。

非制造業(yè)PMI放緩暗示中國經(jīng)濟快速下滑并非空穴來風?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者梳理此前數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，官方版該指數(shù)近4年除在每年2月季節(jié)性落至50以下外，僅在經(jīng)濟劇烈下滑的2008年11月和12月下滑到50以下，其余月份均在50以上。

匯豐首席經(jīng)濟學家屈宏斌告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，隨著通脹壓力進一步回落，決策者有能力而且有必要加大針對小企業(yè)和服務業(yè)的寬松措施，進而確保明年實現(xiàn)8%以上的增長。

匯豐報告顯示，房地產(chǎn)調控對受訪企業(yè)的經(jīng)營活動的增長和信心均有所影響，受訪企業(yè)雖然仍對經(jīng)營前景表示樂觀態(tài)度，但是樂觀度調查為歷史次低值。

官方版數(shù)據(jù)也體現(xiàn)出相同態(tài)勢。CFLP副會長蔡進稱，建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的新訂單指數(shù)均在50以下，反映基建和房地產(chǎn)投資活動對經(jīng)濟的持續(xù)拉動作用在下降。

兩個版本的非制造業(yè)PMI不約而同地顯示，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷直接拖累了指數(shù)的增長。

民生證券發(fā)表評論稱，11月PMI和非制造業(yè)PMI雙雙回落到50以下，表明經(jīng)濟已到衰退邊緣。報告認為，在房地產(chǎn)調控政策短期還難以放松的情況下，非房地產(chǎn)調控政策將有較大程度寬松。

民生證券的報告認為，自2010年1月持續(xù)近兩年的以 “防通脹”、“抑通脹”為目標的穩(wěn)健而又偏緊的貨幣政策已達到調控目標，貨幣政策轉向時機已經(jīng)成熟。報告稱，貨幣政策接下來將轉向 “名義穩(wěn)健、實際寬松”。